ICE原糖在連續(xù)上漲后，近期駐足“休息”。鄭糖走勢則相對獨(dú)立，沒有跟隨國際糖價(jià)上揚(yáng)，整個(gè)3月都在蓄勢調(diào)整，筆者認(rèn)為，隨著后期消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)，鄭糖有望走出上漲行情。

　　全球供應(yīng)短缺超預(yù)期

　　3月上旬，各大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)全球糖供應(yīng)短缺量。荷蘭合作銀行將2015/2016年度全球原糖缺口預(yù)估從470萬噸上調(diào)至680萬噸，F(xiàn).O.Licht將缺口從650萬噸上調(diào)至720萬噸。Green Pool將2015/2016年度缺口上調(diào)至665萬噸，比1月預(yù)估缺口增加251萬噸，同時(shí)將2016/2017年度缺口預(yù)估從417萬噸上調(diào)至495萬噸。普氏能源旗下分析機(jī)構(gòu)Platts Kinsman上調(diào)2015/2016年度全球原糖供應(yīng)缺口預(yù)估至762萬噸，比1月預(yù)估缺口增加276萬噸。各大機(jī)構(gòu)上調(diào)全球原糖供應(yīng)短缺量，主要是因?yàn)橛《?、泰國、巴西北部及東北部和歐洲收割情況不佳，干燥天氣對作物的破壞較此前預(yù)期更為嚴(yán)重。

　　泰國、印度減產(chǎn)嚴(yán)重

　　全球第二和第四大原糖出口國泰國和印度減產(chǎn)嚴(yán)重，均削減了出口量，對國際糖價(jià)構(gòu)成有力支撐。泰國貿(mào)易公司Czarnikow發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，泰國國內(nèi)31家糖廠已經(jīng)停止壓榨本季度甘蔗，比去年同期增加22家，并且日均壓榨量從去年同期的45萬噸降至23萬噸，凸顯厄爾尼諾現(xiàn)象引發(fā)的干旱天氣對糖產(chǎn)量沖擊的嚴(yán)重性。泰國糖價(jià)上漲勢如破竹。泰國甘蔗和食糖公司表示，3月16日其通過招標(biāo)售出的17311噸hipol原糖，價(jià)格較國際糖價(jià)溢價(jià)137點(diǎn)。

　　3月29日印度政府表示，印度2015/2016榨季預(yù)計(jì)產(chǎn)糖2564萬噸，低于此前官方預(yù)估的2600萬噸，亦較上一榨季實(shí)際產(chǎn)量2830萬噸下滑9%。由于產(chǎn)量下降，之前印度政府要求出口的400萬噸糖預(yù)估能完成200萬噸。ISMA稱，目前已經(jīng)壓榨了140萬噸用于出口的糖，另有50萬―60萬噸糖將在9月底發(fā)運(yùn)。

　　國內(nèi)銷量創(chuàng)新低

　　據(jù)昆商糖網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月1日，全國甘蔗主產(chǎn)區(qū)已有140家收榨，尚有69家糖廠還在生產(chǎn)，其中廣西9家，云南60家。預(yù)計(jì)4月下旬將完全收榨。由于農(nóng)民種蔗積極性不足、管理力度減弱等原因，今年中糖協(xié)預(yù)估全國糖產(chǎn)量為900萬噸，比桂林會議預(yù)估減少100萬噸，其中廣西產(chǎn)糖量在520萬噸左右，云南產(chǎn)糖量將減至195萬噸左右。至2月底，本榨季全國銷糖量為248.17萬噸，創(chuàng)近五個(gè)榨季以來的最低值。

　　進(jìn)口下滑支撐糖價(jià)

　　自本榨季開始至2月底，我國糖進(jìn)口量為151.1萬噸，比上榨季同期的159.1萬噸微降8萬噸左右。據(jù)測算，從泰國進(jìn)口的配額外白糖成本為5216.5元/噸，配額外進(jìn)口利潤為253.5元/噸。進(jìn)口利潤的減少促使國內(nèi)貿(mào)易商減緩進(jìn)口步伐，從而在一定程度上支撐了糖價(jià)。

　　總體來說，因厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致泰國等主要糖出口國減產(chǎn)趨勢明顯，各大機(jī)構(gòu)均上調(diào)供應(yīng)短缺量，國際糖價(jià)明顯強(qiáng)于國內(nèi)。而國際糖價(jià)走高使得我國進(jìn)口量減少，一定程度上支撐了鄭糖期價(jià)。建議逢回調(diào)長線布局多單。 （作者單位：南證期貨）