當(dāng)前敘利亞局勢未穩(wěn)，地緣政治局勢對貴金屬價格有一定的支撐作用，但如若敘利亞局勢出現(xiàn)緩和，則應(yīng)預(yù)防短期回調(diào)走勢。

　　中國工商銀行(601398,股吧)貴金屬業(yè)務(wù)部首席策略分析師 趙文建

　　在過去的半個多月里，全球貴金屬價格呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，現(xiàn)貨黃金在8月28日見頂后經(jīng)歷兩個星期的調(diào)整，在觸碰低點1360美元/盎司后，上漲未能有效突破1400美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。而白銀在走過瘋狂上漲的8月之后，在9月初未能延續(xù)前期強勢，同黃金一起進入了調(diào)整階段，其中金銀價格比（黃金和白銀的價格比值，一般長期維持在比較穩(wěn)定的態(tài)勢）目前仍然維持在58倍的相對低位。我們認為過去半個月中復(fù)雜多變的國際政治經(jīng)濟形勢，已使得貴金屬從基本面方面重新獲得支撐，貴金屬在度過寬幅調(diào)整期后，仍有可能重拾升勢。

　　圖1：金銀價格近期走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部

　　在宏觀方面，近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國8月新增非農(nóng)就業(yè)16.9萬人，低于市場預(yù)期18萬人，但失業(yè)率降至2008年12月以來的新低7.3%。好壞參半的數(shù)據(jù)沒能給市場帶來太多驚喜，但令市場出現(xiàn)一定程度恐慌的是非農(nóng)就業(yè)報告中將7月新增就業(yè)人數(shù)由原值16.2萬人修正至10.4萬人，下調(diào)5.8萬人，同時也將6月就業(yè)人數(shù)下調(diào)了1.6萬人，并且勞動參與率跌至近30多年來的低點，數(shù)據(jù)公布之后，現(xiàn)貨黃金價格由1360美元/盎司低位急速拉升至最高1393美元/盎司。原因是這一數(shù)據(jù)的修正有可能引起美聯(lián)儲官員對9月開始逐步縮減QE的計劃而感到擔(dān)憂，曾有一些美聯(lián)儲官員表示，希望能在正式縮減QE前看到就業(yè)人數(shù)月均增加20萬，目前顯然離這個目標(biāo)還相差太遠。而非農(nóng)之后市場未來關(guān)注的重點將轉(zhuǎn)移至西方國家是否會在近期內(nèi)對敘利亞動武和美聯(lián)儲削減QE的規(guī)模上來。

　　基金凈多頭寸創(chuàng)7個月最高水平

　　回到資金層面，從最近一段時間我們對CFTC（美國期貨監(jiān)管機構(gòu)）持倉的跟蹤結(jié)果來看，對沖基金等貴金屬市場上的主要投機者持有的黃金多頭頭寸持續(xù)增加，在上周黃金調(diào)整階段，其持倉量又創(chuàng)今年1月來的新高，說明在當(dāng)前中東地區(qū)武裝沖突升級的國際局面下，投機者做多黃金的熱情仍然高漲。目前來看，空頭持倉已連續(xù)四周減少，而多頭持倉自今年6月25日以來已增至當(dāng)時的兩倍多。

　　再來看ETF市場，在經(jīng)歷2013上半年的持續(xù)贖回后，最近半個月的SPDR（SPDR：全球最大的黃金ETF）的持倉量在小幅震蕩回穩(wěn)，雖然目前仍不到3000萬盎司的水平，較年初的持倉規(guī)?？s減超過30%，但其持倉量已經(jīng)連續(xù)三個月穩(wěn)定這一水平附近，在一定程度上說明了投資者認為貴金屬市場在受到上半年的洗禮之后，其投資價值已經(jīng)再次顯現(xiàn)。

　　本月聯(lián)儲態(tài)度決定美元強弱

　　而從外匯市場來看，美元在度過了8月初的低位盤整之后，從8月28日至9月5日一度上漲超過3%，在此期間伴隨著大宗商品價格的小幅調(diào)整，但在8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美元再度遭受重挫。相對應(yīng)的是，投資者仍然在不斷地拋售美債，使得美十年期國債收益率再度跳漲至接近3%的水平，進一步壓制了美元的表現(xiàn)，而對貴金屬價格來說則是一個不小的利好。

　　對于接下來美元的表現(xiàn)，我們認為繼續(xù)維持在81~82區(qū)間窄幅震蕩的可能性較大，直至本月美聯(lián)儲例會的結(jié)束，如果QE最終開始縮減，美元將因此得到支撐，否則將繼續(xù)維持目前弱勢。

　　金價中期上漲趨勢不變

　　綜合目前各方面因素來看，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟毫無疑問將對接下來QE規(guī)模是否縮減的問題帶來很大的不確定性，而在之前貴金屬市場消化部分QE退出消息的前提下，我們認為目前的宏觀形勢對金價整體影響偏正面。而在地緣政治方面，目前敘利亞問題聚集了萬眾投資者的目光。當(dāng)前敘利亞局勢未穩(wěn)，地緣政治局勢對貴金屬價格有一定的支撐作用，但如若敘利亞局勢出現(xiàn)緩和，則應(yīng)預(yù)防短期回調(diào)走勢，我們建議短期向下黃金關(guān)注1350美元/盎司附近一線，上方中期上漲的壓力位則位于1430~1450美元/盎司區(qū)間。