馬爽

　　3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕期貨寬幅震蕩，主力1609合約整體維持在2275―2400元區(qū)間波動(dòng)，且移倉(cāng)換月以來(lái)，豆粕期貨近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局凸顯。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，美豆類低位持續(xù)反彈、國(guó)內(nèi)資金短期做多意愿較強(qiáng)及豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)跌勢(shì)有所放緩，緩解此前市場(chǎng)因二季度供給壓力、油強(qiáng)粕弱的蹺蹺板效應(yīng)對(duì)豆粕期價(jià)的壓制作用。展望后市，在未來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)供大于求格局仍存背景下，預(yù)計(jì)期價(jià)反彈力度將會(huì)明顯弱于其他品種，且考慮到市場(chǎng)油強(qiáng)粕弱蹺蹺板效應(yīng)仍將持續(xù)，對(duì)期價(jià)后市行情持不樂(lè)觀態(tài)度。

　　寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧表示，國(guó)內(nèi)豆粕期貨1609合約本月呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩，一方面是進(jìn)口大豆陸續(xù)到港口提前反應(yīng)了二季度市場(chǎng)供給壓力，令國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)觀望氛圍濃厚；另一方面，油脂期貨成交火爆，量?jī)r(jià)齊升，極大地帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣，油強(qiáng)粕弱的蹺蹺板效應(yīng)再度顯現(xiàn)，令豆粕期價(jià)持續(xù)低迷。不過(guò)，直至3月22日，期價(jià)在農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)持續(xù)回暖帶動(dòng)下，向上突破2350元/噸壓力區(qū)域，令期價(jià)結(jié)束盤(pán)整走勢(shì)。

　　“近階段豆粕期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，一方面受到美豆期價(jià)站穩(wěn)900美分關(guān)口支撐影響，美豆粕期價(jià)受到帶動(dòng)出現(xiàn)階段性反彈，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)性影響；另一方面則是國(guó)內(nèi)油廠停產(chǎn)數(shù)量增加緩解豆粕庫(kù)存進(jìn)一步上升的預(yù)期，豆粕去庫(kù)存持續(xù)進(jìn)行為價(jià)格帶來(lái)一定支撐。同時(shí)，由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)油菜籽供給趨緊的預(yù)期升溫及水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)逐漸進(jìn)入備貨階段，引發(fā)菜粕價(jià)格反彈行情，進(jìn)而對(duì)豆粕期價(jià)產(chǎn)生帶動(dòng)性影響?！碑吇郾硎?。

　　從基本面來(lái)看，豆粕市場(chǎng)供大于求格局仍舊存在。

　　畢慧表示，目前華南因脹庫(kù)而停機(jī)的油廠數(shù)量明顯增加，而一些已停機(jī)油廠的開(kāi)機(jī)時(shí)間則持續(xù)推遲，且預(yù)售合同情況也比較差，而3月份總體進(jìn)口大豆到貨不高，山東部分油廠因豆源不足而停機(jī)限產(chǎn)，再加上因蒸汽管道問(wèn)題，天津部分油廠計(jì)劃停機(jī)兩周時(shí)間，則分別對(duì)當(dāng)?shù)囟蛊涩F(xiàn)貨行情起到支撐，尤其是飼料企業(yè)提前備貨，均一定程度上消化了當(dāng)?shù)赜蛷S庫(kù)存壓力。目前，局部地區(qū)市場(chǎng)已消化油廠開(kāi)機(jī)率一度上升帶來(lái)的壓力，而北方地區(qū)部分油廠停機(jī)未能帶動(dòng)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走高，顯示出終端市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。油廠開(kāi)工率受制于壓榨利潤(rùn)有回落至盈虧平衡線的影響難以出現(xiàn)繼續(xù)上升，而下游采購(gòu)持續(xù)謹(jǐn)慎，同時(shí)考慮到生豬存欄量持續(xù)下降，這意味著對(duì)飼料需求量難以出現(xiàn)有效增長(zhǎng)，對(duì)豆粕消費(fèi)難以起到拉動(dòng)效應(yīng)，豆粕消費(fèi)層面難以獲得支撐，這將進(jìn)一步延長(zhǎng)豆粕去庫(kù)存的時(shí)間。

　　瑞達(dá)期貨(,)分析師柳瑜萍補(bǔ)充表示，節(jié)后禽畜存欄處于低位，飼料需求進(jìn)入淡季，導(dǎo)致兩廣地區(qū)很多油廠面臨脹庫(kù)壓力，而華北及山東地區(qū)因缺豆等因素油廠停機(jī)計(jì)劃增加，供應(yīng)壓力減緩，地域間供需格局存在差異。春節(jié)前由于下游企業(yè)存在備貨需求，豆粕成交量持續(xù)放量，庫(kù)存出現(xiàn)回落，部分油廠甚至出現(xiàn)售罄的情況，但節(jié)后飼料需求疲弱，油廠庫(kù)存累計(jì)明顯。

　　對(duì)于后市，畢慧認(rèn)為，短期來(lái)看，豆粕期價(jià)在周邊市場(chǎng)帶動(dòng)下及資金助推下有望延續(xù)反彈，但考慮到未來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕仍將處于去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)期價(jià)反彈力度也將會(huì)明顯弱于其他品種。同時(shí)考慮到油脂市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)仍在，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中油強(qiáng)粕弱的蹺蹺板效應(yīng)仍將持續(xù)顯現(xiàn)，短期關(guān)注豆粕1609合約在2350元/噸一線多空雙方的爭(zhēng)奪情況。

　　柳瑜萍也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)豆粕總體供需偏松格局延續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲力度有限，將拖累期貨價(jià)格，后市行情仍不容樂(lè)觀，對(duì)遠(yuǎn)期合約維持偏空觀點(diǎn)。