葉斯琦

　　“鋼材的這波春季行情，是二十年未遇之景象。”3月18日，在2016華北（太原）煤焦市場研討會上，上海鋼聯(lián)(300226,股吧)電子商務股份有限公司總編徐向春指出，以3月1日至3月8日一周為例，鋼材指數(shù)漲幅達21.7%，創(chuàng)下近20年最高紀錄。

　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)繼續(xù)“熬冬”

　　據(jù)中國證券報觀察，不僅是鋼材，近期鐵礦石價格也大幅波動，現(xiàn)貨驅(qū)動期貨特征較明顯。從期現(xiàn)貨漲幅看，2015年12月中旬以來，鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲逾60%，同期期貨漲幅約40%。此外，焦煤、焦炭等品種價格也從低位反彈約30%。

　　徐向春表示，此輪黑色系大漲是多因素共振的結(jié)果。首先是鋼廠復產(chǎn)低于預期。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至2月，我國粗鋼產(chǎn)量為12107萬噸，下降5.7%，表觀消費量下降6.5%。其次，年初貨幣寬松也推動了鋼材等價格上行。第三，原油、?等龍頭觸底反彈，通脹預期抬頭，帶領大宗商品普漲。第四，在去庫存政策指引下，房地產(chǎn)市場有所升溫。此外，節(jié)后企業(yè)集中補庫也釋放出短期需求，特別是空倉的貿(mào)易商紛紛適度建立庫存。

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長王穎生提供的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月，世界鋼鐵生產(chǎn)量同比下降7.04%，其中中國內(nèi)地鋼鐵生產(chǎn)量下降7.83%。

　　雖然去年四季度的價格底部基本得到確認，不過在徐向春看來，此輪黑色系的行情只能定義為反彈，尚不是反轉(zhuǎn)，后市仍需謹慎。首先，宏觀經(jīng)濟依然未企穩(wěn)。其次，房地產(chǎn)升溫是否超預期仍待驗證。第三，國內(nèi)鋼材等品種價格大漲之后，出口可能受阻。第四，盈利窗口顯現(xiàn)之后，鋼企料加快復產(chǎn)，可能導致供應再度過剩。

　　“展望2016年，預計鋼材需求將下降4%；粗鋼產(chǎn)量下降4%；鋼材均價下跌10%；鐵礦石均價或為40美元，下跌約33%?！毙煜虼赫f。

　　冀中能源(000937,股吧)峰峰集團市場部部長鈔玉科也表示，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈還要在寒冬中煎熬。他認為，只有形成“三底”――政策底、價格底和信心底――之后，市場才有望出現(xiàn)企穩(wěn)向上的拐點。而目前來看，政策方面，煤炭產(chǎn)能自然淘汰的力度還不夠，還沒有到出臺降低增值稅等舉措來提高市場活躍度的程度；價格方面，在買方市場的壓力下，下游行業(yè)必然要向上游轉(zhuǎn)移壓力，預示著煉焦煤價格還沒有完全到底；信心方面，焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上的各個行業(yè)，都面臨很大壓力。從這個角度看，“三底”或仍未形成。

　　衍生品工具成企業(yè)避險利器

　　“企業(yè)應該珍惜近期價格回升的機會，維護好價格合理回升的勢頭，努力保持平穩(wěn)，以緩解目前的虧損狀況。同時，由于市場整體供大于求的根本矛盾沒有改變，企業(yè)仍然要控制資源量的投放?！蓖醴f生說，未來很長一段時間內(nèi)鋼鐵需求還是巨大的，2016年鋼鐵企業(yè)主要任務去產(chǎn)能、控產(chǎn)量、降成本、防風險、增效益，努力提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級。

　　值得注意的是，在產(chǎn)業(yè)鏈疲弱的環(huán)境下，衍生品工具成為企業(yè)避險的利器。大連商品交易所產(chǎn)業(yè)拓展部主任經(jīng)理張冰表示，目前黑色品種交易活躍，流動性充足。數(shù)據(jù)顯示，以單邊計算，2015年焦煤期貨成交量為0.16億手，成交量為0.59萬億元，日均成交6.4萬手，日均持倉8萬手；同期焦炭期貨成交量為0.16億手，成交量為1.32萬億元，日均成交6.4萬手，日均持倉7.5萬手。

　　其次，法人客戶積極參與，期貨市場結(jié)構多元化。2015年焦煤期貨法人客戶成交占比34%，日均持倉占比42%。2015年，焦炭期貨法人客戶成交占比35%，日均持倉占比31%。此外，從價格運行情況來看，焦煤焦碳期貨與現(xiàn)貨良性互動，價格發(fā)現(xiàn)功能得到較好發(fā)揮。

　　業(yè)內(nèi)人士進一步指出，在目前的行情中，場外期權等工具可以進一步幫助企業(yè)避險。例如，礦貿(mào)商可以通過購買鐵礦石場外期權產(chǎn)品，實現(xiàn)庫存保值，解決銀行融資問題。