上周，上期有色金屬指數(shù)上漲0.78%，周中美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的鴿派公告使市場如沐春風(fēng)，指數(shù)最終V形反彈，報(bào)收于2209.91點(diǎn)。不同于前期的普漲格局，上周成分商品漲跌互現(xiàn)，?、鋁、п、?、鎳、錫周漲跌幅分別為1.06%、0.62%、1.59%、-1.31%、-2.29%和-0.60%。指數(shù)高位運(yùn)行格局下，有色市場分歧進(jìn)一步加劇。

　　回想年初市場對(duì)大宗商品的無限憂慮，一季度末大宗商品可謂輕舟已過萬重山，商品之所以逆襲，我們認(rèn)為，一方面是悲觀預(yù)期的修正。今年以來，隨著人民幣匯率的企穩(wěn)，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇從銷售端向開發(fā)端、由一線向核心二線擴(kuò)散，市場對(duì)二季度消費(fèi)旺季的悲觀預(yù)期大幅修正。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好的復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，全球資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩加劇，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇惡化，但隨著日歐繼續(xù)寬松，以及市場形成3月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的一致預(yù)期，年初以來美元指數(shù)穩(wěn)步下行，直至上周美聯(lián)儲(chǔ)釋放超預(yù)期的鴿派信號(hào)，市場正式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好復(fù)蘇的窗口期。

　　綜上所述，二季度大宗商品將迎來反彈窗口期。從一季度的表現(xiàn)來看，有色金屬反彈力度遠(yuǎn)小于黑色系品種，例如鐵礦石年初以來已上漲41.6%，但有色金屬指數(shù)僅反彈5.6%。二季度有色金屬若進(jìn)一步打開上升空間，需要觀察供給側(cè)改革的進(jìn)展和力度，目前漲幅領(lǐng)先的鋼鐵、煤炭均是供給側(cè)改革發(fā)力最早、力度最大的行業(yè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好的復(fù)蘇將奠定二季度有色金屬指數(shù)進(jìn)一步反彈的基礎(chǔ)，而行情的驅(qū)動(dòng)和深入還得依靠有色企業(yè)供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)推進(jìn)。預(yù)計(jì)本周有色金屬指數(shù)將在2200點(diǎn)一線蓄勢，為突破去年三季度2190―2290點(diǎn)整理平臺(tái)積蓄能量。

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