袁益 上海

　　在上海自貿(mào)區(qū)這片金融“試驗(yàn)田”上，中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放將實(shí)現(xiàn)“零的突破”，LME交割業(yè)務(wù)和正在籌備的石油交易所將落戶自貿(mào)區(qū)。

　　10月14日，有消息稱，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)有望開(kāi)展境外期貨交易所交割庫(kù)試點(diǎn)，而全球最大的有色金屬交易所倫敦金屬交易所(LME)可能率先獲批，其旗下的?等工業(yè)金屬品種或先行試水。

　　盡管目前還沒(méi)有官方說(shuō)法證實(shí)這一言論，不過(guò)多位業(yè)內(nèi)人士均向表示，LME在國(guó)內(nèi)建立交割庫(kù)的可能性將越來(lái)越大，“LME早在2002年就想在中國(guó)建立交割庫(kù)，但是受限于諸多因素而未能成行，現(xiàn)在有自貿(mào)區(qū)這樣的試驗(yàn)田，建立交割庫(kù)指日可待。”

　　LME瞄上自貿(mào)區(qū)

　　隨著上海自貿(mào)區(qū)9月末正式掛牌，越來(lái)越多的金融改革措施也日漸浮出水面，而作為具有國(guó)際定價(jià)權(quán)的LME或許也將參與到自貿(mào)區(qū)這片全新的“試驗(yàn)田”之中。

　　作為全球最大的有色金屬交易所，LME的價(jià)格和庫(kù)存對(duì)世界范圍內(nèi)的有色金屬生產(chǎn)和銷(xiāo)售有著重要的影響。目前，LME在全球14個(gè)國(guó)家的36個(gè)地區(qū)擁有700多家核準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)，在亞洲LME共有9個(gè)核準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)，分別位于韓國(guó)、日本、馬來(lái)西亞、新加坡和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。

　　事實(shí)上，早在2002年，LME就曾想在中國(guó)建立交割庫(kù)，但當(dāng)時(shí)受限于稅收、外匯、進(jìn)出口、倉(cāng)庫(kù)管理，以及市場(chǎng)監(jiān)管等方面的因素，最終未能成行。而就在上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌前不久，港交所行政總裁李小加也對(duì)外稱，LME不排除在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)交收。

　　“隨著自貿(mào)區(qū)相應(yīng)配套措施進(jìn)一步出臺(tái)，國(guó)內(nèi)開(kāi)展境外期貨交易所的條件則更加成熟，LME在國(guó)內(nèi)建立交割庫(kù)的可能性越來(lái)越大。”富寶資訊銅分析師雷連華告訴，“一旦建成，將成為世界范圍內(nèi)最重要的倉(cāng)庫(kù)之一。”

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，LME對(duì)于新倉(cāng)儲(chǔ)地點(diǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)公司的選取有著非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。例如，倉(cāng)儲(chǔ)地點(diǎn)的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)要有足夠的輻射范圍，且該地區(qū)需擁有完善的財(cái)政、法律體系，交通發(fā)達(dá)，貿(mào)易自由等等。

　　值得注意的是，自貿(mào)區(qū)是設(shè)立在原有綜合保稅區(qū)的基礎(chǔ)之上的，而保稅區(qū)本身就有許多金屬商品倉(cāng)庫(kù)，并且仍在不斷擴(kuò)容。據(jù)上海綜合保稅區(qū)管理委員表示，隨著大宗商品交易商需求持續(xù)成長(zhǎng),上海明年將把金屬商品保稅倉(cāng)儲(chǔ)容量提高至目前的4倍水準(zhǔn)，由目前的5萬(wàn)平方米,提高至20萬(wàn)平方米。

　　“這為L(zhǎng)ME在自貿(mào)區(qū)內(nèi)建立交割庫(kù)提供了極大的便利，簡(jiǎn)單說(shuō)，若經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，如果某個(gè)保稅倉(cāng)庫(kù)完成在LME注冊(cè)，就能成為一個(gè)新的交割庫(kù)。”雷連華告訴。

　　“目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)多從周邊的日本、韓國(guó)和新加坡等倉(cāng)庫(kù)提貨，為此付出了大量的物流和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。”海證研究院金屬事業(yè)部經(jīng)理羅希日前接受媒體采訪時(shí)表示，“對(duì)企業(yè)而言，全球范圍內(nèi)大宗商品供應(yīng)過(guò)剩時(shí)，會(huì)盡可能選擇運(yùn)往位于上海的LME倉(cāng)庫(kù)。而國(guó)內(nèi)需求短缺時(shí)，也可就近從上海的LME倉(cāng)庫(kù)進(jìn)貨。如此一來(lái)，很多金屬的交易成本將會(huì)大大降低?！?/p>

