今年以來，大宗商品市場可謂“猴”性十足，即便是沉寂多時(shí)的品種也冷不丁出現(xiàn)一波行情，吊足了投資者的胃口。近期部分大宗商品的反彈，究竟是價(jià)格筑底的信號(hào)還是曇花一現(xiàn)呢？

　　17日，弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司創(chuàng)始人王沛在“2016年（第十一屆）銅鋁峰會(huì)”上表示，自今年1月開始，商品市場似乎釋放出比較樂觀的情緒，但實(shí)際上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整期。

　　“就近期商品市場的博弈而言，基本分為兩方，一邊是以產(chǎn)業(yè)資金為主的空頭，另一邊是資金主導(dǎo)的多頭?！蓖跖娣Q，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，多頭的邏輯是信用擴(kuò)張周期的正面效應(yīng)從2015年年中開始顯現(xiàn)。

　　王沛進(jìn)一步表示，信用擴(kuò)張周期一般領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果當(dāng)前信用擴(kuò)張邏輯不變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)在今年二季度到三季度出現(xiàn)階段性的反彈，這時(shí)整個(gè)商品市場的氛圍也會(huì)相對(duì)偏多。

　　不過，從商品供需基本面的情況出發(fā)，以?為例，王沛認(rèn)為，“近期銅價(jià)的反彈主要來自其金融屬性的穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖預(yù)期的共振，銅的基本面并沒有好轉(zhuǎn)跡象。”

　　供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)銅行業(yè)高級(jí)分析師葉建華介紹，雖然銅價(jià)處于一段時(shí)間的低點(diǎn)，但全球銅礦供應(yīng)仍保持穩(wěn)定增加，預(yù)計(jì)2016年全球銅礦供應(yīng)增速在3%―4%，高于2015年1%―2%的增長速度，同時(shí)國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量也將出現(xiàn)小幅上升。

　　實(shí)際上，國內(nèi)銅礦生產(chǎn)成本大多數(shù)時(shí)間集中在20000―40000元/噸。據(jù)上海有色網(wǎng)實(shí)地調(diào)研，基于2015年上期所銅當(dāng)月結(jié)算價(jià)均價(jià)折算，扣除冶煉加工費(fèi)以及增值稅，2015年國內(nèi)銅礦生產(chǎn)成本約為30375元/噸。以此成本線為基準(zhǔn)，去年國內(nèi)近50%的銅礦生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，在虧損狀態(tài)下仍生產(chǎn)的礦山，逾85%為國有企業(yè)。

　　除了自有礦山產(chǎn)量的增長，進(jìn)口量也保持增長。葉建華表示，“雖然2016年銅精礦長單TC出現(xiàn)下滑，但97.35美元/噸的長單TC水平對(duì)國內(nèi)冶煉廠而言，仍處于盈利狀態(tài)，因此國內(nèi)銅冶煉廠仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。”

　　此外，銅陵有色(000630,股吧)金屬集團(tuán)商務(wù)部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師徐長寧表示，在當(dāng)前市場情況下，冶煉廠是生產(chǎn)鏈中利潤空間最大的環(huán)節(jié)。

　　一方面是供應(yīng)過剩頑疾難愈，另一方面是需求疲弱明顯。國內(nèi)下游終端銅消費(fèi)中，電力行業(yè)、家電領(lǐng)域占據(jù)半壁江山，但近年來這些領(lǐng)域的表現(xiàn)都不盡如人意。

　　“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，電力消費(fèi)也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)規(guī)劃與統(tǒng)計(jì)信息部副部長侯勇稱，由于宏觀經(jīng)濟(jì)及工業(yè)生產(chǎn)增長速度趨緩，加上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等因素影響，去年全社會(huì)用電量增速同比回落3.3%。

　　此外，侯勇認(rèn)為，水電投資連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，并網(wǎng)風(fēng)電、太陽能裝機(jī)發(fā)電量快速增長，核電投產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)新高，跨省區(qū)送電量增速下滑等，都使得國內(nèi)電力供應(yīng)與往年有所不同。

　　同時(shí)，家電行業(yè)的表現(xiàn)同樣不樂觀。據(jù)上海家用電器行業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)主任孫中敏介紹，2015年雖然家電總銷售額增加2%，但冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、電視機(jī)傳統(tǒng)板塊銷量齊降、庫存上升，空調(diào)庫存在4000萬臺(tái)以上，每月1000億元資金積壓在流通領(lǐng)域。

　　在上述人士看來，在供應(yīng)過剩、需求疲軟的背景下，2016年銅市迎來春暖花開或還需等待些時(shí)日。