問(wèn)：什么是國(guó)債預(yù)發(fā)行？國(guó)債預(yù)發(fā)行推出有什么意義？ 答：國(guó)債預(yù)發(fā)行是指以即將發(fā)行的記賬式國(guó)債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買(mǎi)賣(mài)行為，也就是買(mǎi)賣(mài)雙方在國(guó)債正式招標(biāo)發(fā)行前的特定期間進(jìn)行國(guó)債交易，并在國(guó)債招標(biāo)完成后按照約定的價(jià)格進(jìn)行資金和國(guó)債交收的交易行為。 從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)在成熟市場(chǎng)非常普遍，是各國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中完善國(guó)債市場(chǎng)化發(fā)行制度的重要配套舉措。 目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)推出國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，具有以下重要意義：一是有助于進(jìn)一步改善國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮；二是國(guó)債承銷(xiāo)商可以提前將國(guó)債銷(xiāo)售出去，有助于其鎖定客戶認(rèn)購(gòu)意向，提高國(guó)債投標(biāo)的準(zhǔn)確性，降低國(guó)債承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)；三是投資者可以間接參與國(guó)債發(fā)行過(guò)程，提前鎖定投資收益。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行的參與主體有哪些？ 答：國(guó)債預(yù)發(fā)行的參與主體主要有兩類(lèi)。一是可參與上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”）債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)（放心保）公司等金融機(jī)構(gòu)。二是符合上交所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定的其他專(zhuān)業(yè)投資者，包括具備相應(yīng)條件、經(jīng)申請(qǐng)成為債券市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)投資者的個(gè)人、法人和其他組織。 問(wèn)：投資者怎樣參與國(guó)債預(yù)發(fā)行交易？ 答：持有或者租用上交所交易單元的市場(chǎng)參與人，通過(guò)其持有或者租用的交易單元參與國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。其他專(zhuān)業(yè)投資者則需要委托證券公司參與國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。證券公司在接受投資者國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的委托前，會(huì)對(duì)其是否具有上交所債券專(zhuān)業(yè)投資者資格進(jìn)行確認(rèn)，并向其揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。 在國(guó)債預(yù)發(fā)行交易中，除國(guó)債承銷(xiāo)商可以在規(guī)定的額度內(nèi)凈賣(mài)出外，其他專(zhuān)業(yè)投資者只有在買(mǎi)入之后才能賣(mài)出，而不得凈賣(mài)出。 需要注意的是，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易申報(bào)數(shù)量應(yīng)為1000手（100萬(wàn)元面值）或其整數(shù)倍，對(duì)投資者的資金要求較高。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行交易有哪些特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)？ 答：國(guó)債預(yù)發(fā)行交易在證券交易所進(jìn)行交易，充分發(fā)揮了交易所債券市場(chǎng)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，如集中競(jìng)價(jià)、凈額結(jié)算、T+0回轉(zhuǎn)交易等，交易更加具備連續(xù)性和流動(dòng)性?？梢哉f(shuō)，國(guó)債預(yù)發(fā)行既為承銷(xiāo)商提供了新的承銷(xiāo)手段，也為投資者參與一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債投資提供了新的渠道。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行的交易時(shí)間是怎么安排的？ 答：國(guó)債預(yù)發(fā)行的交易日為國(guó)債招標(biāo)日前4個(gè)法定工作日至國(guó)債招標(biāo)日前1個(gè)法定工作日（即T-4日至T-1日，注：T日為國(guó)債招標(biāo)日）期間的上交所交易日。具體交易時(shí)間為：每個(gè)交易日的9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。 請(qǐng)您關(guān)注如下關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)： 一是國(guó)債發(fā)行公告日（T-5日）。請(qǐng)關(guān)注上交所根據(jù)財(cái)政部國(guó)債發(fā)行公告發(fā)布的國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)通知，了解當(dāng)期預(yù)發(fā)行的相關(guān)業(yè)務(wù)安排。 二是國(guó)債預(yù)發(fā)行交易期（T-4日至T-1日）。投資者可以進(jìn)行國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。因?qū)嵭蠺+0回轉(zhuǎn)交易，投資者當(dāng)日買(mǎi)入的國(guó)債當(dāng)日即可以賣(mài)出。此外，投資者還應(yīng)及時(shí)關(guān)注上交所在每個(gè)交易日末披露的全市場(chǎng)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的凈賣(mài)出狀況，以控制自身交易風(fēng)險(xiǎn)。 證券公司在接受投資者委托后，通過(guò)柜臺(tái)系統(tǒng)凍結(jié)相應(yīng)的客戶保證金。