10月14日―10月17日，《證券日?qǐng)?bào)》跟隨大商所鐵礦石考察團(tuán)一行，途徑上海、常州、靖江、馬鞍山、蕪湖、巢湖等地，調(diào)研了華東地區(qū)鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈客戶，了解現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)鐵礦石的采購、運(yùn)輸、生產(chǎn)、庫存等情況。

　　眾所周知， 由于國內(nèi)鐵礦石市場長期存在對(duì)國外的價(jià)格跟隨機(jī)制，且短期難以改變，目前國內(nèi)鋼廠對(duì)鋼材期貨及相關(guān)指數(shù)的關(guān)注相對(duì)多一些。

　　在采訪中，鋼之家總經(jīng)理吳文章貼切地形容為“大象踩著螞蟻（普氏指數(shù)）的舞步在跳舞”。他解釋說，雖然中國是世界上最大的鐵礦石消費(fèi)和需求國家，鐵礦石貿(mào)易量占據(jù)全球較大份額，但由于定價(jià)權(quán)的缺失，目前價(jià)格不得不跟隨樣本含量較少的普氏指數(shù)。

　　而鐵礦石期貨上市， 將為中國企業(yè)爭奪定價(jià)話語權(quán)提供平臺(tái)和籌碼。當(dāng)然，定價(jià)話語權(quán)的大小還與市場國際化發(fā)展程度和影響力、產(chǎn)業(yè)及投資者參與度、企業(yè)定價(jià)模式等相關(guān)，這個(gè)過程需要企業(yè)的積極參與。 鐵礦石期貨上市

　　將影響全球定價(jià)權(quán)

　　備受關(guān)注的鐵礦石期貨將于今日正式登陸大連商品交易所。日前，證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)大連商品交易所鐵礦石期貨合約，意味著“中國版”鐵礦石期貨合約得到監(jiān)管層認(rèn)可。作為全球首個(gè)采用實(shí)物交割、首創(chuàng)提貨單交割，鐵礦石期貨著眼服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以其相對(duì)優(yōu)越的合約設(shè)計(jì)也將吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶參與，提升中國定價(jià)權(quán)。

　　實(shí)物交割是國內(nèi)商品期貨交易制度中的必要環(huán)節(jié)。據(jù)了解，鐵礦石交割品中主要是國內(nèi)鋼廠采購的主流礦，根據(jù)鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易實(shí)際，大商所將鐵礦石期貨的基準(zhǔn)交割品定為鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上的粉礦和精礦均可以替代交割。

　　在交割制度上，在傳統(tǒng)倉單交割基礎(chǔ)上，還創(chuàng)新設(shè)計(jì)了提貨單交割制度。對(duì)買方而言，提貨單交割方式可以在希望的地點(diǎn)接貨，從而大幅降低物流接貨成本。對(duì)賣方來講，相對(duì)傳統(tǒng)的倉單交割，由于提前申請(qǐng)交割，可以提前拿到貨款，從而節(jié)省了財(cái)務(wù)成本。

　　中銀國際期貨郭家駿稱，提貨單交割方式能夠顯著降低交割成本，較倉單交割節(jié)約了倉儲(chǔ)費(fèi)、物流短倒、資金等成本，合計(jì)節(jié)約20元/噸至40元/噸?！皩?duì)賣方而言，最多可提前半月拿到貨款，節(jié)約了檢驗(yàn)費(fèi)；而買方可在希望的地點(diǎn)接貨，節(jié)約倉儲(chǔ)、物流等費(fèi)用”。

　　對(duì)于鐵礦石期貨的上市，多家礦企及鋼企在參加大商所與上海鋼之家信息科技有限公司聯(lián)合舉辦的鐵礦石期貨調(diào)研及現(xiàn)貨市場交流會(huì)上紛紛表示，對(duì)國內(nèi)鐵礦石期貨上市抱有較高的期待?！跋ＭF礦石期貨的推出能增強(qiáng)國內(nèi)市場在國際市場上的定價(jià)權(quán)和話語權(quán)?！倍嗉忆撈筘?fù)責(zé)人一致表示。

