進(jìn)入9月以來，全球宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，先有中東局勢(shì)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒高漲，后有美聯(lián)儲(chǔ)減少購債規(guī)模預(yù)期升溫，?價(jià)因此振蕩下行。

　　量寬收縮預(yù)期升溫

　　美聯(lián)儲(chǔ)推出QE政策所帶來的充沛流動(dòng)性是支撐近年來銅價(jià)的重要因素之一，收縮量化寬松政策的靴子一旦落地，將會(huì)推高美元指數(shù)和美債收益率，令銅價(jià)承壓。近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，在就業(yè)市場(chǎng)方面，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和當(dāng)周首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)均表明，盡管步伐依舊緩慢，但美國勞動(dòng)力市場(chǎng)在持續(xù)復(fù)蘇。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在本月開始收縮量寬政策的可能性較大，這一預(yù)期也已經(jīng)反映在了近期銅價(jià)的走勢(shì)上。在美聯(lián)儲(chǔ)的決定公布之前，量寬收縮預(yù)期將會(huì)持續(xù)彌漫市場(chǎng)，拖累銅價(jià)。

　　供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)亦在旺季

　　近期，銅供應(yīng)的增長(zhǎng)保持著良好的勢(shì)頭。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月精煉銅產(chǎn)量為560515噸，較7月增長(zhǎng)4.86%；1―8月精煉銅產(chǎn)量為4325471噸，較去年同期增長(zhǎng)12.26%。數(shù)據(jù)表明，伴隨中國冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，國內(nèi)的精煉銅產(chǎn)量正在以穩(wěn)健的步伐增長(zhǎng)。從全球來看，銅供應(yīng)日趨充裕，一方面，前些年礦業(yè)投資高峰時(shí)期的銅礦項(xiàng)目從今年下半年開始逐步建成投產(chǎn)，使得全球銅礦供應(yīng)出現(xiàn)集中增長(zhǎng)；另一方面，在前期的Grasberg銅礦隧道坍塌、Bingham Canyon銅礦山體滑坡、Oyu Tolgoi銅礦發(fā)貨延遲、Escondida銅礦工人罷工等一系列的供應(yīng)干擾事件逐步平息之后，銅礦山的產(chǎn)出開始步入平穩(wěn)增長(zhǎng)的軌道?？傮w而言，今年下半年銅供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，年底或?qū)⒂瓉砉?yīng)大潮。

　　需求方面，“金九銀十”旺季繼續(xù)支撐國內(nèi)銅消費(fèi)。從9月開始，酷熱天氣逐步遠(yuǎn)離，施工環(huán)境出現(xiàn)改善，電力工程有序推進(jìn)，前期的電纜訂單進(jìn)入交單集中期，銅桿的需求量得到提振。家電企業(yè)的補(bǔ)庫需求亦增加了對(duì)銅的需求。此外，9月以來房地產(chǎn)行業(yè)的開工率亦有所提升，房地產(chǎn)建設(shè)和銷售的旺季共振，將進(jìn)一步加快銅消費(fèi)的節(jié)奏。

　　展望后市，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的預(yù)期將在短期內(nèi)主導(dǎo)銅價(jià)的走勢(shì)，因投資者普遍預(yù)期量寬政策將在本月開始收縮，銅價(jià)持續(xù)承壓。但另一方面，中國消費(fèi)旺季對(duì)銅價(jià)的支撐作用仍在，這又將限制銅價(jià)的跌幅?？傮w而言，銅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。