10月22日，上期所向市場(chǎng)發(fā)布了《上海期貨交易所套利交易管理辦法》（以下簡稱《辦法》）和新修訂的《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》）。

　　據(jù)了解，《辦法》引入了非套期保值的概念，將套利交易和投機(jī)交易合并歸為非套期保值交易，與套期保值交易相對(duì)應(yīng)?！掇k法》規(guī)定非套期保值交易頭寸按照各期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額規(guī)定執(zhí)行，非期貨公司會(huì)員或者客戶可以通過申請(qǐng)?zhí)桌灰最^寸來擴(kuò)大其非套期保值交易頭寸。

　　《辦法》對(duì)套利交易頭寸的申請(qǐng)和審批進(jìn)行了規(guī)定。為方便客戶申請(qǐng)?zhí)桌灰最^寸，按照“寬進(jìn)嚴(yán)監(jiān)管”的原則，非期貨公司會(huì)員或者客戶按照品種申請(qǐng)一般月份套利交易頭寸，獲批的一般月份套利交易頭寸對(duì)該申請(qǐng)品種一直有效。對(duì)于臨近交割月份套利交易頭寸的申請(qǐng)，考慮到套利交易的本質(zhì)以及商品期貨臨近交割月份實(shí)物交割的風(fēng)險(xiǎn)，非期貨公司或者客戶須按照合約進(jìn)行申請(qǐng)。此外，《辦法》還對(duì)套利交易頭寸的使用進(jìn)行了規(guī)定，同一客戶在不同會(huì)員處非套期保值持倉的合計(jì)數(shù)，不得超過期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例或者持倉限額規(guī)定加上套利交易頭寸之總和。

　　據(jù)了解，《細(xì)則》對(duì)單邊收取交易保證金的規(guī)定可簡稱為單向大邊保證金制度，即將投資者的同品種持倉視為一個(gè)投資組合，對(duì)同一客戶在同一會(huì)員處的同品種雙向持倉直接按照保證金金額較大的一邊收取交易保證金，會(huì)員交易保證金為其下全部客戶交易保證金之和。歷史數(shù)據(jù)測(cè)算證實(shí)，這一算法在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下可有效提高投資者的資金效率，平均降低雙向持倉者保證金20%以上。在交割風(fēng)險(xiǎn)控制方面，單向大邊保證金制度延續(xù)現(xiàn)有的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，僅對(duì)交割月份合約做特殊規(guī)定，對(duì)交割月份合約在最后5個(gè)交易日不參加單向大邊折抵，而維持原有雙向計(jì)算保證金，以便有效控制交割風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，套利交易已被眾多投資者廣泛使用，目前市場(chǎng)需求強(qiáng)烈。永安期貨表示，上期所推出套利制度不僅有利于培育擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，還有利于滿足特殊單位客戶的持倉需求。浦發(fā)銀行(600000,股吧)認(rèn)為，套利制度的推出有助于商業(yè)銀行更好地開展期貨業(yè)務(wù)，使其更有效地實(shí)踐各種投資策略。（官平）