[轉(zhuǎn)] 三利空鑄就鐵礦石期貨五連陰

2013-10-25 08:10 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽：300 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

礦山產(chǎn)能增加、下游需求乏力以及環(huán)保限產(chǎn)等政策措施，令昨日煤焦鋼黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種全線暴跌。尤其是鐵礦石期貨主力1405合約自上市以來(lái)已連續(xù)第五日收陰，周四跌幅1.91%，領(lǐng)跌工業(yè)品市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，鋼廠備料謹(jǐn)慎導(dǎo)致鐵礦石遠(yuǎn)月預(yù)期較差，是鐵礦石期貨現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)下跌的主因。但目前鋼廠原料庫(kù)存較低，一旦鐵礦石跌至合適價(jià)位，鋼廠啟動(dòng)冬儲(chǔ)，鐵礦石市場(chǎng)或迎來(lái)一波較快的反彈行情。

黑色產(chǎn)業(yè)鏈全線暴跌

昨日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上黑色產(chǎn)業(yè)鏈集體暴跌，鐵礦石、焦煤、焦炭遠(yuǎn)月合約跌幅均在2%以上，螺紋鋼跌幅較小，為1%。盡管上午10點(diǎn)左右公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)傳遞利好，使得跌勢(shì)有所緩和。但多數(shù)品種依然延續(xù)低迷走勢(shì)，鐵礦石期貨再度刷新上市以來(lái)新低紀(jì)錄，焦煤、螺紋鋼亦創(chuàng)出階段性低點(diǎn)。

對(duì)于鐵礦石期貨連續(xù)五日收陰，永安期貨研究院副院長(zhǎng)張逸塵分析認(rèn)為，鋼廠備料謹(jǐn)慎導(dǎo)致鐵礦石遠(yuǎn)月預(yù)期較差，是打壓鐵礦石期貨現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)下跌的主因。但目前鋼廠原料庫(kù)存較低，一旦鐵礦石跌至合適價(jià)位，鋼廠采購(gòu)啟動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)格可能出現(xiàn)較快的反彈。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)看，由于鋼廠采購(gòu)活動(dòng)的清淡，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。昨日普氏（62%）指數(shù)下跌0.5至133.25美元，青島港61.5%的PB粉持穩(wěn)于915元/濕噸，天津港、青島港、連云港62.5%的PB塊礦均下跌10元至1030元/濕噸。且海運(yùn)市場(chǎng)連續(xù)第四日下跌，運(yùn)費(fèi)進(jìn)一步承壓下行，顯示煤炭與鐵礦石船運(yùn)活動(dòng)放緩。

三大利空壓頂

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國(guó)際礦山巨頭產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄、鋼材市場(chǎng)需求乏力，以及環(huán)保限產(chǎn)等政策措施是主要利空因素。

首先，礦山產(chǎn)能增速增加，礦業(yè)巨頭產(chǎn)量頻創(chuàng)紀(jì)錄新高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，三季度澳大利亞三大礦山鐵礦石產(chǎn)量均達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，其中力拓鐵礦石產(chǎn)量同比增1.4%至5338萬(wàn)噸；全球第四大、澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)廠家FMG集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度其鐵礦石產(chǎn)量為3490萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)91%，環(huán)比增2%，創(chuàng)歷史新高，處理鐵礦石2390萬(wàn)噸，同比增51%，環(huán)比增6%，總發(fā)貨量(包括第三方)增61%至2590萬(wàn)噸，環(huán)比增4%，其中FMG發(fā)貨量為2470萬(wàn)噸，同比增60%。另一礦業(yè)巨頭必和必拓公司三季度鐵礦石產(chǎn)量為4885萬(wàn)噸，同比增23%，環(huán)比增2%。早些時(shí)候受鐵礦石產(chǎn)量上升的拉動(dòng)，必和必拓上調(diào)2013/2014財(cái)年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期，從早前的2.07億噸上調(diào)至2.12億噸。

