?價進(jìn)入1月以來的漲勢進(jìn)入休息期，交易員們也正在悄悄“撤退”。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截止上周二以對沖基金為主的大型投機(jī)者，已連續(xù)兩周小幅削減銅期貨及期權(quán)凈多頭持倉。而就在周三銅價創(chuàng)下一個月來最大單日跌幅，彭博分析稱這主要因前日布魯塞爾的恐怖襲擊打擊了全球增長前景，加之同期美元的走強(qiáng)打壓了商品價格。

　　美國期銅價格自1月底來的1.95美元/磅持續(xù)上漲至本月18日的2.314美元高點，反彈幅度超過18%，但已經(jīng)連續(xù)三周徘徊在2.2~2.23美元區(qū)間，尤其是上周三受到恐怖襲擊事件影響，價格重挫2.3%，創(chuàng)下2月12日以來最大跌幅。

　　銅價去年下跌超過20%，因市場擔(dān)憂過剩產(chǎn)能和逐漸萎縮的全球需求之間存在矛盾。而到了今年，中國對自然資源的需求前景有所改善，讓商品市場出現(xiàn)了一波超跌后的修正走勢。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月精煉銅進(jìn)口較上年同期激增27.6%至652,474噸。

　　不過巴克萊分析認(rèn)為，這是因為其中很大一部分增幅似乎是中國國內(nèi)銅價與海外銅價之間的價差造成的套利行為推動的。

　　“上海期交所的銅價高于LME價格，以致于在LME買入實物銅，進(jìn)口到中國，然后交割到上海期交所，就可以獲利，”巴克萊在本月21日的報告中稱，“實物交易員對這一套利信號做出反應(yīng)，將銅運往中國。另一個可以表明上海期交所和LME存在套利機(jī)會的跡象是，上海期交所可交割庫存觸及歷史高點，而LME庫存已降至2014年10月以來最低水準(zhǔn)?！?/p>

　　巴克萊的觀點或許意味著，中國銅進(jìn)口增加與實際銅需求上升的關(guān)系不大，反而是與試圖鎖定套利利潤的交易員關(guān)聯(lián)更大。

　　對于那些認(rèn)為房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)好轉(zhuǎn)實際上在帶動中國需求增長的樂觀看法而言，這并不是個好兆頭。

　　銅的市場數(shù)據(jù)中有一部分確實支持國內(nèi)市場活動升溫的觀點，那就是2016年前兩個月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量大增57.5%至263萬噸。

　　這表明中國冶煉活動在升溫，這對于需求而言或許是一個積極信號，但只有在這些銅礦砂和精礦被消耗掉而不是被儲入倉庫的情況下才是如此，不過現(xiàn)在還不能確定情況確實是如此。

　　法興銀行本月推薦客戶做空銅價，因中國經(jīng)濟(jì)下行速度、需求和供給的矛盾可能超過預(yù)期。摩根士丹利在3月15日的報告中削減2016年銅價預(yù)期3個百分點，稱全球宏觀環(huán)境的不確定性是金屬價格難以持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵制約因素。

　　“很難大量的關(guān)停供給，特別是那些債務(wù)壓身的公司，即便生產(chǎn)成本高于售價。”加拿大蒙特利爾銀行駐芝加哥首席投資官Jack Ablin表示。

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