　　鋼之家總經(jīng)理吳文章表示：“鐵礦石期貨是備受全球關(guān)注的中國期貨品種，未來將會(huì)對(duì)全球鐵礦石的定價(jià)權(quán)產(chǎn)生影響?！?/p>

　　“大商所的鐵礦石期貨期貨交易僅僅是一個(gè)平臺(tái)，國際定價(jià)權(quán)和話語權(quán)的取得需要一個(gè)過程，這其中離不開有效的監(jiān)管環(huán)境以及市場主體的廣泛認(rèn)可和參與?！贝笊趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　有鋼企負(fù)責(zé)人表示，由于國內(nèi)鐵礦石市場長期存在對(duì)國外的價(jià)格跟隨機(jī)制短期難以改變，目前國內(nèi)鋼廠對(duì)鋼材期貨及相關(guān)指數(shù)的關(guān)注相對(duì)多一些。

　　“未來，這一局面的改善與相關(guān)企業(yè)的認(rèn)識(shí)和參與有很大關(guān)系?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　上海某大型鐵礦石貿(mào)易商表示，該公司已在積極準(zhǔn)備大商所鐵礦石期貨交易，上市初期市場可能會(huì)出現(xiàn)較多期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，也將吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶入市。

　　“作為鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，鋼廠不希望礦價(jià)出現(xiàn)大的波動(dòng)。隨著市場化深入，資金的逐利性有可能會(huì)導(dǎo)致其價(jià)格波動(dòng)加劇?！敝刑熹撹F國際貿(mào)易部總經(jīng)理陸陽表示，礦價(jià)壟斷局面的打破是大勢(shì)所趨，在這種情況下，鋼廠要持一種開放的態(tài)度積極應(yīng)對(duì)市場變化。

　　據(jù)了解，中天鋼鐵集團(tuán)有限公司是常州一家年產(chǎn)鋼五百萬噸、產(chǎn)銷雙超三百億元的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，這家員工平均年齡28歲、高層年齡平均36歲的企業(yè)早將鐵礦石期貨納入自身經(jīng)營管理，在新加坡設(shè)有專門公司參與新加坡交易所的鐵礦石掉期交易，并表示在國內(nèi)鐵礦石期貨上市后也會(huì)參與進(jìn)來。

　　陸陽還表示，目前中國在國際鐵礦石市場上并沒有絕對(duì)的話語權(quán)，目前鋼廠的定價(jià)模式主要跟隨普氏指數(shù)，博弈過程中仍是國際礦山占上風(fēng)?！拌F礦石市場金融化已是大勢(shì)所趨，鋼廠要端正態(tài)度，積極參與進(jìn)來應(yīng)對(duì)這種變化?！?/p>

　　陸陽認(rèn)為，大商所鐵礦石期貨上市后，可能會(huì)增強(qiáng)國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的話語權(quán)，而相對(duì)目前行業(yè)內(nèi)參與較多的新交所鐵礦石期貨掉期交易，大商所鐵礦石期貨未來規(guī)模應(yīng)該會(huì)更大，流動(dòng)性和成熟度也應(yīng)該會(huì)更好。

　　此外，中天鋼鐵國貿(mào)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，希望大商所的平臺(tái)上，能真正成為一個(gè)抱團(tuán)對(duì)沖的場所，大家都能參與進(jìn)來套利、套保，從而形成有影響力的主流價(jià)格。

　　“作為生產(chǎn)企業(yè)，他們傾向于做多鐵礦石期貨，注重鐵礦石實(shí)物交割的過程。南鋼集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人還提出，希望大商所在鐵礦石交割場地的選取方面能夠考慮選擇華南地區(qū)，比如北侖港和太倉港等?！?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)防控制度

　　受到企業(yè)關(guān)注

　　鐵礦石期貨在爭奪國際市場話語權(quán)上的作用為市場各方所期待的同時(shí)，其市場風(fēng)險(xiǎn)防范工作也受到廣泛關(guān)注。此次調(diào)研過程中，多位企業(yè)人士更是對(duì)此表示關(guān)心

