日前，美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表鴿派言論，稱美國通脹前景不確定，美聯(lián)儲加息應謹慎。美元指數(shù)應聲下跌，美豆大幅走高，國內豆粕受此影響表現(xiàn)偏強。雖然國內豆粕庫存依舊較高，生豬存欄量短期難以大幅上升，但是今年美國大豆播種面積預計變化不大，拉尼娜現(xiàn)象或使美豆進入減產周期，加之國內進口大豆成本逐漸抬升，未來一段時間國內豆粕市場或維持振蕩偏強狀態(tài)。

　　美豆播種面積料變動不大

　　目前，美國已經進入播種季節(jié)，市場預期美國2016年大豆種植面積為8294.6萬英畝，與去年播種面積8265萬英畝相比變化不大。美國農業(yè)部預計2016年大豆種植面積為8310萬英畝，增幅約為0.5%，增幅較小。

　　由于去年美國大豆豐收，但出口與壓榨均出現(xiàn)下降，市場預計截至3月1日的美國大豆庫存為15.56億蒲式耳，是2007年以來的同期最高值。但美豆在過去一段時間已經以連續(xù)下跌方式消化該預期，因而月底報告若沒有意外，美國大豆將維持平穩(wěn)，不會受到大的影響。

　　天氣不佳，大豆播種或延遲

　　最近一段時間，美國強降雨令密西西比河三角洲地區(qū)的玉米播種進度明顯放緩。其中，阿肯色州玉米種植率僅為8%，遠低于五年均值的20%；路易斯安那州播種率為36%，遠低于均值61%；密西西比州只播種了5%的玉米作物，落后于五年均值的29%。玉米播種遲滯或影響后續(xù)的大豆播種，從而直接影響美豆單產水平，并可能殃及產量。

　　玉米臨儲取消或利于豆粕

　　國家今年取消玉米臨時收儲，玉米市場表現(xiàn)低迷。作為主要的飼料原料，玉米與豆粕具有一定的互補性。低價玉米降低了飼料成本，繼而對豆粕的消費具有一定的刺激作用。

　　生豬存欄低，通脹預期增強

　　隨著國內生豬價格持續(xù)上漲，當前國內豬糧比價高達9.14：1，已經處于黃色預警區(qū)域。但各地并未出現(xiàn)集中補欄，生豬存欄等數(shù)據(jù)并未猛增。數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全國能繁母豬存欄量為3760萬頭，同比下降7.9%，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)30個月下降；而生豬存欄量為36671萬頭，同比下降5.5%，環(huán)比下降1.8%。

　　由于生豬存欄繼續(xù)降低，生豬價格仍有上漲動能，通脹預期逐漸增強。面對500元/頭以上的豐厚養(yǎng)殖效益，生豬存欄增長僅是時間問題，這支持豆粕市場未來需求增長。

　　進口大豆到港成本提高

　　目前，巴西大豆收割完成67%。隨著南美新季大豆集中上市，我國4月大豆到港量預期將提高到750萬噸，5月和6月兩個月到港量可能在1600萬噸左右。由于預期大豆到港量較大，國內豆粕現(xiàn)貨一直表現(xiàn)疲軟。不過，隨著美豆價格站上900美分/蒲式耳，我國進口大豆到港成本重新登上2900元/噸。雖然豆油價格走高，但各地壓榨仍處于虧損邊緣，這使得近期油廠進口大豆的采購節(jié)奏有所放緩，壓榨開機率也降低到50%附近，從而減輕了豆粕供應壓力。

　　綜上所述，短期來看，國內豆粕供應依舊充裕，需求難以好轉，但國際大豆基本面明顯轉好，從而在大豆成本上、市場氣氛上支持了豆類市場。并且，商品基金逐漸看好美豆，拉尼娜發(fā)生概率增強，均助力今年夏季豆粕保持偏強走勢。（作者單位：神凱投資）