導(dǎo)讀：?價(jià)自2015年11月創(chuàng)下的6年多低點(diǎn)至今已反彈逾10%，然而滬期銅3月止步于4萬(wàn)大關(guān)，近期再度回落，是否預(yù)示著銅價(jià)今年已經(jīng)觸頂，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季是否失效？4月17日產(chǎn)油國(guó)的協(xié)商會(huì)議能否跑出橄欖枝？4月銅價(jià)將“旺”還是“旺季不旺”？

　　SMM3月30日訊：銅價(jià)自2015年11月創(chuàng)下的6年多低點(diǎn)至今已反彈逾10%，然而滬期銅3月止步于4萬(wàn)大關(guān)，近期再度回落，是否預(yù)示著銅價(jià)今年已經(jīng)觸頂，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季是否失效？4月17日產(chǎn)油國(guó)的協(xié)商會(huì)議能否跑出橄欖枝？4月銅價(jià)將“旺”還是“旺季不旺”？

　　SMM采訪國(guó)內(nèi)多家期貨公司分析師，有分析師認(rèn)為，傳統(tǒng)旺季將早4月才啟動(dòng)，現(xiàn)貨銅升貼水仍有進(jìn)一步上升的空間，將支撐銅價(jià)。然而，還有一部分分析師認(rèn)為，銅價(jià)已處于筑頂階段，未來(lái)形勢(shì)不容樂觀。具體觀點(diǎn)如下：

　　光大期貨金屬研究總監(jiān)/徐邁里:

　　我們認(rèn)為4月銅價(jià)會(huì)是震蕩筑頂?shù)倪^(guò)程，隨后重心下移震蕩下行。首先，需求雖然會(huì)有季節(jié)性環(huán)比增長(zhǎng)，但是幅度弱于往年，同比沒有明顯增長(zhǎng)；其次，中國(guó)進(jìn)口大幅減少，保稅區(qū)庫(kù)存劇增，洋山銅溢價(jià)下跌，會(huì)使得海外貿(mào)易流趨向LME，LME庫(kù)存可能見底回升；再者，黑色、原油等前期反彈的龍頭商品都有走弱跡象；最后，市場(chǎng)資金對(duì)于高位追漲銅價(jià)熱情極低，反而都在等待拋空。

　　混沌天成期貨研究所副所長(zhǎng)/彭三好：

　　上期所庫(kù)存能否持續(xù)下滑是關(guān)鍵，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望變成BACK。四月看震蕩反彈，區(qū)間在37500-40000元/噸，下半月多注意下宏觀波動(dòng)。

　　　東吳期貨/張華偉：

　　國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車、空調(diào)等行業(yè)在刺激政策或周期性因素推動(dòng)下有所好轉(zhuǎn)，但前景不容樂觀。國(guó)家電網(wǎng)3月招標(biāo)項(xiàng)目基本出來(lái)，項(xiàng)目涉及的銅導(dǎo)體量同比去年有較大增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，但落實(shí)到銅消費(fèi)預(yù)計(jì)要到5月以后。國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存上周有所下降，但去庫(kù)存速度仍較緩慢。后期LME0-3BACK結(jié)構(gòu)擴(kuò)大的狀態(tài)下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存或繼續(xù)回流到保稅區(qū)或其他境外市場(chǎng)，前期內(nèi)弱外強(qiáng)的格局或有所改變。預(yù)計(jì)銅價(jià)在當(dāng)前狀況下將缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力，4萬(wàn)整數(shù)關(guān)口壓力巨大，銅價(jià)近期或?qū)⒄鹗幾呷酢ｎA(yù)計(jì)4月銅價(jià)運(yùn)行在37000-40000元/噸間。4月由于之前冶煉企業(yè)開功率同比下降和進(jìn)口減少，供需矛盾將有所緩解，但下半年需求繼續(xù)看弱將抑制銅價(jià)漲幅。

　　中大期貨/黃臻：

　　整體而言，4月銅價(jià)仍將維持寬幅的震蕩整理態(tài)勢(shì)，先抑后揚(yáng)，從影響因素來(lái)看，仍主要集中于宏觀經(jīng)濟(jì)方面，特別是在4月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期、中美歐三大經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的分化、中國(guó)刺激政策的預(yù)期等方面，這些都會(huì)招致市場(chǎng)樂觀情緒的瘋狂炒作，但同時(shí)我們也看到當(dāng)前下游需求仍處于疲軟之中并無(wú)起色、這一點(diǎn)可以從SHFE銅庫(kù)存與保稅區(qū)庫(kù)存的大幅回升、國(guó)內(nèi)精銅與廢銅及銅精礦的進(jìn)口量持續(xù)回落中得到印證，因此在下游需求仍未好轉(zhuǎn)的情況下，我們認(rèn)為，銅的整體持續(xù)反彈高度有限，短線可少量試多，而從中長(zhǎng)線來(lái)看，戰(zhàn)略空單可繼續(xù)持有。

　　國(guó)泰君安期貨/季先飛：

　　進(jìn)入4月份銅基本面上的供應(yīng)過(guò)剩將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，銅價(jià)回落的可能性極大。首先，美聯(lián)儲(chǔ)4月加息可能性降低，表明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的脆弱性；其次，國(guó)內(nèi)貨幣政策趨穩(wěn)，以增發(fā)貨幣帶動(dòng)投資的預(yù)期回落，房地產(chǎn)限購(gòu)政策或制約新增投資；其次，供需面上的供應(yīng)側(cè)改革向需求邏輯轉(zhuǎn)化遇阻，主要表現(xiàn)為下游需求遲遲難以放大，企業(yè)原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，繼續(xù)維持低庫(kù)存管理的策略。如果后期全球總庫(kù)存繼續(xù)維持高位，基本表明消費(fèi)旺季的結(jié)束，銅價(jià)承壓回落。

　　萬(wàn)達(dá)期貨/陳婧：

　　美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿派，預(yù)計(jì)4月不加息，美元繼續(xù)走軟。有色需求短期有改善跡象，庫(kù)存下降，正向結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為反向結(jié)構(gòu)，可以繼續(xù)做擴(kuò)價(jià)差，但缺乏安全邊際。4月大致可以判斷旺季需求的強(qiáng)弱，若訂單符合旺季特征，價(jià)格仍有反彈空間，若旺季預(yù)期證偽，則難免出現(xiàn)回落。此外，當(dāng)前進(jìn)口虧損開始收窄，人民幣幣值向上空間有限，銅的買內(nèi)拋外反套也是入場(chǎng)時(shí)機(jī)。預(yù)計(jì)4月銅價(jià)4700-5100美元/36500-38500元高位震蕩，建議暫時(shí)做對(duì)沖或套利觀望。

　　銀河期貨金屬負(fù)責(zé)人/車紅云：

　　4月份銅價(jià)看跌，原因是：1、中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控，市場(chǎng)人氣受影響，房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)受到影響，2、庫(kù)存問(wèn)題居高不下，中國(guó)消費(fèi)可能令人失望3、收儲(chǔ)支持不再。

　　中州期貨金屬負(fù)責(zé)人/于青：

　　參照季節(jié)性特點(diǎn)，看空4月銅價(jià)，建議密切關(guān)注近期走勢(shì)，逢高短空參與，若有效跌破盤區(qū)下沿可空單持有。

　　金瑞期貨/宋小浪：

　　需求基本證偽，加上國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企，4月銅價(jià)不樂觀。

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