⊙ 宋薇萍 ○編輯 秦風(fēng)

　　期貨市場(chǎng)不少品種一直存在一種“159現(xiàn)象”：很多期貨品種雖有10余個(gè)合約，但卻只有1月、5月、9月合約比較活躍，其他月份合約的活躍度不夠。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與我國(guó)期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期以農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)為主的期貨品種結(jié)構(gòu)有關(guān)，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)客戶參與度不夠的表現(xiàn)。很多產(chǎn)業(yè)客戶的套保需求一般集中在近月，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)客戶比例不均衡。長(zhǎng)期下去，將不利于期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮，而改善“159現(xiàn)象”將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，需要市場(chǎng)各方的共同努力。

　　新上市產(chǎn)品受波及

　　發(fā)現(xiàn)，除了?、鋁、鋅等金屬系列期貨在連續(xù)性上有比較好的表現(xiàn)，其他期貨品種包括大部分工業(yè)品和化工品，幾乎也都是3到4個(gè)合約活躍，“159現(xiàn)象”儼然成了一個(gè)系統(tǒng)性現(xiàn)象。

　　而且這種現(xiàn)象大有向期貨新品種延續(xù)的趨勢(shì)。如焦煤期貨，平穩(wěn)運(yùn)行6個(gè)多月以來(lái)，獲得了市場(chǎng)肯定，交易非?；钴S，但發(fā)現(xiàn)，其活躍僅限于1月、5月、9月這三個(gè)主力合約，其他合約僅有零星幾手的成交。

　　再看動(dòng)力煤期貨，上市以來(lái)其價(jià)格一路上行，主力合約1401盤(pán)中最高達(dá)到567.8元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)520元/噸有較大幅度上漲，成交方面也保持了非常好的活躍度。不過(guò)，也發(fā)現(xiàn)，動(dòng)力煤期貨從TC312、TC401、TC402、TC403、TC404、TC405、TC406、TC407、TC408、TC409的10個(gè)品種中，依然是TC401、TC405和TC409這三個(gè)合約最為活躍，其他合約無(wú)論成交量和持倉(cāng)量基本上都是寥寥幾手。

　　這種長(zhǎng)期形成的交易習(xí)慣，對(duì)新品種發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)?！叭绻I(yè)品期貨也僅僅是1月、5月、9月合約活躍，那對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶來(lái)說(shuō)，中間的斷檔期用什么去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？”內(nèi)蒙古煤炭交易中心總經(jīng)理師秋明對(duì)上證報(bào)表示。他認(rèn)為，如果這種局面不改善，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能將大打折扣。

　　期貨品種結(jié)構(gòu)中農(nóng)產(chǎn)品占主力

　　目前我國(guó)期貨市場(chǎng)已上市品種達(dá)到33個(gè)，逐步形成了覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)的產(chǎn)品體系。但是，以農(nóng)產(chǎn)品為主的期貨品種結(jié)構(gòu)仍然是我國(guó)期貨市場(chǎng)的主要特色。

　　“這種品種結(jié)構(gòu)形成了投資者目前的交易習(xí)慣。而且隨著期貨市場(chǎng)跨品種套利交易的增加，也促使不同品種的活躍合約趨同化。”南華期貨分析師胡曉東認(rèn)為。

　　農(nóng)產(chǎn)品如水稻、大豆，小麥，棉花等，一般都是“季節(jié)性生產(chǎn)，全年銷售”，在這種特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”有存在的合理性。如，1月合約代表冬季非生產(chǎn)時(shí)的價(jià)格；5月合約代表青黃不接時(shí)的市場(chǎng)預(yù)期，9月合約則表現(xiàn)豐收的市場(chǎng)，不同時(shí)期的合約都會(huì)有不同的升貼水，且基本能覆蓋生產(chǎn)方企業(yè)和需求方企業(yè)對(duì)于利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要。

　　再比如油脂油料類期貨的“159現(xiàn)象”，螺紋鋼期貨“1月、5月、10月”合約活躍也與現(xiàn)貨市場(chǎng)的特點(diǎn)有關(guān)。如油脂油料類期貨和國(guó)內(nèi)外新豆上市日期有關(guān)系，而螺紋鋼期貨則和市場(chǎng)供需的旺季以及供需矛盾的節(jié)點(diǎn)有關(guān)。

　　走出怪圈需各方共同努力

　　但是對(duì)于更多的工業(yè)品來(lái)說(shuō)，在“全年生產(chǎn)、全年消費(fèi)”的特點(diǎn)下，“159現(xiàn)象”對(duì)很多工業(yè)品產(chǎn)業(yè)客戶都帶來(lái)了不利影響。

　　“我要看1月份的價(jià)格，也要看2月份的價(jià)格，要關(guān)心近月合約的走勢(shì)，也要關(guān)心遠(yuǎn)月合約的走勢(shì)，這里面有一個(gè)連續(xù)性。在"159現(xiàn)象"下，企業(yè)未能在多個(gè)月份同時(shí)布倉(cāng)，一些新產(chǎn)品開(kāi)出來(lái)，我們也只能望而卻步?！睅熐锩鞯莱隽吮姸喈a(chǎn)業(yè)客戶的心聲。

　　因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)客戶參與不夠，所以造成期貨市場(chǎng)“159現(xiàn)象”；又因?yàn)椤?59現(xiàn)象”，產(chǎn)業(yè)客戶參與不夠。期貨市場(chǎng)該如何走出這樣的怪圈，變得更接地氣？

　　一位期貨界資深專家表示，這屬于一種結(jié)構(gòu)性交易缺陷，顯示了整個(gè)期貨市場(chǎng)參與主體的比例失衡，也從側(cè)面反映了期貨市場(chǎng)品種增加的同時(shí)，總體資金量并沒(méi)有跟上，資金博弈的色彩濃厚。

　　“在期貨品種很少的時(shí)候，資金介入的連續(xù)性還行，但隨著品種大幅度增加，資金增量卻沒(méi)有跟上的時(shí)候，資金就選擇比較有代表性的合約?！鄙鲜鰧＜冶硎?。他認(rèn)為，改善這種局面需要多方面的努力，比如相關(guān)方面在對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行合約設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)該更貼近產(chǎn)業(yè)客戶的需求，監(jiān)管層在完善期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上也需要下工夫，“但是改變現(xiàn)狀需要一個(gè)自然的過(guò)程，不是一朝一夕的事情?！?/p>