其次，隨著鋼材價(jià)格的回落，9月份中旬以來(lái)，鋼廠虧損面逐步擴(kuò)大，生產(chǎn)成本壓力加大，采購(gòu)相對(duì)趨于理性，不愿輕易采購(gòu)，導(dǎo)致礦價(jià)逐步回落。張逸塵認(rèn)為，鋼廠虧損嚴(yán)重，整體減產(chǎn)幅度較大，愈演愈烈，市場(chǎng)預(yù)期普遍不好。而從進(jìn)口貿(mào)易來(lái)看，鋼廠資金面緊張，備料謹(jǐn)慎，導(dǎo)致新加坡遠(yuǎn)期貼水嚴(yán)重。

最后，隨著冬季供暖即將開(kāi)始，煤炭采購(gòu)工作陸續(xù)進(jìn)行，但今年霧霾氣候高發(fā)，面對(duì)氣候環(huán)境的日趨惡化，一系列大氣污染防治政策不斷出臺(tái)，且針對(duì)煤焦鋼等主要高污染行業(yè)重拳出擊，強(qiáng)化其節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的力度。良運(yùn)期貨分析師何北認(rèn)為，北方地區(qū)進(jìn)入冬季之后，不僅建筑施工停止會(huì)削弱用鋼量造成煤焦采購(gòu)放緩，而且華北地區(qū)霧霾嚴(yán)重，唐山地區(qū)鋼廠亦會(huì)受到政策因素影響面臨產(chǎn)能削減壓力，從而進(jìn)一步限制鐵礦石的采購(gòu)和消化。

鋼廠冬儲(chǔ)或扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)

還有市場(chǎng)人士通過(guò)分析認(rèn)為，四季度并未出現(xiàn)明顯的鐵礦石過(guò)剩，反而由于冬儲(chǔ)有可能造成供應(yīng)偏緊，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)認(rèn)為的鐵礦石嚴(yán)重過(guò)剩的預(yù)期，或扭轉(zhuǎn)鐵礦石期貨跌跌不休走勢(shì)。

鋼廠為什么要冬儲(chǔ)？五礦期貨研究員孫巧靈解釋說(shuō)，主要原因在于國(guó)產(chǎn)礦因?yàn)樘鞖庖蛩睾图倨谝蛩販p產(chǎn)、國(guó)內(nèi)鐵精粉水分含量較高引發(fā)冰凍以及國(guó)內(nèi)運(yùn)力瓶頸等。但今年四季度鋼廠資金壓力比較明顯，因此冬儲(chǔ)數(shù)量明顯下降。她通過(guò)調(diào)研認(rèn)為，必須冬儲(chǔ)的主要是西南部地區(qū)的小型長(zhǎng)流程鋼廠和靠近鲅魚(yú)圈港和大連港的鋼廠。根據(jù)中鋼協(xié)的產(chǎn)量估算模型，小型鋼廠月度產(chǎn)量約1000萬(wàn)噸，如果其中一半的鋼廠需要儲(chǔ)備一個(gè)月的鐵礦石產(chǎn)量，那么約500萬(wàn)噸的產(chǎn)量有冬儲(chǔ)需求，考慮到生產(chǎn)和運(yùn)輸時(shí)間，而且冬儲(chǔ)需要備的料大概是1個(gè)月，那么意味著必須冬儲(chǔ)的小鋼廠的鐵礦石量為800萬(wàn)噸。鮑魚(yú)圈港口冬季會(huì)遇到冰封，而大連港則是排隊(duì)進(jìn)錨地，費(fèi)用增加，因此靠近這兩個(gè)港口的鋼廠需要冬儲(chǔ)。截止到2013年10月18日，鲅魚(yú)圈港口鐵礦石庫(kù)存150萬(wàn)噸，大連港為260萬(wàn)噸。因此，靠近這些港口的鋼廠，至少有250萬(wàn)噸的冬儲(chǔ)需求。另外，國(guó)內(nèi)精粉進(jìn)入到冰凍天氣，由于水分造成難以卸貨，所以北方鋼廠都需要提前備貨。

誠(chéng)然，鋼廠產(chǎn)量和鐵礦石儲(chǔ)備量的主要決定因素是盈利，根據(jù)她一直跟蹤的盈利模型顯示，鋼廠從9月中旬開(kāi)始進(jìn)入鋼鐵生產(chǎn)的虧損階段，但虧損并不嚴(yán)重，而高爐的重啟成本較高，因此，四季度鋼廠產(chǎn)量將維持相對(duì)穩(wěn)定。

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