　　引發(fā)國(guó)內(nèi)期貨變革

　　LME落子自貿(mào)區(qū)一旦成行，將對(duì)國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)在交易、交割、定價(jià)等多個(gè)方面均產(chǎn)生巨大的影響。

　　根據(jù)規(guī)劃，金屬銅可能將成為此次LME在國(guó)內(nèi)率先試水的品種?！般~應(yīng)用比較廣泛，有很好的基礎(chǔ)。另一方面，銅是基本金屬中最活躍的金屬，市場(chǎng)也更為成熟。”雷連華告訴。

　　 據(jù)了解，中國(guó)目前每年的銅需求量超過(guò)800萬(wàn)噸，其中一半源于進(jìn)口，而上海是最主要的進(jìn)口口岸，接近占全國(guó)進(jìn)口總量的1/3。而中國(guó)作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，對(duì)LME一直具有巨大誘惑力。

　　“LME的交割倉(cāng)庫(kù)建立以后，將會(huì)減少運(yùn)輸成本，滬倫價(jià)差將收縮，套利將會(huì)變得更加方便，與此同時(shí)會(huì)降低保稅倉(cāng)庫(kù)銅升水，短期對(duì)價(jià)格或呈現(xiàn)不利的變化?！崩走B華說(shuō)，“另一方面，上期所的市場(chǎng)份額受到LME的沖擊也比較大，這也是此前國(guó)家遲遲未能同意LME在國(guó)內(nèi)建立交割庫(kù)存的原因之一?！?/p>

　　不過(guò)雷連華同時(shí)指出，LME的進(jìn)入從長(zhǎng)期來(lái)看還是對(duì)市場(chǎng)形成利好。“在國(guó)內(nèi)設(shè)立交割庫(kù)，將使得上期所直接面對(duì)LME的競(jìng)爭(zhēng)，而隨著LME銅和上期所銅的同步性加強(qiáng)，利于形成中國(guó)的銅價(jià)格定價(jià)權(quán)，這對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是極大的利好。”

　　另一方面，LME的進(jìn)入也將促使整個(gè)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)在交割和結(jié)算等方面產(chǎn)生巨大的變動(dòng)?！半S著國(guó)外交易所越來(lái)越重視中國(guó)市場(chǎng)，上期所也應(yīng)該未雨綢繆，另辟蹊徑，尋找新的創(chuàng)新和突破口。具體而言，首先合約要修訂，結(jié)算貨幣不能只局限于人民幣，應(yīng)該采用美元或者雙幣。其次，不僅是貴金屬，有色金屬也要啟動(dòng)夜盤(pán)交易，以使滬銅等品種免于被邊緣化?！北本┲衅谘芯吭涸洪L(zhǎng)王駿日前表示。

　　值得注意的是，采用美元結(jié)算的概念早在自貿(mào)區(qū)內(nèi)計(jì)劃建立國(guó)際原油期貨交易平臺(tái)的時(shí)候就已經(jīng)提出。據(jù)悉，目前國(guó)際原油期貨交易平臺(tái)已經(jīng)擬訂兩套原油期貨方案，日前已上報(bào)監(jiān)管部門(mén)，正等待審批。其中方案A以美元計(jì)價(jià)，合約標(biāo)的油種為中質(zhì)低硫原油，并對(duì)有關(guān)品質(zhì)原油設(shè)定相關(guān)指標(biāo)；方案B以人民幣計(jì)價(jià)，合約標(biāo)的為國(guó)內(nèi)油種，而目前市場(chǎng)較傾向支持方案A。

　　“據(jù)我所知，以美元結(jié)算的方案A目前已經(jīng)上報(bào)至了國(guó)務(wù)院等待審批?！甭”娛W(wǎng)原油分析師李彥向透露，“自貿(mào)區(qū)是一塊試驗(yàn)田，里面可以開(kāi)放人民幣自由兌換，正好可以借此做一些有益的嘗試。比如第一階段嘗試用美元結(jié)算，效果好就繼續(xù)推廣，不好的話再換新的方案，這樣對(duì)整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展也會(huì)有益得多?！?/p>