基本面明顯改善

    從去年11月下旬以來(lái)，滬鋁筑底反彈，進(jìn)入2016年，鋁價(jià)反彈勢(shì)頭不減，春節(jié)后更是突破11000元/噸重要阻力位。基于宏觀面和基本面分析，我們判斷滬鋁中期反彈將延續(xù)，并將成為有色中的黑馬。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)初現(xiàn)

　　上周公布的3月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為50.2，是去年8月以來(lái)首次重回50榮枯線之上，分項(xiàng)指數(shù)生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單均出現(xiàn)明顯回升。財(cái)新3月PMI制造業(yè)指數(shù)為49.7，雖然仍處50以下，但較上月回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)最近1年來(lái)新高。之前公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)同比增加4.8%，結(jié)束了連續(xù)12個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)局面。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，對(duì)工業(yè)品產(chǎn)生明顯支持。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)或減少

　　美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，但美國(guó)失業(yè)率從8年低點(diǎn)4.8%微升至5.0%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。之前耶倫講話偏于鴿派，目前數(shù)據(jù)不足以改變耶倫希望加息建立在經(jīng)濟(jì)變熱的基礎(chǔ)之上的觀點(diǎn)。隨著耶倫言論逐步偏于鴿派，市場(chǎng)預(yù)期從去年年底的今年加息4次轉(zhuǎn)變?yōu)榧酉?次，最近市場(chǎng)預(yù)測(cè)加息1次。在此背景下，美元指數(shù)缺乏持續(xù)性上漲基礎(chǔ)，大宗商品價(jià)格面臨反彈契機(jī)。

　　鋁基本面改善

　　由于鋁價(jià)持續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)鋁企虧損嚴(yán)重，去年12月初國(guó)內(nèi)主要鋁廠聯(lián)合減產(chǎn)，并承諾不再增加新產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，1―2月國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量為455萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降7.7%。我們判斷，隨著國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革深入，國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量增速下降是大概率事件，鋁行業(yè)集中度也在逐步提高。

　　鋁主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)榉康禺a(chǎn)、汽車和電網(wǎng)電站等。去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策逐步放松，房地產(chǎn)進(jìn)入復(fù)蘇周期。今年一線及部分二線城市交易火爆，雖然近期政策對(duì)此有所限制，但其他城市也逐步進(jìn)入復(fù)蘇周期。房地產(chǎn)新開工面積、新開發(fā)投資和施工面積均出現(xiàn)明顯回升，這將對(duì)鋁消費(fèi)產(chǎn)生提振作用。在鋁材產(chǎn)量方面，去年12月鋁材產(chǎn)量為495.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)紀(jì)錄。電網(wǎng)建設(shè)增速也回升，今年1―2月，累計(jì)電網(wǎng)建設(shè)投資同比增長(zhǎng)32.2%。汽車產(chǎn)量方面，2月產(chǎn)量明顯回落，但存在一定的假日因素，后期尚需進(jìn)一步觀察。

　　技術(shù)指標(biāo)紛紛走好

　　目前滬鋁強(qiáng)于外盤，均線繼續(xù)向上發(fā)散，MACD高位金叉，日線級(jí)別反彈延續(xù)。LME鋁從3月初高點(diǎn)1600美元/噸以上回落，3月下旬在1475美元/噸附近獲得支撐，目前已重回1530美元/噸上方，日線上有形成雙底跡象。

　　結(jié)論

　　綜合以上分析，我們判斷鋁價(jià)會(huì)維持中期上漲格局，鑒于目前基本面趨于樂(lè)觀，鋁或成為今年有色中的黑馬。在實(shí)際操作中，可繼續(xù)保持多頭策略，以回調(diào)買入為主。以主力6月合約為例，可以跌破11500元/噸為止損參考，回調(diào)建多。

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