3月28日，布倫特原油收盤價(jià)鎖定40.27美元，盡管與一周前的高點(diǎn)41.79美元相比，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但保持一周的這個(gè)價(jià)格區(qū)位，和兩個(gè)月前最低谷相比反彈幅度接近50%。各種跡象表明，油價(jià)一路狂跌的日子也許已經(jīng)終結(jié)，油價(jià)今后一段數(shù)月也許在此基礎(chǔ)上起伏不定，甚至不排除小幅度繼續(xù)爬升的可能。

　　15個(gè)產(chǎn)油國(guó)“定產(chǎn)抬價(jià)”

　　1月20日，石油價(jià)格一度跌至每桶27.5美元，破12年低價(jià)記錄，石油生產(chǎn)和出口商們叫苦連天地挺過(guò)20個(gè)月，終于苦盡甘來(lái)盼到油價(jià)觸底回彈的時(shí)刻。2月17日，世界石油市場(chǎng)四巨頭沙特阿拉伯、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和卡塔爾在多哈達(dá)成“定產(chǎn)抬價(jià)”協(xié)議，給狂瀉不止的油價(jià)筑起了一道堤壩。

　　據(jù)，四國(guó)決定將各自的石油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在今年1月11日的水平，同時(shí)希望其他沒(méi)有參會(huì)的產(chǎn)油國(guó)特別是石油輸出國(guó)組織（歐佩克）成員跟進(jìn)，以便共同穩(wěn)定油價(jià)，避免傾銷，確保多贏。這一決定得到科威特、伊拉克和阿聯(lián)酋等阿拉伯產(chǎn)油國(guó)的支持，從而基本確保了油價(jià)集體兜底的有效性。

　　歐佩克主要成員伊朗表示，只有其產(chǎn)量恢復(fù)到制裁前的水平后才可討論凍結(jié)產(chǎn)量。伊朗一月份日均生產(chǎn)石油達(dá)到286萬(wàn)桶，2010年國(guó)際制裁沒(méi)有出臺(tái)前，其產(chǎn)量維持在370萬(wàn)至390萬(wàn)桶之間。受制裁出口限制影響，伊朗2011年產(chǎn)量低落至250萬(wàn)桶，2013年再次腰斬降為110萬(wàn)桶。伊朗認(rèn)為，在其受到制裁期間，其他國(guó)家占據(jù)了原本屬于伊朗的份額，現(xiàn)在讓伊朗停止增產(chǎn)很不公平。

　　即便如此，協(xié)議帶給油價(jià)相當(dāng)可觀的止跌回升信心，油價(jià)13日一度回彈達(dá)13%，因?yàn)樯鲜鰢?guó)家的市場(chǎng)份額占比非同小可。綜合歐佩克等機(jī)構(gòu)報(bào)表顯示，1月份俄羅斯日產(chǎn)量為1087.8萬(wàn)桶，沙特為1023萬(wàn)桶，委內(nèi)瑞拉為255.8萬(wàn)桶，卡塔爾為63.7萬(wàn)桶，伊拉克為477.5萬(wàn)桶，科威特為300萬(wàn)桶，而且各自基本達(dá)到產(chǎn)能峰值。進(jìn)入3月，先后有15個(gè)歐佩克內(nèi)外的主要產(chǎn)油國(guó)加入“定產(chǎn)抬價(jià)”行動(dòng)，它們的總產(chǎn)量超過(guò)全球市場(chǎng)份額2/3，由此構(gòu)成油價(jià)止跌回升的主要因素。

　　沙特和俄羅斯作為最大產(chǎn)油國(guó)和出口國(guó)邁出這一步基本是可以預(yù)見(jiàn)的，盡管它們持有巨大市場(chǎng)份額，各自積累了數(shù)千億美元的外匯儲(chǔ)備。但是，持續(xù)低油價(jià)正在對(duì)它們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力構(gòu)成致命性傷害，因?yàn)樗鼈兠媾R共同的難題是，不僅石油收入持續(xù)減少，還要額外開(kāi)支為地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)買單。沙特陷入也門戰(zhàn)爭(zhēng)整整一年，2015年僅此一項(xiàng)就額外增加國(guó)防開(kāi)支53億美元，何況它還要維持在敘利亞戰(zhàn)場(chǎng)的巨大投入，以及為建立忠誠(chéng)聯(lián)盟付出各種代價(jià)。3月17日，沙特宣布結(jié)束在也門的重大軍事行動(dòng)，財(cái)政減負(fù)，平抑巨大財(cái)政赤字顯然是動(dòng)因之一。同樣，俄羅斯由于受到美歐持續(xù)近兩年的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易制裁，2015年經(jīng)濟(jì)衰退明顯，國(guó)民實(shí)際收入下降，失業(yè)率增加，物價(jià)上漲，通脹嚴(yán)重，貧困人口激增，醫(yī)療與教育投入縮水。3月15日，俄羅斯結(jié)束在敘利亞大規(guī)模戰(zhàn)事，避免加劇財(cái)政危機(jī)顯然是考量之一。

