上海期貨交易所（上期所）昨日發(fā)布《上海期貨交易所套利交易管理辦法》，意在為加強市場制度建設(shè)。《辦法》于12月2日起施行。

　　今年的7月，大商所和鄭商所分別公布了《大連商品交易所套利交易管理辦法》、《鄭州商品交易所套利交易管理辦法》，對套利持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)、保證金收取以及套利交易監(jiān)管原則等作出具體規(guī)定。至此國內(nèi)三家商品期貨交易所均公布了各自的《套利指令管理辦法》。分析人士指出，套利交易是穩(wěn)定市場的重要因素，在國外成熟市場中，套利交易與套保、投機是期貨交易的主要方式之一。而國內(nèi)套利交易被看作和投機一樣，這與國外成熟市場有很大差距。此舉將激發(fā)投資者積極性，有助于盤活商品期貨流動性，對穩(wěn)定市場起到重要作用。

　　單向大邊收取保證金

　　據(jù)了解，此次上期所發(fā)布的《辦法》滿足了客戶（特別是商業(yè)銀行、投資公司和特殊單位客戶等）不同投資策略的實際需求，且在套利交易頭寸的審批上更具靈活性，客戶申請獲得的一般月份套利交易頭寸一直有效，無需重新申請。

　　《辦法》引入了非套期保值的概念，將套利交易和投機交易合并歸為非套期保值交易，與套期保值交易相對應(yīng)。規(guī)定非套期保值交易頭寸按照各期貨合約在不同時期的限倉比例和持倉限額規(guī)定執(zhí)行，非期貨公司會員或者客戶可以通過申請?zhí)桌灰最^寸來擴大其非套期保值交易頭寸。

　　上期所昨日還發(fā)布了新修訂的《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》，對單邊收取交易保證金的做法進行了規(guī)定?！都?xì)則》將于12月27日晚9時起施行。

　　《細(xì)則》對單邊收取交易保證金的規(guī)定可簡稱為單向大邊保證金制度，即將投資者的同品種持倉視為一個投資組合，對同一客戶在同一會員處的同品種雙向持倉直接按照保證金金額較大的一邊收取交易保證金，會員交易保證金為其下全部客戶交易保證金之和。

　　盤活市場流動性

　　市場人士認(rèn)為，套利交易管理辦法實施后，將提高投資者參與套利交易的積極性，有助于市場投資者降低交易成本、提高資金使用效率。

　　“交易所盡可能在監(jiān)管范圍之內(nèi)增強制度的創(chuàng)新，盤活商品市場的流動性?！敝凶C期貨分析師戴宏浩表示，套利交易實施單邊收取后，明顯降低了資金成本。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士則表示，套利交易條件較高是期貨市場套利交易一直發(fā)展不足的原因之一。首先要有足夠大的資金，相對而言更適合機構(gòu)投資者；其次，投資者要對市場有足夠的了解，對基本面有一定的認(rèn)識，這一方面現(xiàn)貨企業(yè)比較有優(yōu)勢。第三，套利交易涉及高頻交易，對軟件系統(tǒng)要求高。

　　“如果期貨市場上投機因素比較大的話，會使價格出現(xiàn)偏差，偏離現(xiàn)貨基本面，期貨價格會出現(xiàn)不合理變動”，分析人士指出，保證金單邊收取將吸引更多投資者參與交易，激活現(xiàn)有品種的交易，有利于市場穩(wěn)定、健康發(fā)展。