張利靜

　　正值原油反彈漸入佳境之時，從石油商那里傳來了利空消息：上周美國有1臺鉆井機已經(jīng)重新上崗。原油減產(chǎn)勢頭的企穩(wěn)，對正昂首闊步的油價來說，并不是一個好消息。業(yè)內(nèi)人士警告，如果油價上漲到一定程度，可能導致美國原油產(chǎn)量再次增加，那么此次反彈也將夭折。

　　原油遭遇40美元恐高癥

　　近期，在凍產(chǎn)希望、美國原油產(chǎn)量下滑、美元走軟三大利好的扶持下，國際油價于近期漲破40美元大關(guān)。尤其在上周，國際油價持續(xù)走強，布倫特原油期貨5月主力合約一度創(chuàng)三個月新高至42.54美元/桶。

　　原油突破40美元大關(guān)，這在2016年為首次。從下探每桶26美元的12年來新低，到突破40美元的油價，油價漲幅已經(jīng)超過了45%。盡管近日油價多次出現(xiàn)回調(diào)，但基本維持在35美元上方。

　　截至北京時間3月22日19:00，美國原油期貨5月合約跌0.41美元或0.39%至每桶41.36美元。布蘭特原油5月合約下跌0.12美元，至每桶41.43美元。

　　分析人士認為，盡管原油后市仍有很大不確定性，但種種跡象表明，原油跌跌不休的時代已經(jīng)成為過去，在40美元的關(guān)口，國際油價已經(jīng)翻開了新的篇章。

　　部分研究人士表示，油價上漲主要是受近期資金推動，基本面并沒有出現(xiàn)明顯變化，對價格上漲也缺乏實質(zhì)性支撐。美國原油鉆井數(shù)量的首次增加，可能意味著，近期原油價格的大漲行情已經(jīng)開始刺激美國原油產(chǎn)量增長。油價高企恐難持久，投資者需警惕短線回調(diào)風險。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國能源企業(yè)上周活躍鉆機數(shù)增加一個，而之前為連續(xù)12周減少。此前，美國活躍鉆機數(shù)在過去一年減少三分之二至2009年以來的低點。活躍鉆機數(shù)增加表明，油價自2月以來上漲50%以后，原油鉆探活動的下滑勢頭正在企穩(wěn)。

　　即使對于當前最利好油市的“凍產(chǎn)”預期，悲觀的分析師仍然不看好其落地的可能性。

　　北京一家投資機構(gòu)的資深原油研究員認為，所謂的“凍結(jié)生產(chǎn)”，其真實含義是：各大原油生產(chǎn)國只會在其他原油生產(chǎn)國(包括伊朗)都同意的情況下，共同凍結(jié)(不是削減)原油產(chǎn)量。同時，伊朗方面已明確表示，至少在其出口量恢復到制裁前的水平前，該國不會凍結(jié)原油生產(chǎn)；這一過程需要多久尚不得知，但當前伊朗顯然仍在竭力使其老舊的設(shè)備恢復運作。

　　新紀元期貨能源化工分析師羅震表示，伊朗由于制裁剛解除，其產(chǎn)量還在恢復中，其表示在本國石油產(chǎn)量達到400萬桶/日后才會參加凍產(chǎn)談判，目前伊朗產(chǎn)量水平為310萬桶/日，產(chǎn)出仍有提升空間。

　　從消費來看，羅震認為，需求方面，IEA在3月發(fā)布的報告指出，由于印度和中東地區(qū)的增長空間受限，進入2016年以來，全球原油需求增速正逐步放緩。如果油價繼續(xù)上升，需求增速可能會進一步放緩。

　　“總體上，下個月將要召開的產(chǎn)油國會議將會為短期走勢帶來指引，不過即使會議結(jié)果超出預期，原油短期上行后，利潤空間的重新打開，停產(chǎn)產(chǎn)能將重歸市場，而伊朗適量仍有望進一步增長，國際油價將會迎來‘天花板’?！绷_震說。

　　“油價有一個天花板，可能是50美元?！狈治鋈耸空J為，一旦越過，高成本的頁巖鉆探商就會回來，從而促使價格又會回到天花板下方。

　　仍存在樂觀因素

　　加拿大皇家銀行大宗商品策略師Michael Tran表示，油價重返45-50美元/桶區(qū)間將遭遇天花板。他預計，原油市場將在下半年進行再平衡，油價將相當緩慢地上行，但一旦油價重返45-50美元/桶的區(qū)間，美國頁巖油生產(chǎn)商料將跟去年一樣競相對產(chǎn)量進行對沖保護，使得油價重演去年下跌走勢。

　　如這位策略師一樣，多數(shù)分析師不看好油價上漲的原因，更多來自基本面的疲弱以及“頑強”的石油生產(chǎn)商。

　　彭博智庫分析師William Foiles在2月份的一份報告中表示，想要“殺死”美國石油生產(chǎn)商可能比最初想象得要難很多。廣泛的價格區(qū)間，不同的石油生產(chǎn)商能夠在此前競爭對手“絞盡腦汁猜出的價格閥值”水平下盈利。

　　即使是鉆井平臺數(shù)量減少，也并非是原油減產(chǎn)的主要條件。由于世界上幾大石油供應商的市場份額之戰(zhàn)，美國的石油鉆井平臺自2014年10月以來開始出現(xiàn)閑置狀態(tài)。但就在這樣的窘境之下，美國石油生產(chǎn)商采用新技術(shù)來提高開采效率，從而導致美國石油產(chǎn)量居高不下。

　　甚至有分析師建議，由于生產(chǎn)設(shè)備和勞動力成本在石油產(chǎn)業(yè)衰退期間已經(jīng)明顯下降，“如果你有錢，現(xiàn)在正是開采石油的大好時機”。

　　但也有人認為，原油期貨價格博弈是一個動態(tài)的過程，不能只關(guān)注當下供需面的供應過剩。一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，原油近月期貨合約漲得比遠月合約快。正價差縮窄暗示，如今市場預期未來幾個月供應過剩情況減輕，且?guī)齑嬖龇鶗冃　?/p>

　　同時，有分析師指出，從投資環(huán)境來說，此時也和去年原油跌跌不休時大不相同。今年以來，不僅僅是油價，其他大宗商品如黑色系及有色板塊期貨價格，也呈現(xiàn)連續(xù)攀升的態(tài)勢，近期中國大宗商品漲勢甚至出現(xiàn)加速跡象，這表明，在包括原油在內(nèi)的大宗商品市場上，恐慌情緒已經(jīng)消散，或者得到了很大程度上的緩解。

　　另外，對于40美元的價格來說，由于很多國家石油開采成本高于40美元，這個價位遠遠不足以彌補損失，這些國家經(jīng)濟還可能會繼續(xù)惡化。盡管新能源發(fā)展迅猛，但石油在短期內(nèi)仍不可能被完全替代。當前世界經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇勢頭，對石油的需求仍將擴大，原油恢復到50美元的價格，應該不是一件太困難的事情。

　　“但不排除原油在40美元出現(xiàn)二次探底的情況。”這些人士認為。