生意社03月22日訊

　　近期，在兩會(huì)出臺(tái)刺激政策及房地產(chǎn)回暖，原油價(jià)格企穩(wěn)等利好提振下，大宗商品迎來暖春，倫滬?延續(xù)震蕩偏多走勢。目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，給全球外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨穩(wěn)，國內(nèi)“兩會(huì)”圓滿落幕，短期政策利好，基本面來看，國內(nèi)銅削減產(chǎn)量，短期助力銅價(jià)進(jìn)一步反彈，但后續(xù)仍要關(guān)注供給側(cè)改革進(jìn)度。具體內(nèi)容如下：

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)加息延后,全球經(jīng)濟(jì)暫獲喘息

　　美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布，維持聯(lián)邦基金利率0.25%至0.5%不變。由于對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度判斷存分歧，即使在通脹、住房市場持續(xù)改善的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏也比其原計(jì)劃放緩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在貨幣政策例會(huì)結(jié)束后發(fā)表聲明稱，盡管近幾個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，金融市場劇烈動(dòng)蕩，但今年1月以來美國經(jīng)濟(jì)仍保持溫和擴(kuò)張。勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，但企業(yè)投資和凈出口比較疲軟。通脹水平近幾個(gè)月有所回升，但仍低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，在現(xiàn)有寬松貨幣政策的支持下，經(jīng)濟(jì)將溫和增長，勞動(dòng)力市場指標(biāo)將繼續(xù)改善，但全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況將繼續(xù)給美國經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　加息的可能性主要取決于美國經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較為強(qiáng)勁但制造業(yè)趨弱。具體來看，美國2月新屋開工總數(shù)年化升至117.8萬戶，為去年9月以來的最高水平，并高于預(yù)期115萬戶，前值由109.9萬戶修正為112.0萬戶；2月新屋開工年化月率上升5.2%，升幅高于預(yù)期值4.6%，前值由下降3.8%修正為下降3.4%。

　　在房地產(chǎn)興旺的同時(shí)，工業(yè)卻繼續(xù)遭受強(qiáng)勢美元及削減庫存投資的雙重打壓，能源公司為應(yīng)對持續(xù)的低油價(jià)不得不減少開支。

　　美國2月份零售銷售下滑0.1%，1月份修正后為下滑0.4%。此前公布的，2月Markit制造業(yè)PMI終值為51.3，初值為51。顯示，美國制造業(yè)前景暗淡，生產(chǎn)和訂單增速繼續(xù)惡化，繼續(xù)受到全球需求疲軟、美元走強(qiáng)、能源業(yè)投資減少和金融市場不穩(wěn)定性增加的影響而承壓。

　　就業(yè)市場來看，2月份的非農(nóng)就業(yè)人口增加242000人，好于預(yù)測。美國的勞動(dòng)力總量在以逾10年來最快速度增長，就業(yè)比率達(dá)到2009年來最高，4.9%的失業(yè)率則平了8年來新低。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月12日當(dāng)周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)為26.5萬，依然處于較低水平，前值修正為25.8萬，連續(xù)54周低于30萬關(guān)口，是1973年以來持續(xù)市場最長的一段時(shí)期。數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場復(fù)蘇情況良好。

　　整體來看，美國制造業(yè)有所放緩，勞動(dòng)力市場仍是全球經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)亮點(diǎn)，保持良好勢頭，目前，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部似乎對通脹前景意見不一致。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在6月和12月加息的概率較大。美聯(lián)儲(chǔ)此次議息結(jié)果與市場預(yù)期相比更為“鴿派”。在日本和歐洲采取負(fù)利率的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持低利率并放緩加息步伐，將緩解市場的擔(dān)憂情緒，給全球經(jīng)濟(jì)喘息機(jī)會(huì)。

　　二、中國“兩會(huì)”圓滿落幕，政策短期利好

　　中國第十二屆全國人民代表大會(huì)第四次會(huì)議與中國人民政治協(xié)商會(huì)議第十二屆全國委員會(huì)第四次會(huì)議于16日圓滿落幕。兩周期間，會(huì)議產(chǎn)生了覆蓋經(jīng)濟(jì)、政治、國防等各個(gè)領(lǐng)域的提案。中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國在兩會(huì)期間發(fā)出的關(guān)于中國未來發(fā)展的信號，引起全球市場密切關(guān)注。中國領(lǐng)導(dǎo)人近期多次強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要性，中國政府不斷釋放的信號已經(jīng)開始恢復(fù)市場的信心。

