周一國債期貨小幅高開，后轉(zhuǎn)入振蕩整理，全天維持盤整走勢。預(yù)計后期國債期貨將進入振蕩期，投資者短線操作為宜。

　　從經(jīng)濟層面來看，三季度GDP同比增速7.8%，高于二季度7.5%的水平。三大需求中投資依然是主力，但力度有限。本屆政府致力于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，過往粗放投資拉動經(jīng)濟的局面或許不會再出現(xiàn)。消費方面，政府反腐打擊使得消費增速被抑制，在傳統(tǒng)節(jié)日，這種抑制作用表現(xiàn)得更加明顯，社會消費品零售總額9月同比增速有明顯下滑，三季度消費總體表現(xiàn)平穩(wěn)。出口方面，三季度出口對GDP累計同比貢獻率為負值，人民幣升值尤其進入9月以來的持續(xù)升值拖累出口貿(mào)易的增速。三季度GDP同比增速走高主要得益于7、8月份經(jīng)濟狀況的好轉(zhuǎn)，9月份消費和出口貿(mào)易增速實際都有放緩。以縱向月度增速向前推演，除非政策層面出現(xiàn)明顯超預(yù)期變化，否則四季度GDP數(shù)據(jù)預(yù)計將持平或略低于三季度水平，經(jīng)濟層面對于國債期貨價格的影響為中性。

　　從通脹層面來看，9月CPI同比上漲3.1%，重新站上3%關(guān)口，債券市場因此承受了較大壓力。根據(jù)對10月份前三周物價數(shù)據(jù)的跟蹤，我們預(yù)計10月份CPI漲幅將繼續(xù)在3%以上，但超過9月份的可能不大。CPI非食品部分環(huán)比漲幅與國際大宗商品價格保持較高相關(guān)性，進入10月份以來，美國債務(wù)上限和政府關(guān)門危機對于美國經(jīng)濟實體和金融市場信心都造成了實質(zhì)性打擊，原油等大宗商品價格出現(xiàn)回落，按照這種趨勢發(fā)展，預(yù)計10月份CPI非食品部分同比漲幅將不會高于9月份。9月份CPI食品部分漲幅較大，其中主要是蔬菜價格大幅上漲，其他因素表現(xiàn)相對平穩(wěn)。從歷史數(shù)據(jù)看，每年立冬前后，由于天氣的影響蔬菜價格都會有一次上漲炒作，今年從9月份開始，預(yù)計仍將持續(xù)一段時間，以此推演，預(yù)計10月份CPI食品部分漲幅將持平或略高于9月份。通脹數(shù)據(jù)對國債期貨價格的影響也為中性。

　　從貨幣政策層面來看，10月16日央行網(wǎng)站刊發(fā)新聞稿《中國人民銀行新聞發(fā)言人就當前貨幣信貸形勢答問》，表態(tài)“我國銀行體系流動性供應(yīng)總體上仍然比較充?！薄ｋS后，17日央行意外暫停公開市場操作，此為今年7月30日逆回購操作重啟以來的首次暫停，公開市場又一次進入“空窗期”。從央行的這一系列動作可以看出，央行對當前流動性仍然持充?？捶?，退出公開市場操作表明央行無進一步寬松的意圖，因此，貨幣政策對國債期貨價格的影響為中性偏利空。

　　從國際市場層面來看，美聯(lián)儲鴿派人物耶倫已獲美國總統(tǒng)提名，如無意外將接任下屆美聯(lián)儲主席，此舉顯示美聯(lián)儲退出QE節(jié)奏會放緩，對于國內(nèi)市場而言，流動性會因此改善，利多債券價格。美國政府關(guān)門危機雖已過去，但對于美國經(jīng)濟實體和金融市場信心已形成打擊，原油等大宗能源價格因此出現(xiàn)一定下跌，代表國際大宗商品價格的CRB指數(shù)的主要成分就是原油價格，CRB指數(shù)可能也將處于弱勢。中國CPI指數(shù)非食品部分與CRB指數(shù)具有很高的相關(guān)性，CRB指數(shù)的走低將緩解國內(nèi)CPI非食品部分壓力，最終使得中國人民銀行貨幣政策面臨的通脹壓力降低，這利多債券。因此，國際市場層面對于國債期貨價格是呈利多影響的。

　　綜上所述，目前影響國債期貨價格的因素多空交織，預(yù)計后市國債期貨價格將進入振蕩期，建議投資者短線區(qū)間操作。

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