一方面國內(nèi)市場做多情緒被重燃，另一方面拋儲時間延后，鄭棉9月合約3月17日再次開始拉漲。不過，基本面并未改善，反彈不會持久。

　　全球庫存處于高位

　　USDA報告顯示，2015/2016年度全球棉花年末庫存預(yù)估降至1.0334億包，2月預(yù)估為1.0408億包。全球棉花庫存調(diào)降的主要原因是產(chǎn)量調(diào)降，產(chǎn)量調(diào)降的主要原因是主產(chǎn)國印度棉花產(chǎn)量下調(diào)，預(yù)計印度棉花產(chǎn)量在584萬噸，低于上月預(yù)估的606萬噸。不過，USDA對全球庫存預(yù)估的下調(diào)幅度并不大，去庫存尚需時日。

　　美國種植面積將增加

　　2015年12月末，美國遭遇30年來最嚴(yán)重的暴風(fēng)雪襲擊，緩解了農(nóng)田干旱狀況，有利于棉花單產(chǎn)的提高。USDA在農(nóng)業(yè)展望論壇上公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2016/2017年度棉花單產(chǎn)預(yù)計由769包/英畝增至812包/英畝。得益于單產(chǎn)提高，美國2016/2017年度棉花種植面積將增加。據(jù)美國棉花協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016/2017年度美棉種植意向面積為5529.2萬畝，同比增加6.2%。

　　此外，受累于中國市場需求疲軟，美國棉花簽約量大幅減少。截至2月18日，2015/2016年度美國棉花簽約總量為153.6萬噸，同比減少65.9萬噸，減幅為30%，完成USDA出口預(yù)測的73%，低于上年度同期的89%；美棉裝運總量為82.6萬噸，同比減少16.1萬噸。植棉意向增強將提高棉花產(chǎn)量，進(jìn)而利空ICE期棉，也在一定程度上影響內(nèi)盤，而簽約速度降緩也反映出市場對需求疲弱的擔(dān)憂。

　　國內(nèi)下游消費低迷

　　目前，我國仍有1415.6萬噸的期末庫存，占全球庫存的60%左右。棉花庫存高企打擊棉農(nóng)種植熱情，我國棉花種植面積將持續(xù)減少。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度，全國棉花意向種植面積僅為4257萬畝，同比減少1441.4萬畝。播種面積下降直接導(dǎo)致棉花產(chǎn)量減少。

　　棉花減產(chǎn)預(yù)期強烈，下游消費卻沒有好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)經(jīng)營狀況未能改善。中國海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月，我國紡織品出口額為156.58億美元，同比下降27.79%。其中，紡織品出口額為60.83億美元，同比下降27.56%。

　　拋儲壓力沉重

　　盡管國儲棉輪出時間推遲到4月中下旬，但拋儲依舊是近階段棉市的重要影響因素。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2016年2月我國進(jìn)口棉花5.62萬噸，同比減少10.28萬噸，降幅達(dá)64.65%；2015年9月―2016年2月，我國累計進(jìn)口棉花51.75萬噸，同比減少36.42萬噸，主要因采購主體在等待儲備棉拍賣。對于拋儲，某大型棉商認(rèn)為，雖然4―8月國儲棉競賣主導(dǎo)棉價，但關(guān)鍵還得看輪出棉花的等級、品質(zhì)及紡織企業(yè)的資金流情況。2015年國儲棉計劃輪出近100萬噸棉花，最終只成交6萬噸。成交量低，是由于國儲棉品質(zhì)低而起拍價高。這樣的皮棉又存儲了一年，品質(zhì)不容樂觀。

　　總體來說，受巨量庫存壓制，棉價弱勢運行，但從成本和國家保護(hù)農(nóng)戶的政策考慮，不宜過分看空鄭棉，拋儲實施前，建議觀望，激進(jìn)的投資者可逢反彈沽空。 （作者單位：南證期貨）