　　官方2月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49，不及預(yù)期，為連續(xù)第七個(gè)月低于50榮枯分水嶺，1月份為49.4，追平2009年2月數(shù)據(jù)(2009年2月和2011年11月官方PMI指數(shù)均為49.0)，彭博調(diào)查30位分析師的預(yù)估中值為49.4。同時(shí)非制造業(yè)PMI指數(shù)降至52.7，前值為53.5。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1月至2月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)38008億元，同比名義增長10.2%，增速比去年全年小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，2月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.83%。

　　1月至2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9052億元，同比名義增長3%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)。同期，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積2236萬平方米，下降19.4%，但降幅比去年全年收窄12.3個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款705億元，增長0.9%，去年全年為下降23.9%。

　　盡管2月份適逢春節(jié)假期，絕大部分城市成交量有明顯下降，但全國70個(gè)大中城市房價(jià)漲幅較上月仍有所擴(kuò)大，且上漲的城市個(gè)數(shù)有所增加。發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市有47個(gè)，比1月份增加9個(gè)；環(huán)比上漲的城市里，漲幅比上月擴(kuò)大的城市有33個(gè)，比1月份增加10個(gè)；漲幅在1%以上的城市有10個(gè)，比1月份增加3個(gè)。

　　“去產(chǎn)能”是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的重要任務(wù)?！叭ギa(chǎn)能”是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能否取得成功的關(guān)鍵之戰(zhàn)，是實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵所在?？傮w而言，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板是供給測改革的五大任務(wù)，市場密切關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)增長及未來需求。

　　三、供需基本面

　　1.ICSG：全球精煉銅市場2015年1-10月供應(yīng)過剩6萬噸

　　3月10日消息，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)稱，2016年全球精煉銅市場供需預(yù)計(jì)“基本平衡”，去年10月曾預(yù)估過剩1.75萬噸。該組織認(rèn)為：全球經(jīng)濟(jì)疲弱前景、銅礦項(xiàng)目推遲以及價(jià)格相關(guān)的減產(chǎn)行為，使得產(chǎn)量及需求預(yù)估均被下修。ICSG稱，今年銅市預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺5.6萬噸，明年料供應(yīng)過剩2萬噸。今年銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長約1.5%至1940萬噸。明年產(chǎn)量或上升2.5%左右，增幅將來自現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，近期投產(chǎn)的銅礦增產(chǎn)以及幾個(gè)新礦產(chǎn)量。ICSG預(yù)計(jì)今年全球精煉銅產(chǎn)量僅增0.5%至2300萬噸，2015年增幅為1.6%。

　　2.上游銅精礦充足，2月中國銅進(jìn)口大增

　　從銅精礦生產(chǎn)來看，大的礦業(yè)企業(yè)今年年初表態(tài)，2016全球銅精礦仍將以增產(chǎn)為主，這將在更長的時(shí)間范圍內(nèi)給金屬價(jià)格施壓。預(yù)計(jì)2016年全球銅礦供應(yīng)增速在3%―4%，高于2015年1%―2%的增長速度，同時(shí)國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量也將出現(xiàn)小幅上升。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前干凈礦現(xiàn)貨TC價(jià)格80-85美元/噸，成交重心集中在85美元/噸，混礦價(jià)格105-115美元/噸。銅價(jià)繼續(xù)反彈推升銅礦供應(yīng)充足預(yù)期，然而滬倫比值持續(xù)下修影響冶煉廠進(jìn)口礦采購積極性，預(yù)計(jì)后期TC仍將維持上行趨勢，對國內(nèi)冶煉廠而言，仍有利可圖，因此國內(nèi)銅冶煉廠處于擴(kuò)張態(tài)勢。

　　且由于倫滬銅比價(jià)對進(jìn)口有利，中國2月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為420,000噸，較上月下滑4.5%，同比大增50%。2月銅精礦進(jìn)口146萬噸，同比增加92.7%。而往年由于春節(jié)因素的影響，2月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)往往會(huì)有所下滑。

　　我們認(rèn)為，短期來看，減產(chǎn)對于銅價(jià)形成一定利好，在當(dāng)前悲觀情緒尚存的大背景下，并不能主導(dǎo)其中長期的走勢，且在市場供需關(guān)系沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變以前，以銅為代表的有色金屬仍會(huì)保持弱勢的形態(tài)運(yùn)行，關(guān)注后期供應(yīng)側(cè)改革進(jìn)度。

　　四、技術(shù)面分析

　　從滬銅主力CU1605合約日K線圖來看，期價(jià)在均線組合之上運(yùn)行，下方受均線組合支撐，盤面整體延續(xù)震蕩格局。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)延后加息，國內(nèi)生產(chǎn)商減產(chǎn)及收儲(chǔ)消息，均使銅市有所回暖，但下游消費(fèi)無明顯改觀來配合，反彈高度有待考察，建議投資者短多參與，關(guān)注下方均線支撐力度及市場情緒變化。

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