江宇娟 華盛頓

　　近期油價(jià)與股市的相關(guān)性越來(lái)越明顯，全球油價(jià)走低，美國(guó)股市也跟著走低。對(duì)市場(chǎng)人士來(lái)說(shuō)，這種趨勢(shì)令人困惑，但在一定程度上反映了市場(chǎng)的普遍觀點(diǎn)：油價(jià)下跌不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員以及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，總體來(lái)說(shuō)，低油價(jià)其實(shí)有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近期在季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，低油價(jià)導(dǎo)致美國(guó)油氣行業(yè)大規(guī)模裁員，開(kāi)采業(yè)務(wù)大幅下降，抑制行業(yè)投資。2015年，美國(guó)油氣開(kāi)采及相關(guān)行業(yè)的就業(yè)崗位減少了18%。2015年1月，美國(guó)鉆井設(shè)備數(shù)量達(dá)1811套，到今年3月初，鉆井設(shè)備數(shù)量已經(jīng)降至489套，降幅高達(dá)73%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維?斯托克頓表示，受油價(jià)下跌影響，能源相關(guān)行業(yè)企業(yè)面臨越來(lái)越大的財(cái)務(wù)壓力，威脅銀行相關(guān)貸款業(yè)務(wù)安全。在油價(jià)下跌以及全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響下，美國(guó)資本市場(chǎng)今年以來(lái)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

　　低油價(jià)是一把雙刃劍，雖然影響了能源行業(yè)投資和就業(yè)，但給消費(fèi)者帶來(lái)實(shí)惠。包括美聯(lián)儲(chǔ)官員在內(nèi)的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾預(yù)計(jì)低油價(jià)將對(duì)美國(guó)消費(fèi)形成強(qiáng)大的拉動(dòng)力，不過(guò)數(shù)據(jù)顯示低油價(jià)對(duì)消費(fèi)的刺激效果遠(yuǎn)不如預(yù)期。

　　對(duì)此耶倫表示，影響消費(fèi)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，眼下并不能機(jī)械性地得出“低油價(jià)無(wú)法刺激消費(fèi)”的結(jié)論。受益于低油價(jià)，美國(guó)家庭去年平均省下近1000美元。一些微觀數(shù)據(jù)也顯示低油價(jià)對(duì)餐飲等消費(fèi)存在推動(dòng)作用，但消費(fèi)增長(zhǎng)確實(shí)不如之前預(yù)計(jì)得那么強(qiáng)勁。

　　耶倫2月在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，盡管低油價(jià)拖累美國(guó)油氣行業(yè)投資，但總的來(lái)看，低油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)仍有正面意義。得益于低油價(jià)，美國(guó)家庭可支配收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，加之就業(yè)市場(chǎng)向好，未來(lái)有望支持消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　低油價(jià)不僅拖累美國(guó)能源行業(yè)，同時(shí)還壓低美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹水平，為美聯(lián)儲(chǔ)下一步加息設(shè)置更高門(mén)檻。耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員并不期待油價(jià)在短期內(nèi)回升至之前的高點(diǎn)，因此通脹水平在近期仍將保持低位。美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年通脹率將同比增長(zhǎng)1.2%，低于去年年底1.6%的預(yù)測(cè)。

　　不過(guò)耶倫表示，雖然油價(jià)不太可能回升至原來(lái)的高點(diǎn)，但在未來(lái)將會(huì)在某個(gè)水平保持穩(wěn)定。一旦油價(jià)保持穩(wěn)定，其對(duì)通脹水平的下行壓力將逐步消失，通脹率會(huì)緩慢回升。她預(yù)計(jì)，隨著能源價(jià)格下降等暫時(shí)性因素減弱以及勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，通脹率在未來(lái)2年至3年內(nèi)有望回升至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

　　國(guó)際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布朗夏爾和彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究員朱利安?阿卡林在合著的論文中表示，短期來(lái)看，低油價(jià)對(duì)能源行業(yè)和通脹水平的負(fù)面影響將超過(guò)對(duì)消費(fèi)的刺激作用。但從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)家庭仍將受益于低油價(jià)帶來(lái)的實(shí)際收入的增加，能源消費(fèi)行業(yè)將有望降低成本，提升企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)低油價(jià)對(duì)通脹水平的影響將逐步消失。

　　布朗夏爾和阿卡林認(rèn)為，低油價(jià)不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)是短視的。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最終會(huì)獲益于油價(jià)下降。不過(guò)他們也指出，目前低通脹環(huán)境有可能進(jìn)一步壓低長(zhǎng)期通脹預(yù)期，加大美聯(lián)儲(chǔ)加息的難度。