新“玩法”風(fēng)險不可低估 備受期待的國債期貨登場，無疑又是一場投資盛宴。但由于國債期貨的“玩法”不同，加之對“3?27事件”心存芥蒂，更多人似乎愿意處在旁觀者角度，先看別人先玩上幾把。從中金所調(diào)高保證金比例為3%、設(shè)立漲跌停板為4%的謹慎態(tài)度來看，不難發(fā)現(xiàn)國債期貨的入市風(fēng)險還是不可低估的。

　　漲跌停板與交易放大倍數(shù)的數(shù)額之所以被定得較低，主要是因為經(jīng)歷了“光大烏龍指”事件，管理層對于金融新品的市場交易態(tài)度比較謹慎。而費率方面，按照中金所發(fā)布的信息來看，5年期國債期貨合約的交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，交割手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為每手5元。而在3元基礎(chǔ)上，各家交易平臺往往也要加上自己的利潤，每家都有差異，最后的實際交易手續(xù)費應(yīng)落在3.5元至8元區(qū)間內(nèi)；按照百分比來計算，費率應(yīng)為萬分之0.4或萬分之0.5。對比其他商品期貨手續(xù)費，國債期貨的手續(xù)費屬于偏高的范疇。（田偉東 http://blog.sina.com.cn/s/blog_69078da30101op4m.html）

　　成交繼續(xù)萎縮 機構(gòu)擔(dān)憂 國債期貨上市三日，成交量日趨低迷，作為國內(nèi)第一個利率期貨品種，國債期貨出現(xiàn)“水土不服”。國債期貨正式上線交易前三日，三個合約共計成交5764手，尚不及前一個交易日的一半。從國債期貨目前的流動性情況和提供的手續(xù)費收入來看，期貨公司要收回針對國債期貨的成本投入尚需時日。

　　據(jù)了解，由于看好銀行、保險（放心保）（放心保）等機構(gòu)的潛在套保需求，不少期貨公司在國債期貨上市前投入了大量人力、物力成本。目前，國債期貨相對低迷的成交量和較小的波動率，讓市場開始懷疑機構(gòu)能否從中獲得套保機會和套利空間。從目前的價差情況來看，基本上無法進行跨期套利，期現(xiàn)套利也只能容納少量資金。由于缺乏對手盤，套保、套利策略淪為了“紙上談兵”。如果交易不活躍，無論是客戶還是期貨公司，都不可能從國債期貨上受益，更談不上“雙贏”。（韓紅剛 http://blog.sina.com.cn/s/blog_62d8eb8f0101bh8y.html）

　　對A股市場有利

　　不會大量分流股市資金 闊別18年后,國債期貨于6日重返內(nèi)地市場。此時,正值A(chǔ)股市場在多重因素的共振下弱勢震蕩。在股市本已“缺血”的背景下,國債期貨上市難免讓人產(chǎn)生二級市場資金被分流的擔(dān)憂。

　　股債兩市的風(fēng)險收益特征差異明顯,兩個市場的資金有著不同的風(fēng)險偏好屬性,并不存在“非此即彼”的關(guān)系。通常只有當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性變化，包括出現(xiàn)危機等情況，投資者才會基于規(guī)避風(fēng)險的考慮調(diào)整資產(chǎn)配置，從而重新平衡股債資產(chǎn)配比。按照監(jiān)管層的“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”原則，內(nèi)地國債期貨在發(fā)展初期將受到嚴格監(jiān)管。在提高保證金、降低持倉限額、有序引導(dǎo)各類金融機構(gòu)逐步參與等風(fēng)險控制手段下，國債期貨市場誕生之初規(guī)模比較有限，難以出現(xiàn)熱炒爆炒局面，也不會吸引大量資金駐扎。（股市贏利三部曲 http://blog.cs.com.cn/a/01010001113300D3380D8CFA.html）

　　對A股長遠發(fā)展有利 2013年9月6日，中國國債期貨在闊別18年后，再一次正式啟動。然而，國債期貨的首日表現(xiàn)與此前媒體沸沸揚揚的形成鮮明的反差，表現(xiàn)可謂平淡。今年7月份證監(jiān)會宣布重啟國債期貨之后，滬指即大跌50多個點。不少觀點認為，由于可能會對A股形成資金分流的作用，現(xiàn)在推出國債期貨并不利于A股市場。實際上，部分資金從股市分流至國債期貨屬正?，F(xiàn)象。

　　國債期貨的推出對股市的長遠發(fā)展具有重大的作用。國債期貨的推出是利率市場化的最重要標(biāo)志，而利率變動又是股市的重要的參考性指標(biāo)。股市之所以長期低迷，恐怕和市場利率缺乏穩(wěn)定預(yù)期有關(guān)。國債期貨推出后，其價格發(fā)現(xiàn)功能可以得到充分體現(xiàn)，進而可對股市起到穩(wěn)定預(yù)期的作用。對股市的長遠發(fā)展來看，是很有益處的。（三洋 http://blog.jrj.com.cn/2799460956,12536409a.html）

　　發(fā)展趨勢可期

　　或?qū)⒊蔀樽畲蠼灰灼贩N 國債期貨推出后，銀行進入市場將很快落實。國債期貨的主要目的包括了人民幣國際化和利率市場化，包括從最近的上海自貿(mào)區(qū)也可以看得出來，利率市場化的步伐在加速，而國債期貨作為它的重要工具，同時服務(wù)的主體又是金融機構(gòu)，因此銀行的參與是必不可少的。

　　大型銀行可能會先進入，但一些中小銀行包括城商行涉入可能需要一個過程。整體而言，雖然目前國債期貨的成交偏弱，但這也是一種穩(wěn)健的體現(xiàn)，未來國債期貨將是有可能成為最大的交易品種，甚至可能超過股指期貨。像股指期貨當(dāng)時的推出也是要經(jīng)過差不多兩三年的發(fā)展，交易額才不斷壯大，國債期貨的走勢應(yīng)該也一樣。（環(huán)球老虎 http://blog.sina.com.cn/s/blog_dee3f1b101019b6r.html）

　　資產(chǎn)配置中的新工具 運用國債期貨管理資產(chǎn)組合具三大優(yōu)點：首先，在國外市場上除了新發(fā)行的中長期國債之外，期貨的交易成本都要低于現(xiàn)貨，期貨合約的買賣價差均低于現(xiàn)券市場的買賣價差，因此國債期貨的交易成本較低。此外，國債期貨的保證金制度也可以使機構(gòu)通過杠桿交易來大大提高資金的使用效率。

　　其次，資產(chǎn)組合的管理者可能會因為流動性、稅務(wù)問題或者其他原因無法順利的買賣現(xiàn)貨。而國債期貨流動性較好，且引入了做空的機制，在不能賣掉現(xiàn)券時可以選擇賣出國債期貨來代替，不會破壞現(xiàn)有的組合持倉，因此利用國債期貨可以在保持核心資產(chǎn)組合不變的情況下，更好的管理流動性，降低調(diào)倉成本，提高交易效率。

　　最后，國債期貨交易的信用風(fēng)險更低，交易所作為中央對手方，提供了一整套嚴謹?shù)娘L(fēng)險管理機制可以有效降低信用風(fēng)險。（上海天山 http://blog.sina.com.cn/s/blog_a16c1e060101eiji.html）

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