?。?董科）在18日于上海舉行的由永安期貨與上海交通大學中國金融學院、SAIF國際金融家俱樂部聯(lián)合主辦的“利率期貨之父解析中國衍生品大勢”論壇上，敦和投資宏觀策略總監(jiān)徐小慶表示，國債期貨的推出或改變這幾年來機構持有信用債套利差的贏利模式，未來機構可能重回波段交易的模式上。

　　徐小慶表示，2008年以前，機構以利率波段交易為主。2008年以后，伴隨著信用市場的快速發(fā)展，機構更樂于持有信用債，采取息差交易的盈利模式。“在資金成本與信用利差越來越小，信用債規(guī)模擴張較快風險不斷積聚的情況下，這種息差交易模式快走到頭了?！毙煨c說，市場會主動尋找新的盈利模式，而這一機會很可能在國債期貨上。

　　而對于國債期貨上市以來的表現(xiàn)，徐小慶認為，初期成交不活躍主要與市場參與者結構有關，國債期貨上市后給現(xiàn)貨市場帶來了一些明顯的變化。一是期貨對影響價格波動因素的反應比現(xiàn)貨明顯，比如在關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)、國債招投標數(shù)據(jù)公布時，期價反應比現(xiàn)貨快。二是期貨推出后，最便宜可交割券130015的交易變得非?；钴S。三是國債期貨的推出使得國債現(xiàn)貨的交易性和波動性均有所提升。

　　論壇特邀嘉賓利率期貨之父理查德?桑德爾也對中國的國債期貨前景充滿信心。他表示，目前世界上最活躍期貨品種是利率期貨，從上世紀70年代上市初期的平均147手/天到如今的世界第一，其增速是任何一個品種都無法匹敵的。對比美國初期的市場，中國目前一天3000手左右的成交量已經(jīng)是表現(xiàn)出眾了，他認為在中國逐步利率市場化的大背景下，銀行等大型機構迫切需要利率衍生品來規(guī)避風險。隨著中國金融機構的準入，流動性會逐步改善，國債期貨會成為最為機構所廣泛運用的避險工具之一。