⊙ 宋薇萍 ○編輯 秦風(fēng)

　　今年注定將成為期貨市場(chǎng)的一個(gè)“大年”。

　　就在明天（10月9日），全球首個(gè)瀝青期貨品種――石油瀝青期貨將在上海期貨交易所正式交易，其對(duì)完善我國(guó)石油化工商品期貨系列、提升我國(guó)在亞太乃至全球石油類商品的市場(chǎng)影響力都有著深遠(yuǎn)影響。更重要的是，作為原油的下游相關(guān)品種，瀝青期貨的誕生還將承擔(dān)為原油期貨探路的重任。在昨天的一份答問中，上期所特別詳述了瀝青與原油的關(guān)系，同時(shí)也介紹了瀝青期貨的規(guī)則設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)防范等細(xì)節(jié)。

　　瀝青與原油高度相關(guān)

　　中國(guó)是亞洲最大的瀝青消費(fèi)國(guó)、進(jìn)口國(guó)，其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在2012年達(dá)到1862萬(wàn)噸。近年來，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高位大幅波動(dòng)，瀝青作為原油下游產(chǎn)品之一，其價(jià)格在很大程度上受到國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)的影響，長(zhǎng)期看與國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

　　如用過去10年（2004至2013）的國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)三角重交瀝青價(jià)格與布倫特原油價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單的回歸模型測(cè)算發(fā)現(xiàn)，布倫特油價(jià)每上漲1美元/桶，瀝青價(jià)格上漲31.3人民幣/噸。按匯率調(diào)整后，布倫特油價(jià)上漲1元人民幣，華東瀝青批發(fā)價(jià)將上漲4.80元，相關(guān)性系數(shù)為75%。

　　上期所有關(guān)人士表示，瀝青期貨推出后，有望為瀝青行業(yè)提供一個(gè)更清晰的價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，使價(jià)格更公開、透明，通過期貨市場(chǎng)綜合反映瀝青及原油市場(chǎng)情況變化，為瀝青生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，同時(shí)也為瀝青價(jià)格的追蹤與深入研究提供依據(jù)。另一方面，瀝青期貨在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控及規(guī)則設(shè)計(jì)方面與原油期貨具有相似之處，其上市也將為日后原油期貨的上市起到先導(dǎo)作用，為國(guó)內(nèi)石油價(jià)格市場(chǎng)化推進(jìn)和我國(guó)能源期貨市場(chǎng)石油序列期貨品種的推出積累經(jīng)驗(yàn)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前已經(jīng)表示，同意上期所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)籌建上海國(guó)際能源交易中心股份有限公司，具體承擔(dān)推進(jìn)國(guó)際原油期貨平臺(tái)籌建工作。上期所相關(guān)人士則表示，上期所將在近期抓緊落實(shí)上海國(guó)際能源交易中心股份有限公司的注冊(cè)工作，加快推進(jìn)原油期貨國(guó)際平臺(tái)的建設(shè)，具體工作進(jìn)展情況將適時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布。

　　規(guī)則設(shè)計(jì)服務(wù)產(chǎn)業(yè)

　　除了探路原油期貨，石油瀝青還將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)、為瀝青企業(yè)提供管控風(fēng)險(xiǎn)的有效工具等作用。其合約規(guī)則設(shè)計(jì)在標(biāo)的選擇、交易單位設(shè)置以及交割等方面也均體現(xiàn)了為產(chǎn)業(yè)服務(wù)的目標(biāo)。

　　如標(biāo)的方面，作為合約標(biāo)的的70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青，是目前應(yīng)用最廣泛，最符合發(fā)展趨勢(shì)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的產(chǎn)品。交易單位設(shè)定為10噸/手，也是為了保證合約規(guī)模與使用者的現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣相匹配。

　　交割是期貨市場(chǎng)和實(shí)體市場(chǎng)密切聯(lián)系的紐帶。在交割上，針對(duì)瀝青品種在生產(chǎn)和使用過程中需保溫貯存等特性，瀝青期貨交割采用廠庫(kù)交割和倉(cāng)庫(kù)交割相結(jié)合的實(shí)物交割方式。結(jié)合瀝青貿(mào)易消費(fèi)的特點(diǎn)，以廠庫(kù)交割為主能有效降低交割成本，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)的無縫對(duì)接，更容易消除期現(xiàn)價(jià)格背離，促進(jìn)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的發(fā)揮。

　　另?yè)?jù)上期所介紹，由于瀝青廠庫(kù)及倉(cāng)儲(chǔ)最完善所在地集中于華東、華南和華北地區(qū)，因此，在市場(chǎng)運(yùn)行初期交割倉(cāng)庫(kù)和瀝青廠庫(kù)的選定將以華東為主要交割區(qū)域、兼顧華南和華北地區(qū)。此外，為提升交割資源的優(yōu)質(zhì)化水平，交割瀝青采用注冊(cè)商品管理制度，根據(jù)國(guó)內(nèi)外石油瀝青生產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)份額、產(chǎn)品質(zhì)量及客戶使用情況，選擇包括昆侖、中海油36-1等作為首批石油瀝青注冊(cè)商品。