近期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題吸引了全球資本市場(chǎng)的眼球。雖然美債上限問(wèn)題短期給黃金帶來(lái)了一定的避險(xiǎn)需求，但未來(lái)該問(wèn)題一旦解決，黃金料將遭大規(guī)模拋售。

　　2011年美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題曾令標(biāo)普下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，黃金等資產(chǎn)紛紛遭到拋售。與2011年的情況不同，本次債務(wù)上限問(wèn)題的影響并沒(méi)有像上次那么大，但市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)政府關(guān)門(mén)以及經(jīng)濟(jì)層面將受到的沖擊依然感到擔(dān)憂(yōu)。在這樣的背景下，黃金避險(xiǎn)需求有所增加，但提振的作用非常有限。國(guó)慶節(jié)結(jié)束后，紐約商品交易所（COMEX）黃金主力合約價(jià)格在3個(gè)交易日就再次跌破1300美元/盎司的關(guān)口。了解到，由于未來(lái)債務(wù)上限解決的可能性非常大，因此黃金很有可能遭受新一輪的拋售。

　　抄底黃金夢(mèng)再次破滅

　　今年以來(lái)黃金價(jià)格大幅下跌，但過(guò)去十多年的牛市行情仍令許多投資者對(duì)于黃金上漲抱有幻想。國(guó)慶節(jié)后，債務(wù)上限問(wèn)題再次成為多頭炒作的題材。

　　有投資者王先生告訴，黃金投資公司的客戶(hù)經(jīng)理建議他做多黃金，理由是“債務(wù)上限問(wèn)題很?chē)?yán)重，美國(guó)政府都關(guān)門(mén)了，黃金作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具將會(huì)大漲，而且黃金價(jià)格跟去年相比非常便宜”。王先生于是加入了抄底的行列。但國(guó)慶節(jié)后，紐約商品交易所（COMEX）黃金主力合約價(jià)格在3個(gè)交易日就再次跌破1300美元/盎司的關(guān)口，王先生損失慘重。

　　國(guó)都期貨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)李健向介紹，債務(wù)上限問(wèn)題影響并不像想象中的那么嚴(yán)重，美國(guó)歷史上曾上百次的調(diào)整債務(wù)上限，未來(lái)該問(wèn)題得以順利解決的可能性非常大，黃金避險(xiǎn)需求只不過(guò)是笑談。目前黃金已經(jīng)步入熊市，無(wú)論是4月份令全世界側(cè)目的“大媽”購(gòu)買(mǎi)力，還是之后的埃及、敘利亞地緣性政治問(wèn)題都沒(méi)有能夠令黃金重新“雄起”，這次債務(wù)上限問(wèn)題同樣不能夠拯救黃金。

　　貨幣寬松縮減之爭(zhēng)

　　與以往不同的是，本次債務(wù)上限不僅僅關(guān)系到財(cái)政問(wèn)題，還引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于貨幣量化寬松政策（QE）縮減的爭(zhēng)議，這些都緊緊牽動(dòng)著貴金屬價(jià)格的神經(jīng)。

　　10月9日國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》顯示，如果美國(guó)不能及時(shí)提高債務(wù)上限或者美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始比市場(chǎng)預(yù)期的更早縮減QE購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受較大的沖擊，長(zhǎng)期利率可能會(huì)升至1%上方，這讓市場(chǎng)中相當(dāng)一部分投資者認(rèn)為QE縮減將會(huì)被無(wú)限期延后。

　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周三宣布，正式提名美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)現(xiàn)任副主席珍妮特?耶倫為美國(guó)下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，由于耶倫與伯南克一樣同屬“鴿派”，市場(chǎng)也對(duì)這一消息解讀為黃金的利好。

　　雖然有市場(chǎng)人士認(rèn)為債務(wù)上限問(wèn)題對(duì)于經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂(yōu)以及下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席仍為鴿派是美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松的依據(jù)，但事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)盡早縮減QE的意愿還是非常強(qiáng)的。

　　同樣是在上周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布的9月美國(guó)聯(lián)邦市場(chǎng)公開(kāi)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)委員們對(duì)于繼續(xù)維持每月850億美元的QE購(gòu)買(mǎi)規(guī)模存在分歧，但許多官員仍然希望在今年年底之前開(kāi)始縮減QE并在明年結(jié)束QE。

　　今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾為市場(chǎng)勾畫(huà)了QE“退出”的路線(xiàn)圖：美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候開(kāi)始削減量化寬松規(guī)模，并在明年開(kāi)始考慮加息。

　　在9月份議息會(huì)議之前長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)曾普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月份縮減QE，但美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日議息會(huì)議上宣布QE購(gòu)買(mǎi)規(guī)模不變，出乎了市場(chǎng)大多數(shù)投資者的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)因此還遭到了很多方面的批評(píng)，認(rèn)為其政策溝通不力。

　　事實(shí)上，與市場(chǎng)進(jìn)行貨幣政策溝通并讓市場(chǎng)提前預(yù)期，以減少新政策出臺(tái)對(duì)于市場(chǎng)的沖擊，是美聯(lián)儲(chǔ)的重要工作之一。正是在這樣的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)公布了上述會(huì)議紀(jì)要，這預(yù)示年底之前縮減QE的可能性非常大。

　　金價(jià)下跌空間或?qū)⒋蜷_(kāi)

　　目前美國(guó)兩黨仍是劍拔弩張，但短期提高債務(wù)上限方案的出爐讓市場(chǎng)緊張情緒緩解不少。

　　近日，國(guó)外大型投行紛紛下調(diào)對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)期。美銀美林將2013年金價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)了4%，并認(rèn)為未來(lái)三年黃金都處于熊市之中。

　　高盛則更加悲觀(guān)，將明年金價(jià)預(yù)測(cè)下調(diào)至1050美元/盎司，其商品研究主管Currie甚至表示:“一旦華盛頓通過(guò)了議案，貴金屬就必然是應(yīng)該售出的。”

　　從長(zhǎng)周期來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況仍比較良好，短期一些不確定因素并不能影響貨幣緊縮的大周期，作為全球貨幣超發(fā)的對(duì)沖工具黃金已經(jīng)沒(méi)有了之前的魅力，將會(huì)逐漸被其他更具吸引的投資產(chǎn)品所替代。

　　從基金持倉(cāng)來(lái)看，資金繼續(xù)流出黃金市場(chǎng)的跡象非常明顯。10月10日全球最大的黃金ETF-SPDR持倉(cāng)量減少1.8公噸，10月11日SPDR黃金ETF持倉(cāng)再次減少5.4公噸，至890.98公噸。2013年以來(lái)黃金ETF被出售了711.8公噸，價(jià)值超過(guò)610億美元。SPDR黃金ETF已經(jīng)躋身全球十大表現(xiàn)最差ETF行列。

　　上周五在短期債務(wù)上調(diào)方案出臺(tái)后，COMEX黃金主力合約價(jià)格大幅下跌2.2%，盤(pán)中甚至上演了1分鐘大跳水，令COMEX暫停黃金交易10秒，這在COMEX交易歷史上非常罕見(jiàn)。金價(jià)已經(jīng)跌至3個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，熊市格局盡顯。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是市場(chǎng)對(duì)于債務(wù)上限問(wèn)題最終能夠順利解決的提前反應(yīng)。從歷史規(guī)律來(lái)看，債務(wù)上限問(wèn)題從來(lái)都不是提振黃金價(jià)格的重要因素，一旦債務(wù)上限問(wèn)題有進(jìn)一步的進(jìn)展，黃金價(jià)格還有進(jìn)一步下跌的可能。