巢新蕊

　　隨著中信建投期貨近日獲批證券投資基金代銷業(yè)務(wù)資格，期貨公司向綜合金融服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的框架似乎越來(lái)越清晰。不過(guò)在銀行、券商早已進(jìn)入，基金代銷不再是藍(lán)海的情況下，期貨公司進(jìn)入不一定能賺到錢。

　　唯一的賭注便是，期貨類或杠桿類基金產(chǎn)品的銷售。這塊是期貨公司的優(yōu)勢(shì)，而期貨公司的客戶多是從事對(duì)沖或投機(jī)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人?！皬氖禄鸫N，代表的更多是一種趨勢(shì)，即全平臺(tái)財(cái)富管理”，某期貨??告訴，雖然短期內(nèi)基金代銷未必能為期貨公司帶來(lái)大量收入，但證券投資市場(chǎng)和期貨中介似乎找到了更多銜接點(diǎn)，期貨公司為客戶擺出的品種又增加了重要一類。未來(lái)隨基金產(chǎn)品引入更多做空機(jī)制，基金市場(chǎng)的客戶規(guī)模也將逐步壯大。

　　差異化營(yíng)銷

　　基金代銷是繼期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開閘后，期貨公司涉足的又一新業(yè)務(wù)。中信建投期貨是國(guó)內(nèi)首家獲得該資格的期貨公司。按中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋的表述，基金代銷業(yè)務(wù)的開展，將為期貨公司向綜合金融服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型奠定良好基礎(chǔ)，以后期貨公司可以賣基金、期貨資管產(chǎn)品及更多理財(cái)產(chǎn)品。

　　與部分排名靠前的期貨公司紛紛成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司不同，中信建投并未涉及子公司業(yè)務(wù)，為揚(yáng)長(zhǎng)避短發(fā)揮其銷售優(yōu)勢(shì)，其選擇基金代銷也就順理成章。

　　新版《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，能獲得基金代銷資格的期貨公司在注冊(cè)資金、營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、IT系統(tǒng)、銷售團(tuán)隊(duì)等方面必須具備一定實(shí)力，中信建投期貨已在北京、上海、濟(jì)南、長(zhǎng)沙、大連等地區(qū)設(shè)有十四家營(yíng)業(yè)部，恰好符合上述標(biāo)準(zhǔn)。此外公司已有商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，只是短期內(nèi)并非所有的期貨公司都會(huì)效仿中信建投。

　　國(guó)泰君安期貨在2013年晉升為AA級(jí)期貨公司。國(guó)泰君安期貨總裁助理、機(jī)構(gòu)兼金融理財(cái)部總經(jīng)理劉駿告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前證券投資基金代銷業(yè)務(wù)門檻比較低，銀行、券商早已進(jìn)入，這塊區(qū)域已不再是藍(lán)海決定了期貨公司進(jìn)入不一定能賺到錢。

　　“期貨公司盈利主要靠客戶資源的積累，與銀行、券商相比，期貨公司客戶資源依然不多。另外，與銷售期貨產(chǎn)品相比，期貨公司從事基金代銷只能拿到百分之一點(diǎn)幾的代銷費(fèi)利潤(rùn)很薄，所以期貨公司更傾向于向已有客戶銷售期貨資管等產(chǎn)品，證券類或固定收益類產(chǎn)品不賣或少賣，即使賣也僅將其作為綜合服務(wù)中的一塊”。

　　劉駿的感受代表了期貨行業(yè)的普遍看法。目前國(guó)內(nèi)近160家期貨公司選擇基金代銷與否首先考慮的是盈利前景。按中期協(xié)最新公布的2013年期貨公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果，排名第一的中國(guó)國(guó)際期貨(,)有限公司去年的凈資本14.26億元，權(quán)益總額47.5億元，手續(xù)費(fèi)收入3.2億元，凈利潤(rùn)1.47億元。這一數(shù)字顯示期貨公司整體體量較銀行券商距離仍在。中證期貨資深分析師劉慧源告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，近日大商所等減半征收套保手續(xù)費(fèi)并降低了部分品種的交易手續(xù)費(fèi)，但很多期貨公司并沒有“順延”交易所對(duì)客戶減免。很多業(yè)內(nèi)人士都在議論，今年因交易所對(duì)期貨公司的手續(xù)費(fèi)返還近乎為零，期貨公司利潤(rùn)已大幅縮水。期貨公司如果只做通道業(yè)務(wù)可能會(huì)只有死路一條，但在創(chuàng)新業(yè)務(wù)選擇上，各家又很慎重。

