中秋假期間，外盤?價表現(xiàn)可以用“驚心動魄”四個字概括。出乎意料的美聯(lián)儲議息會議結(jié)果引發(fā)倫銅連續(xù)兩日大漲，但隨后美聯(lián)儲委員布拉德“10月或削減QE”的言論令倫銅急轉(zhuǎn)直下。暴漲暴跌凸顯了銅市極強(qiáng)的金融屬性，同時令投資者對銅價未來走勢更加困惑。筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國因素對銅價有利多作用，銅價仍將維持強(qiáng)勢。

　　中國因素有利多效應(yīng)

　　自“保增長”措施出臺以來，國內(nèi)制造業(yè)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，各種衡量制造業(yè)景氣度的指標(biāo)逐漸走強(qiáng)。9月23日發(fā)布的匯豐9月中國制造業(yè)PMI初值連續(xù)第二個月站在榮枯線上方，為51.2，創(chuàng)出近6個月高點(diǎn)。其中，產(chǎn)出和新訂單分項指數(shù)升幅明顯。制造業(yè)好轉(zhuǎn)料將提振銅市需求。而現(xiàn)貨市場情況也佐證了這一結(jié)論：7月中旬過后，上海銅現(xiàn)貨市場長時間維持升水報價，而交投雖然遜于往年，但相比上半年大有好轉(zhuǎn)。銅現(xiàn)貨呈現(xiàn)升水格局的同時，銅期貨合約價格呈近高遠(yuǎn)低態(tài)勢，這種天然的多頭格局使得銅價較難出現(xiàn)大幅下挫行情。因此，中國因素對銅價有利多作用。

　　銅價四季度將維持強(qiáng)勢

　　不過，從更長周期來看，中國仍然處在調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，且全球銅精礦供給進(jìn)入快速增長期，我們認(rèn)為銅價處于大的下跌周期中。但從短周期來看，盡管有美聯(lián)儲退出QE政策的外因干擾，但這一因素已經(jīng)反映在當(dāng)前的銅價中，中國因素將支撐銅價在第四季度維持強(qiáng)勢。 （作者單位：上海中期）