　　低價(jià)戰(zhàn)重創(chuàng)美國(guó)頁(yè)巖氣

　　油價(jià)大幅度下跌因素是復(fù)雜的，同樣，推動(dòng)油價(jià)回升也不完全是主要產(chǎn)油國(guó)凍結(jié)產(chǎn)量單一條件所致。低價(jià)戰(zhàn)重創(chuàng)的對(duì)象美國(guó)頁(yè)巖氣已不堪重負(fù)，產(chǎn)量明顯下降。美國(guó)能源署（EIA）3月1日公布的月度石油供應(yīng)報(bào)告顯示，美國(guó)12月原油產(chǎn)量已連續(xù)第三個(gè)月走低，最大幾個(gè)頁(yè)巖氣生產(chǎn)州如德克薩斯、北科達(dá)州和新墨西哥州產(chǎn)量減少，實(shí)際沖銷了美國(guó)海上原油增產(chǎn)部分，也表明低油價(jià)戰(zhàn)已達(dá)到一定目的，適度反彈也在情理之中。此前國(guó)際能源署中期市場(chǎng)報(bào)告稱，美國(guó)投入運(yùn)營(yíng)的油田鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)兩個(gè)多月下降。另有數(shù)據(jù)顯示，截止到3月4日，美國(guó)石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)環(huán)比減少703座，表明美國(guó)原油開(kāi)采商在壓縮產(chǎn)量，也預(yù)示未來(lái)美國(guó)石油產(chǎn)量會(huì)有所減少。該組織預(yù)測(cè)說(shuō)，2016年和2017年，美國(guó)日均原油產(chǎn)量將分別減少60萬(wàn)桶和80萬(wàn)桶。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整也是回拉油價(jià)的因素之一。3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)兩天會(huì)議后宣布，今年的加息預(yù)期次數(shù)將由4次減少為2次，與市場(chǎng)預(yù)期吻合，隨即重創(chuàng)美元，導(dǎo)致其對(duì)主要貨幣走低。美元疲軟必然引發(fā)石油等大宗商品價(jià)格應(yīng)聲上揚(yáng)，紐約交易所4月份交割的德克薩斯中質(zhì)油和倫敦交易所5月份布倫特原油期貨價(jià)格同時(shí)上漲，幅度分別為5.8%和1.1%，各收盤于38.46美元和40.33美元。

　　石油和天然氣行業(yè)投資在低油價(jià)沖擊下連續(xù)兩年不振，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)因投入不足而導(dǎo)致供應(yīng)短缺的恐慌，進(jìn)而形成一定的溢價(jià)效應(yīng)。為了確保油氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，保持油價(jià)在一個(gè)合理區(qū)間是必然選擇。因此，惡意的份額之爭(zhēng)和低油價(jià)消耗戰(zhàn)必然行之不遠(yuǎn)，適度回漲符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場(chǎng)邏輯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于潛在水平的預(yù)期，也增強(qiáng)了對(duì)石油消耗前景的樂(lè)觀估計(jì)，進(jìn)而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生支撐作用。

　　經(jīng)過(guò)一年多低油價(jià)影響，世界油氣庫(kù)存絕對(duì)飽和的因素逐步消退，也是導(dǎo)致油價(jià)止跌回升的原因之一。2015年11月，國(guó)際原油庫(kù)存已達(dá)到創(chuàng)記錄的30億桶，自然對(duì)油價(jià)走低“落井下石”。截止到3月下旬，雖然美國(guó)的原油庫(kù)存達(dá)到5.219億桶的高位，但汽油庫(kù)存大幅減少452.6萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存減少39.1萬(wàn)桶，預(yù)期將減少到50萬(wàn)桶。

　　觀察家們認(rèn)為，中國(guó)因素也是讓低油價(jià)適時(shí)剎車的關(guān)鍵。盡管中國(guó)最近公布了6.5%-7%的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率目標(biāo)，低于市場(chǎng)預(yù)期，但龐大基數(shù)上的這個(gè)增長(zhǎng)幅度依然成為世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)心針，也必然體現(xiàn)在石油和天然氣市場(chǎng)的需求拉動(dòng)上。2015年中國(guó)石油(601857,股吧)進(jìn)口再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3.355億噸，同比增長(zhǎng)8.8%。低油價(jià)大大降低了中國(guó)石油進(jìn)口成本，加速了中國(guó)對(duì)戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油的補(bǔ)倉(cāng)。但即便如此，中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備水平也只達(dá)到30.73天的低位，與美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的差距依然很明顯，繼續(xù)利用低油價(jià)難得的機(jī)會(huì)擴(kuò)大進(jìn)口和庫(kù)存，是中國(guó)的必然選擇，懸念只在進(jìn)多進(jìn)少。據(jù)，2016年2月中國(guó)原油總進(jìn)口量已達(dá)800萬(wàn)桶，成為第一耗油大國(guó)。預(yù)計(jì)在2018年和2019年前后，中國(guó)原油進(jìn)口量會(huì)超過(guò)1000萬(wàn)桶。

　　綜上所述，構(gòu)成油價(jià)由L型向V字型反轉(zhuǎn)的變量頗多，是綜合作用的結(jié)果。但是，由于世界經(jīng)濟(jì)總體回暖乏力，市場(chǎng)基本面又供大于求，導(dǎo)致油價(jià)報(bào)復(fù)性飆升的驅(qū)動(dòng)力并不存在。因此，即使油價(jià)突破40美元大關(guān)或繼續(xù)企穩(wěn)，未來(lái)成長(zhǎng)速度也相對(duì)緩慢，增幅空間依然有限。正常情況下，在年中回升到50美元較有可能，但突破60美元也許需要更長(zhǎng)時(shí)間，除非出現(xiàn)其他重大異常事態(tài)。油價(jià)再?zèng)_上百元這道門檻，幾乎是個(gè)不能重溫的舊夢(mèng)。

　?。ㄗ髡邽閲?guó)際問(wèn)題學(xué)者、博聯(lián)社總裁）