看著期貨做現(xiàn)貨，已經(jīng)成為大宗商品交易者的必修課。最近，期?市場的一個關(guān)鍵信號，又引來商品交易員們的騷動。

　　“COMEX銅又轉(zhuǎn)為凈多了！”3月底，COMEX市場的風吹草動，讓不少銅圈人士繃緊了神經(jīng)。很多做銅現(xiàn)貨交易的投資者，目光盯緊了紐約市場。

　　據(jù)商通社觀察，令市場警覺的是近期公布的持倉數(shù)據(jù)：美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的報告顯示，截至3月22日當周，COMEX銅凈多頭為918手。而上一次該數(shù)值為正，遠在10個月之前。

　　商通社順藤摸瓜，還發(fā)現(xiàn)了銅市持倉的神秘時差：行情拐點和持倉拐點，往往僅相差一天。業(yè)內(nèi)人士看來，在多空零和博弈的市場，如果主力的持倉方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，從這個角度看，對于大宗商品交易員來說，銅市持倉轉(zhuǎn)為凈多，是個絕不容忽視的交易信號。

　　神奇的交易信號

　　據(jù)商通社統(tǒng)計，上一次COMEX銅凈頭寸為正值，還是在2015年5月26日，迄今整整10個月。當時，COMEX銅凈多頭為1624手，此后空頭一直力壓多頭，進入漫長的凈空頭寸之旅。

　　商通社梳理本輪行情發(fā)現(xiàn)，COMEX銅持倉和行情走勢，有一個驚人的規(guī)律：行情拐點與持倉拐點高度一致，二者時差僅為1天！

　　2015年5月18日，COMEX銅觸及階段高點，此后開啟一輪跌逾30%的熊市；恰好第二天（2015年5月19日），COMEX銅持倉達到凈多9341手的階段峰值。

　　2016年1月18日，COMEX銅正式觸底反彈，迄今上漲幅度約15%；同樣是第二天（2016年1月19日），COMEX銅持倉達到凈空43406手的極值，此后方才回落。

　　無巧不成書，為什么銅市持倉會有如此驚人的巧合？在業(yè)內(nèi)人士看來，在多空零和博弈的大宗商品市場，如果主力的持倉方向出現(xiàn)一致變化，那另一方必然是中小資金，螳臂擋車式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，銅的主力持倉轉(zhuǎn)為凈多，意義重大。有銅圈人士表示，多頭主力經(jīng)過“10月懷胎”，在持倉上重新壓空頭一籌，或暗示銅市漲勢仍未終結(jié)。

　　上海有色金屬現(xiàn)貨交易中心（SHME）周一數(shù)據(jù)顯示，上海地區(qū)電解銅現(xiàn)貨報價為37570-37670元/噸，均價為37620元/噸，較上一交易日上漲110元/噸。近5日均價為37694元/噸。

　　SHME最新點評指出，上周五整體大宗商品市場為震蕩偏強的走勢，外盤無指引的情況下大宗商品跟上證的相關(guān)性有所加強，短線大宗商品中多頭少許占優(yōu)。

　　“銅博士”的血雨腥風

　　其實，在大宗商品現(xiàn)貨和期貨市場，“銅博士”從來就不乏血雨腥風。一年前的2015年1月14日，倫敦銅市就出現(xiàn)一次崩盤，盤中跌幅一度超過8%，刷新2009年7月來最大跌幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，當天LME銅共計成交5.3萬手，相當于一天之內(nèi)高達132.5萬噸銅的大盤子被撬動。英國《金融時報》認為，一家中國對沖基金可能是銅價大幅下挫的主要推手。

　　比這稍早的2014年11月，銅圈更是一度驚呼“要出大事了！”當時LME數(shù)據(jù)顯示銅庫存有一位主要持有人，持有量占庫存總量的50-80%。雖然沒有公布這位主要持有人的信息，但來自不同機構(gòu)的多位交易員以及經(jīng)紀商認為，這位主要持有人就是昔日的國儲殺手――紅風箏基金。

　　據(jù)媒體，一位長期在LME從事交易的人士表示，從一個對沖基金的角度來看，建立如此大規(guī)模的多頭頭寸并不常見，最大的可能就是意圖操縱市場。也有人后來總結(jié)，2014年底至2015年初的銅市，正是多空博弈的鼎盛時期。

　　更早之前，“國儲銅”事件更是一樁值得反思的案例。2005年11月13日開始，外電就紛紛披露，中國國儲局一名交易員在銅期貨市場上通過LME場內(nèi)會員SEMPRA，在每噸3100多美元的價位附近拋空銅，建立空頭頭寸約15萬至20萬噸，這批頭寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以來，國際基金不斷以推高銅價的方式逼空國儲局，銅價每噸上漲約600多美元。不斷走高的國際銅價無疑會給國儲局造成巨額虧損，所以國儲局不得不通過不斷拋售國內(nèi)現(xiàn)貨來緩解壓力，挽回損失?！坝捎谌狈κ袌鲲L險的有效控制，國儲局在此次事件中損失慘重。”當年年末，有相關(guān)人士坦言。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在大宗商品市場，銅的持倉量大，不易被操縱，同時行情走勢的邏輯性較強，對于參與現(xiàn)貨交易的散戶而言是較好的投資標的。不過，在諸如銅這樣高杠桿、波動率也較高的市場中，投資者仍需切實防范風險。

　　天津貴金屬交易所就提醒投資者，應避免盲目跟風。特別是，投資價格波動受諸多復雜因素的影響，其中盲目的跟風心理對自身交易影響甚大。有這種心理的投資人，看見他人紛紛跟風買進時，也深恐落后，在不了解投資市場規(guī)律的情況下，也進行自己并不了解的投資。有時看到別人止損離場時，也不問他人砍倉理由，盲目的平掉自己手中的單子，并無自身的投資規(guī)則，往往后悔莫及。因此，投資者要樹立自己投資意識，不能跟著別人的意志走。

　　銅的交易類型

　　除了現(xiàn)貨銅的傳統(tǒng)買賣之外，銅還有多種交易類型，期貨、場外OTC、電子交易、掉期，讓我們仔細盤點下，這些交易類型和交易場所。

　　期貨：上海期貨交易所

　　掉期：上海清算交易所

　　電子交易：上海有色網(wǎng)、長江有色網(wǎng)等

　　場外OTC：天津貴金屬交易所、中江國際商品交易中心、榆林能源化工產(chǎn)品交易中心、重慶再生資源交易中心等

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