供給增加，需求轉(zhuǎn)淡

　　3月初以來(lái)，在國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格大漲帶動(dòng)下，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高，遠(yuǎn)月合約則不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)。展望后市，這波主要由通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)的漲勢(shì)難以持久，而隨著供給增加，需求轉(zhuǎn)淡，雞蛋期貨的走升動(dòng)能逐漸衰弱，追高風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　豬肉和蔬菜價(jià)格上漲引領(lǐng)蛋價(jià)反彈

　　由于居民在春節(jié)前大多集中購(gòu)買雞蛋，每年春節(jié)后一段時(shí)間都是雞蛋消費(fèi)的淡季，雞蛋價(jià)格往往會(huì)持續(xù)走低。但今年略有變化，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在春節(jié)后的確有一段時(shí)間小幅走低，但2月底之后很快走高，3月中旬現(xiàn)貨價(jià)格則比前期低點(diǎn)高0.4元/斤之多，從而帶動(dòng)雞蛋期貨價(jià)格出現(xiàn)相似幅度的上漲。

　　我們認(rèn)為，這波漲勢(shì)并非供需上的原因，更多地是受到豬肉、蔬菜等相關(guān)食品價(jià)格上漲的提振。雖然春節(jié)后是豬肉消費(fèi)階段性淡季，但由于我國(guó)生豬存欄量連續(xù)下降，豬肉供給階段性偏緊，使得豬肉價(jià)格不跌反漲。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，全國(guó)22個(gè)城市豬肉平均價(jià)為27.98元/千克，創(chuàng)出2012年以來(lái)新高。同時(shí)，由于去年冬天氣溫偏低，影響蔬菜的生長(zhǎng)，春節(jié)后蔬菜價(jià)格同樣走高，部分蔬菜價(jià)格創(chuàng)出近10年來(lái)高點(diǎn)。食品類價(jià)格的上漲，直接提振了雞蛋價(jià)格。

　　不過(guò)，后期豬肉、蔬菜等相關(guān)食品價(jià)格穩(wěn)中回落的可能性較大。首先看豬肉，豬肉價(jià)格的上漲的確是生豬存欄量偏低、豬肉供給量下降導(dǎo)致的。但除此之外，養(yǎng)殖行業(yè)有看漲豬肉價(jià)格的預(yù)期，存在賣跌不賣漲心理，刻意壓欄，造成豬肉供給階段性短缺，也是近期豬肉價(jià)格暴漲的原因。為此，政府?dāng)M于近期展開(kāi)儲(chǔ)備肉投放，以平抑豬肉價(jià)格。一旦市場(chǎng)看跌預(yù)期形成，壓欄的養(yǎng)殖戶或會(huì)恐慌出欄生豬，從而導(dǎo)致豬肉價(jià)格高臺(tái)跳水。再看蔬菜價(jià)格，隨著氣溫的回升，蔬菜的種植、生長(zhǎng)將獲得更有利的條件，蔬菜供給量將迅速增加，蔬菜價(jià)格季節(jié)性回落勢(shì)在必行。

　　玉米價(jià)格低走使雞蛋養(yǎng)殖成本降低

　　由于政府連年收儲(chǔ)玉米，導(dǎo)致玉米庫(kù)存不斷增加。為降低庫(kù)存，減輕財(cái)政壓力，引導(dǎo)農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，據(jù)悉，今年新玉米上市后，政府將不再進(jìn)行玉米收儲(chǔ)，而是直接對(duì)種糧農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼。除此之外，為降低庫(kù)存，滿足市場(chǎng)需求，政府即將開(kāi)展陳玉米定向銷售和臨儲(chǔ)玉米拍賣。在龐大的供給壓力預(yù)期下，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格自春節(jié)后不斷低走。

　　另外，由于南美大豆豐收上市，最近幾個(gè)月，我國(guó)大豆進(jìn)口量將不斷增加，但較低的生豬存欄量使得豆粕需求相對(duì)低迷，所以豆粕價(jià)格同樣不值得看好。玉米和豆粕為雞蛋生產(chǎn)中最重要的成本因素，二者價(jià)格的低迷將使得養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，從而刺激養(yǎng)殖戶擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。

　　在產(chǎn)蛋雞的存欄量將維持較高水平

　　受去年秋冬季補(bǔ)欄蛋雞逐漸開(kāi)產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)近期在產(chǎn)蛋雞存欄量維持在較高水平，但增加幅度比較有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.06億只，環(huán)比增長(zhǎng)0.67%，同比增長(zhǎng)16.52%；全國(guó)蛋雞存欄量為14.58億只，環(huán)比增長(zhǎng)0.62%，同比增長(zhǎng)10.62%；育雛雞補(bǔ)欄量為7551萬(wàn)只，環(huán)比下降7.08%，同比下降12.27%。其中，新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞量為0.8699億只，蛋雞淘汰量為0.7896億只。氣溫的回升和蛋雞存量的增加將使得雞蛋產(chǎn)量趨于增加。

　　綜合以上分析，雞蛋價(jià)格近期的上漲更多地源自于相關(guān)副食品價(jià)格上漲提振以及清明、端午節(jié)日消費(fèi)增加預(yù)期，而從雞蛋自身供需和生產(chǎn)成本上看，并不支持其繼續(xù)走高，所以操作上可嘗試少量放空。

　　（作者單位：金鵬期貨）