官平

　　10月9日，上海期貨交易所石油瀝青期貨掛牌上市。根據(jù)上期所8日發(fā)布的《關(guān)于石油瀝青期貨上市交易掛盤基準價的通知》，石油瀝青期貨BU1402、BU1403、BU1406、BU1409、BU1412、BU1503、BU1506、BU1509合約的掛盤基準價為每噸4458元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，BU1403有望成為主力合約。

　　同時，多位期貨分析人士指出，根據(jù)石油瀝青現(xiàn)貨市場情況，掛牌基準價與現(xiàn)貨價格相比較低，期價“開門紅”可期，但因現(xiàn)貨需求接近季度尾聲，加之受原油弱勢震蕩牽連，后期瀝青期價料呈先揚后抑走勢。

　　或引發(fā)市場“炒新”

　　石油瀝青期貨是全球首個瀝青期貨品種，其交割品級為70號A級道路石油瀝青，交易時間為周一至周五的上午9:00至11:30、下午1:30至3:00，連續(xù)交易時間另行通知。交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，掛盤當(dāng)日漲跌停板幅度暫定為漲跌停板幅度的2倍，即不超過掛牌基準價的±8%。

　　根據(jù)上海期貨交易所的規(guī)定，交割方式采取倉庫交割與廠庫交割并舉，從指定的14家交割倉庫與廠庫的區(qū)域分布來看，目前主要集中在江蘇、寧波等省份，在山東、廣東存在交割倉（廠）庫。

　　從現(xiàn)貨市場來看，8日上期所發(fā)布的首日掛牌基準價屬于貼水定價。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，中海油出廠價為每噸4550元，華南國產(chǎn)重交批發(fā)價為每噸4225元，石油瀝青期貨掛牌基準價與現(xiàn)貨相差無幾。不過，如果算上倉儲費等費用，BU1402合約理論價格應(yīng)為4567元/噸，可見，該品種可能和動力煤期貨上市初期一樣，由于合約基準價偏低而引發(fā)市場“炒新”動作。

　　另據(jù)生意社監(jiān)測，國慶長假后，重交瀝青市場整體盤整中，市場波動不大，目前國內(nèi)市場主流成交維穩(wěn)在每噸4550-4650元，據(jù)悉珠海華峰石化已于6號開車，目前仍在調(diào)試中，中海濱州將轉(zhuǎn)產(chǎn)90#重交瀝青。“目前市場利空占主導(dǎo)，節(jié)前有小量備貨，節(jié)后市場行情成交氣氛不高，需求多以工程收尾為主，資金緊缺現(xiàn)象仍存?！鄙馍绶治鰩焺⒚纻b表示。

　　“根據(jù)上海期貨交易所公布的上市合約情況，預(yù)計主力合約為1403合約?！眹┚财谪浄治鰩熤x龍預(yù)測，從目前各地區(qū)的現(xiàn)貨價格來看，華東地區(qū)的市場平均報價在4650元/噸，華南地區(qū)受制于需求不足，庫存水平偏高的影響，價格相對偏低，平均報價在4550元/噸。

　　從現(xiàn)貨行情的歷史走勢來看，由于二三月份容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。謝龍推測，主力合約對現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)相對的升水，考慮到上游成本的影響，由于近期原油價格仍處于調(diào)整階段，對于瀝青的成本支撐相對弱化，預(yù)計合約的合理運行區(qū)間為每噸4600-4650元及4700-4750元，因此按照基準開盤價格可以考慮買入操作。

　　后市可能先揚后抑

　　瀝青主要用于基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，因而與經(jīng)濟周期關(guān)系比較密切。格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民說，隨著國內(nèi)實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，加上基礎(chǔ)設(shè)施投入加大，多重利好刺激下，瀝青期貨今后有望隨著國內(nèi)實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)而逐步上漲。

　　不過，程小勇表示，四季度中國基建投資可能會減速，中國公路開工減少和需求下降，將導(dǎo)致瀝青期貨價格并不會出現(xiàn)大幅上漲的行情，反而會出現(xiàn)季節(jié)性回落，而目前國際原油也自高位回落，也缺乏大漲的驅(qū)動力，因此，瀝青期貨上市初期很大可能先揚后抑。

　　從瀝青價格波動的周期性來看，每年11月份以后，絕大部分地區(qū)下達停工令，進入到冬儲季節(jié)，貿(mào)易商存在補庫需求，推動瀝青價格出現(xiàn)季節(jié)性上漲。謝龍表示，從近幾年的表現(xiàn)看，每年春節(jié)之后瀝青價格上漲的概率較大。

　　此外，石油瀝青期貨與原油息息相關(guān)，瀝青價格深受油價影響。從當(dāng)前市場來看，分析人士指出，目前原油雖震蕩小幅下行，但仍處高位，瀝青現(xiàn)貨市場在無特別利好情況下短期內(nèi)仍維穩(wěn)為主。就原材料原油來說，格林期貨原欣亮表示，美國政府停擺利空原油需求預(yù)期。隨著原油季節(jié)性需求下降，加上美國政府債務(wù)上限面臨諸多不確定性，10月原油將維持弱勢格局，但后期隨著取暖油需求的增加，原油或?qū)⑸闲?，預(yù)計第4季度原油運行將呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢。

　　市場多認為，瀝青期貨的上市將為上期所未來上市原油期貨打下基礎(chǔ)。上期所此前表示，瀝青期貨在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控及規(guī)則設(shè)計方面與原油期貨具有相似之處，瀝青期貨的上市也將對日后的原油期貨上市起到先導(dǎo)作用。