很多交易者會經(jīng)常聽到“杠桿”這個詞，但深刻理解杠桿并能將其熟練用于期貨交易的投資者則較為有限。期貨交易中的杠桿可以成就一個成功的交易者，當(dāng)然，也可以讓交易者瞬間變得身無分文。

　　什么是杠桿

　　杠桿就是借入一定數(shù)量的資金投資于某事。在期貨交易中，這筆資金通常是從一個期貨公司借入。期貨交易提供的高杠桿在某種意義上是一種初始保證金，交易者可以據(jù)此建立和控制一大筆并不實際擁有的財富。

　　現(xiàn)實生活中這樣的例子很多，例如通過銀行貸款購買房子。雖然多數(shù)購房者并不能以現(xiàn)金方式支付全款獲得新屋，但可以從銀行借錢，然后用借來的錢買房子。假設(shè)房價是500萬元，買方交付100萬元現(xiàn)金和400萬元貸款，買方現(xiàn)金支出僅為全款的20%，剩下的80%用房貸來支付。買方通過使用房貸這個杠桿獲得新屋。而如果僅僅使用個人現(xiàn)金，購買新屋往往是一個不可能完成的任務(wù)。

　　從投資的角度來看，這是一個買方運用杠桿的杠桿投資，杠桿率為5∶1。也就是說，買房者用自有現(xiàn)金借到的資金是原有的5倍。進一步假設(shè)，如果購房者能夠在離開開發(fā)商后，立即把新購的房屋以600萬元賣掉，賣方也就是之前的買方即可得到100萬元的利潤，從原始100萬元的自有現(xiàn)金投資來看，其投資回報率為100%。相反，如果買方支付500萬元現(xiàn)金，而沒有通過貸款，房屋同樣賣價為600萬元，其投資回報僅為20%。20%的回報率雖然也不錯，但卻難以同使用杠桿100%的回報率相比。

　　以鄭州商品交易所即將上市的動力煤期貨為例。我們首先要明確一個較為常用的概念―杠桿比率，其計算方式為：杠桿比率=交易總金額/保證金。

　　鄭州商品交易所要求動力煤期貨交易價值總額的5%作為保證金，如果投資者交易一手動力煤標(biāo)準(zhǔn)合約（200噸），假設(shè)動力煤價格為600元/噸，一手合約價格為120000元，保證金則為6000元。保證金的杠桿比率為20:1。

　　使用杠桿并不一定影響交易者的風(fēng)險管理，也就是說，交易者的交易價值5%的保資金不一定會影響其利潤或損失，這是因為投資者一定可以注入任何超過保證金要求的資金。交易者需要注意的是真正的杠桿比率，而不是基于保證金杠桿比率。

　　計算實際的杠桿比率并不復(fù)雜，其計算公式為：實際杠桿比率=交易總金額/交易資本。

　　仍以動力煤為例，如果投資者賬戶中有12000元，開一手合約為120000元，那么該賬戶就擁有10倍的交易杠桿。如果交易兩個標(biāo)準(zhǔn)合約，需要240000元，那么賬戶的杠桿就是20倍，這意味著交易者達到了可用的最大實際杠桿。因為大部分交易者不使用整個賬戶資產(chǎn)作為交易的保證金，即滿倉操作，其真正的杠桿往往不同于以僅以所要求的最低保證金為基礎(chǔ)的杠桿。

　　在實際操作中，交易杠桿擴大了交易者利潤的同時，也增大了損失的金額。交易者的交易杠桿越大，承擔(dān)的風(fēng)險也越高。需要注意的是，這種風(fēng)險不一定是保證金比率的大小，而是實際杠桿比率的大小。我們以小王、小李交易動力煤期貨為例，實際杠桿比率對損失的影響見下表。

