金證券 史亮

　　市場利率上漲，國債價格居然飆漲。剛剛上市不久的國債期貨昨日大漲，上海一家??老總向《金證券》感嘆：自從18年前國債期貨被叫停之后，這個行業(yè)內(nèi)再無專業(yè)的人了！

　　《金證券》注意到，昨日，冷清的國債期貨強勢大漲，早盤，國債期貨1312合約走勢強勁，盤中一度摸高至94.558元，創(chuàng)上市以來最高價格。

　　上述老總坦言：在回購利率如此高企的情況下，國債期貨居然價格上漲，實在有違經(jīng)濟理論。

　　5億元抬高期貨價格

　　9月6日上市后，國債期貨成交量一直萎縮，上周成交僅為上市首日的1/9。

　　根據(jù)中金所發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周國債期貨3個合約共計成交43679手，成交金額達到約409億元；主力合約1312的上周收盤價和結(jié)算價分別為93.764和93.768。而國債期貨在9月6日的首個交易日成交金額約為345億元。

　　雖然國債期貨上市以來的總成交額超過750億元，但上周總成交額居然只達到上市首日的量，國債期貨市場如此冷清，投資界稱“叫好不叫座”。

　　不過，情況在昨日突然發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。早盤時，國債期貨1312合約就開始強勁走勢，盤中一度摸高至94.558元，創(chuàng)上市以來的新高，量能大幅增加，持倉量超5000手創(chuàng)新高。收盤時，國債期貨1312合約全天成交量達到2萬2千多手，不輸國債首秀當(dāng)日。

　　錦泰期貨交易員統(tǒng)計后告訴《金證券》，國債期貨能在上午大漲0.66%，半天波動0.74%，應(yīng)當(dāng)是超級大的行情。他估算，昨日上午拉高國債期貨的資金量或在5億元左右。

　　走勢與市場利率相駁

　　雖然國債期貨價格放量上沖，但盤面情況卻受到投資界的指責(zé)，而早盤拉升期貨價格的資金行為被質(zhì)疑為：拿國債當(dāng)股票玩，胡亂操縱市場。

　　上述私募老總對《金證券》稱，專業(yè)人士都知道，市場利率上升，國債交易價格下降；市場利率下降，交易價格上升。而在當(dāng)下市場利率上升的情況下，國債交易價格居然拉升，實在違背基本法則。

　　注意到，這位老總所說的市場利率是指交易所的國債逆回購利率。昨日，1天期國債逆回購表現(xiàn)較猛，最高沖至17%以上，也就是說，花10萬元購入此品種，即借出10萬元，年化收益達到17%以上，可得47元（10萬元×17%×1/360）。

　　如此高的市場利率，正是發(fā)生在昨日早盤，同樣時間段，原本應(yīng)當(dāng)價格下降的國債期貨，卻在迅速上漲。

　　“這是一幫做股票的人在玩國債，而基金根本就沒有介入。”上述私募老總認(rèn)為。

　　期待“大腕”入駐市場

　　為什么會發(fā)生這種情況？

　　上述私募老總對《金證券》稱，主要是由于國債期貨目前參與的專業(yè)投資者太少，所以，控盤是輕而易舉的事情。

　　江蘇一家期貨公司交易員昨日也向《金證券》指出，“小市場很容易被操縱，以后參與的人多了，就難操縱。比如，手中握有大量現(xiàn)券的銀行可以準(zhǔn)入?yún)⑴c的話，他們多數(shù)會賣空國債期貨做保值，如果做多人比較瘋狂，銀行則可以成為平衡瘋狂上漲期貨市場的幕后力量。”

　　不過，對于國債期貨昨日大漲與市場利率不符的情況，一家國有銀行資金處負(fù)責(zé)人則告訴《金證券》，“國債期貨炒的是預(yù)期，炒的是未來的可能情況，不應(yīng)當(dāng)與目前的市場利率比對?！?/p>

　　他認(rèn)為，未來有可能降存款準(zhǔn)備金率，也在無形中推高國債價格走勢。