　　不過(guò)好消息是，中證期貨、永安期貨等業(yè)界排名靠前的公司也有望取得IPO資格，這意味著這些公司或有更多探索勇氣。

　　難分一杯羹

　　從國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，全方位、多層次銷售渠道的構(gòu)建也是基金市場(chǎng)走向成熟的重要保障和標(biāo)志之一。根據(jù)修改后的《證券投資基金銷售管理辦法》，今年6月1日起期貨公司已可參與基金銷售。獲得基金代銷資格后，下一步期貨公司面臨的最大障礙或是如何在銀行、券商、保險(xiǎn)（放心保）及基金直銷等群雄林立的市場(chǎng)中長(zhǎng)久分到一杯羹。

　　且不說(shuō)國(guó)內(nèi)銀行經(jīng)多年耕耘已建立起了穩(wěn)固渠道，外資行近日也在試圖深耕國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)。以母行在新加坡的大華銀行為例，近日該行也取得了境內(nèi)基金銷售業(yè)務(wù)牌照?！拔覀儾⒉幌胗酶鞣N產(chǎn)品，去讓我們客戶覺得很困擾”，大華銀行（中國(guó)）有限公司個(gè)人金融服務(wù)部主管周曼說(shuō)。外資銀行采取了另外一種策略，即將產(chǎn)品和服務(wù)整合推出，比如將銀行卡、網(wǎng)銀、投資理財(cái)產(chǎn)品到期自動(dòng)轉(zhuǎn)存等服務(wù)相結(jié)合，目前期貨公司還無(wú)上述優(yōu)勢(shì)。除銷售結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外，大華銀行同時(shí)握有境內(nèi)境外基金的代銷牌照，還可結(jié)合股票、債券等做資產(chǎn)配置，外加外幣管理方案和房產(chǎn)投資建議。

　　面對(duì)無(wú)形壁壘，期貨公司將如何突出重圍？國(guó)內(nèi)某排名靠前的基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，與銀行等相比，期貨公司的優(yōu)勢(shì)是更懂期貨市場(chǎng)，期貨公司的客戶多是從事對(duì)沖或投機(jī)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，期貨公司更長(zhǎng)于期貨類或杠桿類基金產(chǎn)品的銷售。與之相比，銀行多銷售貨幣基金或固定收益類的理財(cái)產(chǎn)品，收益較低；券商以銷售股票類投資基金為主，收益時(shí)高時(shí)低風(fēng)險(xiǎn)略高。邵劍秋也認(rèn)為，期貨公司線上與線下相結(jié)合的銷售方式能吸引部分客戶。

　　“一開始期貨公司客戶的思路要變”，上述基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，以前他們習(xí)慣于做多、做空雙向交易和當(dāng)天買賣，而基金主要是單向買漲，最快只能做T+1買賣。不過(guò)隨著基金公司獲準(zhǔn)投資期貨品種，部分基金也會(huì)具備雙向投資功能。此外，預(yù)計(jì)期貨公司初期代銷的基金不會(huì)是債券型基金，可能限于ETF、指數(shù)分級(jí)基金等品種，尤其是指數(shù)分級(jí)基金這種杠桿類基金”。

　　目前市場(chǎng)上的指數(shù)分級(jí)基金有20-30種，ETF有60-70種。目前鵬華300(160615,基金吧)ETF可以做多加入融資融券后也可以做空，通過(guò)相關(guān)操作也可使其加帶杠桿。上述基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨公司代銷的基金能為期貨投資者提供更多選擇，也能讓更多從事期貨交易的人熟悉基金產(chǎn)品。

　　據(jù)劉駿觀察，未來(lái)期貨行業(yè)產(chǎn)品化、機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯，個(gè)人客戶將逐漸讓位于機(jī)構(gòu)戶，期貨公司主要還要靠提供增值服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)“安身立命”?！澳壳斑€看不出基金代銷會(huì)為期貨行業(yè)帶來(lái)變革性影響。不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦期貨公司的服務(wù)跟了上來(lái)，其銷售基金、固定收益類產(chǎn)品時(shí)或也會(huì)如魚得水”，上述私募人士稱。