　　對(duì)此，大商所工業(yè)品事業(yè)部負(fù)責(zé)人解釋稱，大商所在鐵礦石期貨合約、制度設(shè)計(jì)中充分考慮并評(píng)估了鐵礦石源于期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和品種自身特有的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了針對(duì)性的防范措施，能夠有效抵御和防范鐵礦石期貨品種的風(fēng)險(xiǎn)，從而保障期貨市場穩(wěn)健運(yùn)行，推動(dòng)期貨市場更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　傳統(tǒng)上，期貨市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要為客戶利用資金或倉位等優(yōu)勢(shì)，操控價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此這位負(fù)責(zé)人表示，2012年我國鐵礦石表觀消費(fèi)約為12億噸，市場規(guī)模近1.2萬億噸，這一品種因現(xiàn)貨市場流通量大、市場化程度高，期貨市場相對(duì)難以操縱。另外，我國港口有大量可供交割的庫存，2012年港口庫存超過9000萬噸，并且港口物流便利，這部分庫存在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可隨時(shí)用于交割，能夠有效地對(duì)市場不理性的炒作行為形成威懾。此外，大商所也根據(jù)多年的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)引入各項(xiàng)交易制度以確保市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　首先，采用大合約設(shè)計(jì)思路，提高投機(jī)成本，降低市場風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)已有焦炭、焦煤品種的經(jīng)驗(yàn)，鐵礦石實(shí)行大合約制度，每手規(guī)模設(shè)為100噸，每手合約價(jià)值約為10萬元，按照目前1000元/噸左右的均價(jià)，以期貨公司對(duì)客戶按10%收取的保證金比例計(jì)算，鐵礦石單張期貨合約所需保證金約為10000元，在一定程度上能抑制部分投機(jī)者參與鐵礦石期貨交易，從而降低市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，設(shè)立嚴(yán)格的風(fēng)控制度，防范市場操縱行為。目前我國期貨市場已經(jīng)形成了“五位一體”的全方位監(jiān)管體系。借鑒成熟體系的設(shè)置，結(jié)合鐵礦石市場特點(diǎn)，大商所設(shè)計(jì)了包括保證金制度、限倉和強(qiáng)行平倉制度、大戶報(bào)告制度和漲跌停板制度等一系列風(fēng)控制度。例如，在保證金體系設(shè)計(jì)上，大商所對(duì)臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進(jìn)行梯度收取，即：最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第十個(gè)交易日起，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的10%；進(jìn)入交割月份后提高至合約價(jià)值的20%。在持倉管理上，從風(fēng)險(xiǎn)防范角度考慮，非期貨公司會(huì)員和客戶的鐵礦石合約一般月份持倉限額均為2萬手，交割月前一月第十個(gè)交易日起非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額均為6000手，交割月份非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額均為2000手。這一風(fēng)控體系設(shè)計(jì)能夠防范市場操縱和重大風(fēng)險(xiǎn)，確保市場安全穩(wěn)健地運(yùn)行。

　　鐵礦石作為大宗干散貨品種可能面臨的品種特有的風(fēng)險(xiǎn)，如由于鐵礦石貿(mào)易特點(diǎn)及品種特性，導(dǎo)致交割過程中可能出現(xiàn)的質(zhì)量、物流、檢驗(yàn)及逼倉等風(fēng)險(xiǎn)，走訪過程中，鋼企更是一致表示出對(duì)此類問題的關(guān)心。

　　對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人介紹稱，大商所在鐵礦石期貨設(shè)計(jì)中，主要在以下方面進(jìn)行了考慮和應(yīng)對(duì)：