中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”）在每個(gè)交易日日終核算應(yīng)收保證金金額并于次日向結(jié)算參與人收取，同時(shí)對(duì)預(yù)發(fā)行交易的應(yīng)收付國(guó)債進(jìn)行清算。 三是國(guó)債招標(biāo)日（T日）。國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員在國(guó)債招標(biāo)完成后向上交所提交該期國(guó)債在上交所市場(chǎng)的托管量和場(chǎng)外分銷(xiāo)計(jì)劃量。 國(guó)債招標(biāo)日閉市后，中國(guó)結(jié)算對(duì)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易進(jìn)行證券交收。中國(guó)結(jié)算將國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員在上交所市場(chǎng)托管數(shù)量扣減其場(chǎng)外分銷(xiāo)計(jì)劃量后，用于預(yù)發(fā)行交易國(guó)債的交收。同時(shí)，對(duì)于國(guó)債預(yù)發(fā)行交易進(jìn)行資金清算。 如果國(guó)債預(yù)發(fā)行交易出現(xiàn)證券交收不足，中國(guó)結(jié)算將于國(guó)債招標(biāo)日按照單個(gè)賬戶凈買(mǎi)入數(shù)量由小到大的順序完成國(guó)債交收，并對(duì)不足部分進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。 對(duì)于續(xù)發(fā)國(guó)債的預(yù)發(fā)行交易，同期存量國(guó)債可用于其交收。 四是國(guó)債預(yù)發(fā)行交易交收日（T+1）。中國(guó)結(jié)算于當(dāng)日完成資金交收。 五是保證金返還日（T+2）。中國(guó)結(jié)算于當(dāng)日向結(jié)算參與人返還多余保證金。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行都有哪些交易品種？ 答：根據(jù)財(cái)政部、人民銀行和證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，7年期國(guó)債作為首批開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種。后期，監(jiān)管部門(mén)可能依據(jù)市場(chǎng)情況逐漸擴(kuò)大國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的國(guó)債品種范圍,比如1、3、5、10年等其他關(guān)鍵期限國(guó)債。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行如何報(bào)價(jià)，新發(fā)國(guó)債和續(xù)發(fā)國(guó)債的報(bào)價(jià)有何區(qū)別？ 答：新發(fā)國(guó)債采用利率招標(biāo)，續(xù)發(fā)國(guó)債采用價(jià)格招標(biāo)。 國(guó)債通過(guò)利率招標(biāo)發(fā)行的，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易采用收益率申報(bào)，計(jì)價(jià)單位為“百分點(diǎn)”。國(guó)債通過(guò)價(jià)格招標(biāo)發(fā)行的，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易采用價(jià)格申報(bào)，計(jì)價(jià)單位為“每百元面值國(guó)債的價(jià)格”。 采用收益率申報(bào)的國(guó)債預(yù)發(fā)行交易采用限價(jià)申報(bào)：賣(mài)出限價(jià)申報(bào)為按限定或者低于限定的收益率賣(mài)出標(biāo)的國(guó)債；買(mǎi)入限價(jià)申報(bào)為按限定或高于限定的收益率買(mǎi)入標(biāo)的國(guó)債。 采用收益率申報(bào)的國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的競(jìng)價(jià)交易撮合成交原則為“收益率優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”。收益率優(yōu)先，是指較低收益率買(mǎi)入申報(bào)優(yōu)先于較高收益率買(mǎi)入申報(bào)，較高收益率賣(mài)出申報(bào)優(yōu)先于較低收益率賣(mài)出申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先就是指買(mǎi)賣(mài)方向、收益率相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按照上交所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。 此外，投資者的交易申報(bào)須滿足相關(guān)要求，如價(jià)格申報(bào)的最小變動(dòng)單位為0.001元，收益率申報(bào)的最小變動(dòng)單位為0.001個(gè)百分點(diǎn)；交易單位為手（1手為人民幣1000元面值國(guó)債）；申報(bào)數(shù)量為1000手或其整數(shù)倍；單筆競(jìng)價(jià)交易申報(bào)最大數(shù)量為100萬(wàn)手。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行保證金制度是怎樣的？ 答：國(guó)債預(yù)發(fā)行交易實(shí)行履約擔(dān)保制度。中國(guó)結(jié)算以證券賬戶為核算單位向結(jié)算參與人收取下列保證金： 一是履約保證金，即為保證結(jié)算參與人對(duì)國(guó)債預(yù)發(fā)行單邊頭寸履行交割義務(wù)而收取的保證金。履約保證金比例暫定為10%。 二是價(jià)差保證金，即為保證結(jié)算參與人對(duì)國(guó)債預(yù)發(fā)行平倉(cāng)頭寸履行結(jié)算義務(wù)而收取的保證金。價(jià)差保證金按買(mǎi)賣(mài)價(jià)差核算，并只對(duì)虧損部分收取。 問(wèn)：國(guó)債預(yù)發(fā)行如何進(jìn)行清算交收？ 答：中國(guó)結(jié)算對(duì)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易進(jìn)行以實(shí)券交收為基礎(chǔ)的凈額結(jié)算制度。在預(yù)發(fā)行交易期間，中國(guó)結(jié)算每一交易日閉市后進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易的國(guó)債清算，但不進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易的資金清算；國(guó)債招標(biāo)日，中國(guó)結(jié)算作為共同對(duì)手方對(duì)預(yù)發(fā)行交易提供以實(shí)券交收為基礎(chǔ)的多邊凈額結(jié)算服務(wù)。