?。ㄒ唬L動交割制度的必要性

　　實(shí)物交割制度可分為滾動交割和集中交割方式。滾動交割賦予賣方提前交割的權(quán)利，創(chuàng)造多次交割和循環(huán)交割的機(jī)會，避免期貨交割對現(xiàn)貨市場的沖擊，增加“多逼空”的實(shí)現(xiàn)難度；集中交割則可以節(jié)省買方資金成本，降低違約率，避免操作風(fēng)險。

　?。ǘL動交割流程

　　5年期國債期貨合約滾動交割期間為自交割月第一個交易日至最后交易日的前一個交易日。滾動交割在四個交易日內(nèi)完成交割，依次為意向申報日、交券日、配對繳款日和收券日。

　　1．意向申報日

　　客戶在該日通過其所在會員進(jìn)行交割申報。買方客戶申報內(nèi)容包括交割數(shù)量和國債托管賬戶等信息，以其在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立的賬戶接收交割國債的，應(yīng)當(dāng)同時申報在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司開立的賬戶；賣方客戶申報內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括可交割國債名稱、數(shù)量以及國債托管賬戶等信息。

　　會員收到其客戶交割申報后，最晚不遲于當(dāng)日14:00前向交易所申報交割意向。

　　該日收市后，交易所先按照客戶在同一會員的申報交割數(shù)量和持倉量的較小值確定有效申報交割數(shù)量，再按照所有買方有效申報交割數(shù)量和所有賣方有效申報交割數(shù)量的較小值確定合約交割數(shù)量，最后按照會員交割意向申報時間優(yōu)先的原則確定進(jìn)入交割的買方和賣方持倉，并將相應(yīng)持倉從客戶的交割月份合約持倉中扣除。未進(jìn)入交割的意向申報失效。

　　2．交券日

　　該日下午2點(diǎn)前交易所向債券托管機(jī)構(gòu)發(fā)送賣方過戶清單和買方賬戶信息，國債托管機(jī)構(gòu)在其日終結(jié)算前將待交割券從賣方賬戶劃入交易所賬戶。賣方客戶應(yīng)當(dāng)確保申報賬戶內(nèi)有符合要求的可交割國債，交易所劃轉(zhuǎn)成功后才視為賣方完成交券。

　　3．配對繳款日

　　交易所根據(jù)同國債托管機(jī)構(gòu)優(yōu)先原則，采用最小配對數(shù)方法進(jìn)行交割配對，并于該日11:30前將配對結(jié)果和應(yīng)當(dāng)繳納的交割貨款通知相關(guān)會員。

　　該日下午2點(diǎn)前，交易所向國債托管機(jī)構(gòu)發(fā)送交易所賬戶的國債轉(zhuǎn)托管清單，國債托管機(jī)構(gòu)對交易所賬戶中需要跨市場交割的國債進(jìn)行轉(zhuǎn)托管。交易所在其該日結(jié)算時，從結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金中劃轉(zhuǎn)交割貨款。

　　4．收券日

　　交易所在該日下午2點(diǎn)前確定買方過戶清單，國債托管機(jī)構(gòu)在其該日日終結(jié)算前將可交割國債從交易所賬戶劃轉(zhuǎn)至買方客戶申報的國債托管賬戶。 （普麗芬）