　　交易者問得最多的兩個問題是最大的交易錯誤是什么？成功的交易者最重要的特質(zhì)是什么？這兩個問題的答案都與理解和有效使用杠桿交易有關(guān)。失敗的交易者不完全了解什么是真正的杠桿。而成功的交易者了解杠桿的真諦，每次在使用期貨賬戶賦予的杠桿率時，都會意識到破產(chǎn)的風(fēng)險。

　　實際上，不恰當(dāng)?shù)母軛U風(fēng)險管理是期貨交易者最大的錯誤。很多交易者對此感到驚訝。他們認(rèn)為交易中最重要的是選擇正確的市場方向，有一個完整的交易計劃，或者是紀(jì)律交易。這些雖然都重要，但最重要的還是正確使用風(fēng)險管理來控制杠桿比率的運用。不理解或者連考慮都不考慮杠桿風(fēng)險的交易者，其期貨賬戶的杠桿肯定會讓其吃大虧，且結(jié)果往往是毀滅性的。

　　錯誤使用保證金指導(dǎo)倉位

　　許多交易者誤認(rèn)為最低保證金比率就是期貨賬戶所需要的資金。雖然從理論上來說這是對的，但現(xiàn)實情況是，保證金被期貨交易所和期貨公司用來識別期貨賬戶風(fēng)險的高低。如果投資者發(fā)現(xiàn)期貨公司要求追加保證金，那將是非常嚴(yán)重的風(fēng)險事件。假如投資者發(fā)現(xiàn)被期貨公司一而再再而三地要求追加保證金，那么一定要停止交易，并關(guān)閉賬戶。

　　過度杠桿化使贏家變?yōu)檩敿?/p>

　　由贏家變?yōu)檩敿遥赡苁撬薪灰渍咦罹趩实慕?jīng)歷。如果交易者適度使用杠桿，保住倉位應(yīng)該是沒有問題的。交易者在市場方向上選擇正確，但是市場暫時小幅波動，即被迫承擔(dān)損失，止損離場。因為市場吃掉了太多的交易資本，然而市場在交易者斬倉后回歸之前的判斷，使交易者失去一次原本可以盈利的操作。出現(xiàn)這種結(jié)果往往是由于交易者過度使用杠桿，滿倉操作。這不僅僅是一個過度杠桿化的問題，對交易者信心的打擊也是巨大的。

　　選擇合適的期貨公司

　　不管交易者是否在線交易或經(jīng)紀(jì)人協(xié)助交易，一定要確保經(jīng)紀(jì)商全面了解如何使用杠桿及其對杠桿風(fēng)險的管理。如果經(jīng)紀(jì)商只有在線幫助支持，或者更糟的電子郵件支持，那么很有可能在投資者需要幫助時，不會得到需要的服務(wù)，導(dǎo)致投資者發(fā)現(xiàn)過度使用杠桿已為時太晚。

　　目前各期貨公司所收取的傭金大同小異，真正有能力的經(jīng)紀(jì)商則是當(dāng)投資者需要幫助時，可以及時提供幫助。同時，合格的經(jīng)紀(jì)商會對不同的交易者采取不同的風(fēng)險管理法則，實時提醒漲?；虻r的保證金要求?？傊谙到y(tǒng)風(fēng)險到來時，一個有經(jīng)驗的經(jīng)紀(jì)商會幫助投資者渡過難關(guān)。

　　解決方案

　　交易者必須知道自己所能承受的杠桿比率，在進入一個合約之前就明確可以失去多少，可以得到多少。投資者需要看一下合同的總價值、最近的交易范圍和合約的波動性，以及如何最實惠地利用賬戶的杠桿。

　　使用對沖交易可以幫助交易者對沖系統(tǒng)風(fēng)險，減少賬戶的杠桿。如果交易者只做單邊投機特定的市場，那么市場的沖擊有時往往被突然放大。市場的沖擊往往是不可預(yù)知的、無序的、巨大的，通過使用對沖交易可以大大減少系統(tǒng)性風(fēng)險，同時可以運用杠桿最大化來贏取合適的利潤。