　　首先，針對(duì)鐵礦石品質(zhì)差異較大、質(zhì)量不確定給下游企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大商所在鐵礦石期貨質(zhì)量合約中規(guī)定，將62%品位的鐵礦石作為基準(zhǔn)品、60%品位以上的鐵礦石進(jìn)行替代交割；除主要價(jià)值評(píng)估指標(biāo)鐵含量外，還引入硫磷硅鋁等升貼水指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)體系中引入?、砷等微量元素指標(biāo)。通過設(shè)計(jì)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系和扣罰標(biāo)準(zhǔn)，可以保證鐵礦石期貨盤面價(jià)格的清晰度和與現(xiàn)貨市場的吻合度，保證符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的鐵礦石能夠被下游鋼鐵企業(yè)順利使用。

　　其次，針對(duì)鐵礦石國際供應(yīng)集中度高和國際依存度大的情況，大商所通過引入精粉替代交割，稀釋現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)企業(yè)掌控的可供交割量份額；實(shí)行嚴(yán)格的限倉制度，規(guī)定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸，使得國際重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的合計(jì)持倉量不足中國月均消費(fèi)量的3.4%；利用實(shí)際控制關(guān)系賬戶監(jiān)管，防范現(xiàn)貨企業(yè)聯(lián)合操縱的市場行為；充分利用套期保值審批制度，對(duì)于礦山企業(yè)只批賣套保額度，防止其通過炒高期貨價(jià)格從現(xiàn)貨不當(dāng)牟利；通過在貿(mào)易集散地設(shè)置交割倉庫，充分利用現(xiàn)有庫存，以保障未來期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　第三，針對(duì)鐵礦石這一大宗低值商品倒運(yùn)增加成本和耗損的風(fēng)險(xiǎn)，大商所設(shè)計(jì)了提貨單交割制度，通過買方選擇地點(diǎn)，賣方響應(yīng)，解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，由買賣雙方直接對(duì)接，交易所進(jìn)行配對(duì)并監(jiān)督貨物交收。由于少了中間倉庫作為第三方，減少了周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，節(jié)省了出入庫成本和貨物倒運(yùn)成本。此外，針對(duì)現(xiàn)貨市場港口壓港或天氣等原因可能導(dǎo)致的交割障礙，大商所將提貨單交割申請(qǐng)和配對(duì)時(shí)間提前至交割月前一月，而且，賣方還可以以港口現(xiàn)貨、申請(qǐng)延后交收結(jié)算等靈活的方式履約。2013年4月初，大商所專門針對(duì)提貨單交割制度和流程對(duì)外征求意見，國際礦商、鋼廠、港口、貨代、船代、質(zhì)檢和貿(mào)易商均表示認(rèn)可。

　　第四，鐵礦石品種作為大宗散裝商品，檢驗(yàn)誤差主要來源于取樣環(huán)節(jié)，易導(dǎo)致交割糾紛。針對(duì)鐵礦石的檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，大商所在倉單交割及車船板交割中引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)檢，同時(shí)規(guī)范取樣流程，委托質(zhì)檢機(jī)構(gòu)到場后進(jìn)行流動(dòng)采樣并留樣，以該樣品的檢驗(yàn)結(jié)果為解決爭議的依據(jù)。

　　華東鋼企鐵礦石

　　供需緊平衡

　　幾日走訪中，發(fā)現(xiàn)，華東一帶鋼鐵企業(yè)鐵礦石庫存整體維持較低水平，鐵礦石供需基本保持緊平衡狀態(tài)。

　　“早在幾年前，鋼廠的鐵礦石庫存通常保持在2個(gè)月左右，由于目前資金成本較高，我們公司鐵礦石庫存基本維持在1個(gè)月左右，較前期沒有大的變化?！标戧柋硎荆瑩?jù)他了解，當(dāng)?shù)仄渌笮弯搹S在采購上也并無大的動(dòng)作?！氨狈揭恍╀搹S由于受物流限制較少，庫存甚至維持7天―10天的水平。”

　　另據(jù)了解，華東地區(qū)鋼廠所采購鐵礦石原料中進(jìn)口礦居多，國產(chǎn)礦占比較少。“國內(nèi)精粉我們一開始也買，后來由于價(jià)格居高不下，我們便逐漸減少使用，現(xiàn)在則很少使用?！标戧柋硎荆瑖a(chǎn)鐵礦石開采成本較高，加之近兩年環(huán)保力度的加強(qiáng)是國產(chǎn)礦價(jià)格支撐強(qiáng)并不斷走高的主要原因。

