兵馬未動，糧草先行。

　　隨著巨無霸級別的期貨品種相繼上市，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上奮力跋涉的期貨公司，對資金的渴求日漸迫切。部分券商系期貨公司資本金十分充裕；而對于傳統(tǒng)期貨公司來講，繼續(xù)在IPO市場排隊似乎是唯一出路。

　　不過，隨著自貿(mào)區(qū)相關(guān)政策的出臺，離岸資金有望緩解期貨子公司作為創(chuàng)新平臺的資金需求。而對于眾多創(chuàng)新乏力的期貨公司來講，兼并大潮已經(jīng)近在眼前。

　　資金渴求加劇

　　“今年已經(jīng)上市的品種，無論是焦煤、動力煤還是即將上市的鐵礦石，未來幾乎個個都是巨無霸?！睖夏称谪浌纠峡偙硎荆?010年上市股指期貨對行業(yè)的影響有目共睹，未來如果國債期貨頭寸放到期貨公司，我們的凈資本壓力也很大，很多期貨公司不得不"被動"擴張?！?/p>

　　根據(jù)今年7月1日正式實施的《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》，期貨公司經(jīng)營境內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，按客戶境內(nèi)權(quán)益總額的一定比例計算風(fēng)險資本準(zhǔn)備，基準(zhǔn)比例為4%。盡管這一比例已較之前的6%有所放寬，但面對兇猛擴張的期貨市場，擴充資本金的需求早晚要提到議事日程上來。

　　2012年，保證金在40億元以上的期貨公司有12家，在10億到40億元之間的有42家，在1億到10億元之間的有85家，1億元以下的有21家。 保證金在急速擴張的同時,相應(yīng)的風(fēng)險資本準(zhǔn)備計提亦水漲船高,對凈資本規(guī)模壓力陡增。

　　而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展更是讓期貨公司對資金的渴求加劇。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)的兩大方向，是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，監(jiān)管層設(shè)置了較高的資金門檻，對期貨公司的凈資本要求分別為3億元和5億元。資金門檻加上監(jiān)管評級，幾乎只有前10%的期貨公司可以一試身手。

　　據(jù)了解，這兩大業(yè)務(wù)還對子公司的資本實力提出了很高要求，特別是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，資金需求更加龐大，看上去很美的創(chuàng)新夢想，操作起來就會面臨資金緊缺的現(xiàn)實。

　　“只要沾上現(xiàn)貨，就需要大筆資金?！濒斪C期貨子公司魯證經(jīng)貿(mào)總經(jīng)理盧曉鵬表示，“子公司畢竟不是做資金投機的，那種類型的業(yè)務(wù)可以使用杠桿，而對于現(xiàn)貨，一般都是全款交易?！?/p>

　　據(jù)悉，當(dāng)前風(fēng)險管理業(yè)務(wù)中最為火熱的是倉單業(yè)務(wù)、基差交易業(yè)務(wù)。

　　“企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上出現(xiàn)困難，沒有實力去接貨，這個時候我們可以為這些企業(yè)去收購倉單，也可以和企業(yè)約定回購，我們收取一定的手續(xù)費?！北R曉鵬表示，“我們更懂大宗商品貿(mào)易，在倉單管理和風(fēng)險控制方面要比銀行更具經(jīng)驗，因此這個業(yè)務(wù)有融資屬性，相應(yīng)地，這一業(yè)務(wù)需要的資金量也很大。大宗商品的計量單位動輒上萬噸，就算做一單小麥，也要一千多萬的資金，更不用說?、螺紋鋼這些商品了。

　　而對于看上去更加討巧的基差交易，資金壓力沉重依然。

　　“舉例來講，我們做一級豆油和四級豆油的基差交易，這里的基差比較穩(wěn)定，我們可以長期賺到。”盧曉鵬表示，“但這一基差是很小的，如果想得到可觀的收益，則量必須要大，比如至少一萬噸。豆油價格每噸7000元上下，做一筆就要幾千萬的資金量?！?/p>

　　“豆油現(xiàn)貨可以用訂金的方式，大概是30%，這樣我們資金壓力會輕一些?！北R曉鵬指出，“但是大多數(shù)現(xiàn)貨是不能用這種方式交易的，比如我們常做的焦煤、焦炭，就必須是全款，焦炭無論如何也得3萬-5萬噸，10萬噸都不算多，你想做1萬噸試試都很難找到賣家。”

　　而對于另一大領(lǐng)域資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資金需求雖并不迫切，但長期亦不可忽視。

　　“現(xiàn)在期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要配置在期貨端，這樣會計入期貨公司的客戶權(quán)益，相應(yīng)地也就會對資本金提出要求。但在現(xiàn)在"一對一"的模式下，行業(yè)內(nèi)的資管規(guī)模都不大，且還有配置在股票、債券端的，所以還不構(gòu)成明顯壓力?！眹┚财谪涃Y管部高級總監(jiān)金士星表示，“未來還要看期貨公司資管的發(fā)展速度和發(fā)展方向，屆時資金問題也許會顯現(xiàn)?！?/p>

　　多途徑“找錢”

　　根據(jù)2012年數(shù)據(jù)，注冊資本在10億元以上的期貨公司4家，分別是中國國際期貨(,)有限公司、中證期貨有限公司、廣發(fā)期貨有限公司、海通期貨有限公司，5億元-10億元的有17家，5億元以下的有139家。資金實力差距正在持續(xù)擴大，巨頭迅猛擴張，弱者則等待兼并。

　　以廣發(fā)期貨為例，今年7月以3614萬美元收購了法國外貿(mào)銀行所持英國NCM期貨公司的100%股權(quán)，收獲中資背景期貨公司海外并購的“第一單”。而去年以來，http://futures.hexun.com/xcqn/index.html、華證期貨、華元期貨相繼被行業(yè)巨頭收購，行業(yè)整合態(tài)勢日漸明確。

　　期貨公司也各自尋思，希望找到資金支持。

　　券商系期貨率先增資，2012年，宏源證券(000562,股吧)（000562.SZ）對宏源期貨首次增資3.5億元，后者注冊資本增至5.5億元；光大證券(601788,股吧)（601788.SH）對光大期貨增資2.5億元，注冊資本增至6億元；中信證券(600030,股吧)（600030.SZ）對旗下中證期貨大舉增資7億元，后者注冊資本由8億元增至15億元。

　　對于非券商系期貨公司來說，上市則是一條終南捷徑。2012年5月，證監(jiān)會高層公開表態(tài)支持期貨公司上市，當(dāng)前進入IPO輔導(dǎo)的期貨公司包括永安期貨、南華期貨、弘業(yè)期貨、魯證期貨四家。

　　不過，IPO暫停卻打斷了這一進程。近日有消息稱弘業(yè)期貨已經(jīng)無法等待，打算轉(zhuǎn)投香港上市。而對于業(yè)界矚目的“期貨第一股”永安期貨，總經(jīng)理施建軍則向表示公司并無改弦易轍的打算，仍在耐心推進A股IPO進程。

　　另外，廣發(fā)商貿(mào)負(fù)責(zé)人告訴，公司在密切關(guān)注自貿(mào)區(qū)對離岸資金和境外銀行的相關(guān)政策，希望借較為廉價的資金進一步擴大優(yōu)勢。