　　值得注意的是，當(dāng)前的國內(nèi)鐵礦石需求格局與運(yùn)費(fèi)因素也不無關(guān)系。江蘇太和物流有限公司工作人員介紹，受北煤南運(yùn)影響，湛江港、防城港船只在卸煤后出現(xiàn)大量空船，在北上過程中通常會(huì)給出較低的運(yùn)價(jià)?！皟筛郾鄙线\(yùn)輸鐵礦石，運(yùn)費(fèi)大概在20元/噸―25元/噸；而環(huán)渤海區(qū)域港口運(yùn)費(fèi)在30元/噸。華東地區(qū)及南方鋼廠平時(shí)會(huì)選擇運(yùn)費(fèi)更便宜的南方港口。”

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1―9月份我國進(jìn)口鐵礦石60049萬噸，同比增長9%，進(jìn)口均價(jià)為129.07美元/噸（CIF）。其中，9月份我國進(jìn)口鐵礦石7458萬噸，同比增長14.72%，日均環(huán)比增長11.67%；9月份我國鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為126.18美元/噸（CIF），環(huán)比上漲7.34美元/噸。

　　“七八月份，國內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，給鐵礦石市場釋放出一定利好信號(hào)，這是近期鐵礦石進(jìn)口增加的主要原因?！币晃黄髽I(yè)人士對(duì)解釋說，不過近期國內(nèi)主要大型鋼廠出廠價(jià)格出現(xiàn)回落跡象，市場的滯后效應(yīng)可能會(huì)加劇鐵礦石的供需矛盾。

　　萬達(dá)期貨分析師夏君彥分析認(rèn)為，目前全球的粗鋼增量基本來自中國，今年我國粗鋼產(chǎn)量有望增產(chǎn)5000萬噸左右（調(diào)整后），對(duì)應(yīng)礦石需求增加約8000萬噸?！凹由衔覈鴩鴥?nèi)鐵精粉增產(chǎn)2000萬噸，今年礦石供需上總體保持平衡。不過考慮到后期四大礦山巨頭產(chǎn)能擴(kuò)張仍然迅速，2014年年后礦石供應(yīng)上將趨于寬松。”

　　國信期貨分析師施雨辰也表示，當(dāng)前，一些大的礦山開始更多地提供現(xiàn)貨，在港口進(jìn)行招標(biāo)，這部分增量約占其總發(fā)貨量的20%―30%。

　　根據(jù)國際礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)日前公布的新一期產(chǎn)量數(shù)據(jù)，截至9月前的三個(gè)月內(nèi)，該集團(tuán)旗下澳大利亞和加拿大礦井鐵礦石產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的6830萬噸。另據(jù)可查數(shù)據(jù)，今年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大礦山巨頭礦石產(chǎn)量同比預(yù)計(jì)將增加約6000噸。

　　“中國對(duì)鋼鐵落后產(chǎn)能淘汰力度的逐步加大，對(duì)鐵礦石需求或產(chǎn)生一定影響?！毕木龔┍硎荆壳按龛F礦石價(jià)格的普氏指數(shù)為134美元/噸，后期鐵礦石在140美元/噸一線有較大壓力?！邦A(yù)計(jì)礦價(jià)長期將呈震蕩回落態(tài)勢(shì)，但在120美元/噸一線有望獲得一定支撐。”

　　中天鋼鐵國際貿(mào)易部總經(jīng)理陸陽表示，礦價(jià)壟斷局面的打破是大勢(shì)所趨，在這種情況下，鋼廠要持一種開放的態(tài)度積極應(yīng)對(duì)市場變化。

　　鋼之家總經(jīng)理吳文章表示：“鐵礦石期貨是備受全球關(guān)注的中國期貨品種，未來將會(huì)對(duì)全球鐵礦石的定價(jià)權(quán)產(chǎn)生影響?！?/p>