春節(jié)過后，受減產(chǎn)因素支撐，棕櫚油一直保持強(qiáng)勢上漲格局，領(lǐng)漲于三大油脂?？v觀基本面，三大油脂中唯獨(dú)棕櫚油基本面最為良好，在整體大宗商品回暖的格局下，預(yù)計(jì)棕櫚油主力合約1609中長期將保持強(qiáng)勢上升態(tài)勢。

　　減產(chǎn)效應(yīng)支撐棕櫚油上升

　　國家政策方面，穩(wěn)增長不斷加碼，轉(zhuǎn)向偏松的貨幣政策，財(cái)政政策也更加積極，這兩項(xiàng)政策將直接帶動市場上可流動貨幣的增多和政府投資需求回升，從而帶動PPI和CPI價(jià)格指數(shù)回升，通脹預(yù)期回升，進(jìn)而利于棕櫚油期價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　3月10日，吉隆坡會上與會專家全面看漲棕櫚油期價(jià)，知名行業(yè)分析師DorabMistry稱，由于厄爾尼諾現(xiàn)象，干燥的天氣令2015/2016年度全球棕櫚油產(chǎn)量可能減少近300萬噸。隨后馬來西亞棕櫚油局公布的2月棕櫚油供需報(bào)告也佐證了會議上關(guān)于棕櫚油繼續(xù)減產(chǎn)的事實(shí)，馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量為104萬噸，比上月減少5%，創(chuàng)下2011年1月以來的最低水平。2015年，馬來西亞棕櫚油總產(chǎn)量為19960823噸，如果減產(chǎn)300萬噸，那么預(yù)計(jì)2016年產(chǎn)量將僅有16960823噸，減產(chǎn)幅度達(dá)到15%。但是吉隆坡會議上預(yù)計(jì)2016年棕櫚油出口需求并沒有大幅減少，同時(shí)供給方面出現(xiàn)缺口，這為棕櫚油期價(jià)上漲帶來了強(qiáng)有力的支撐。

　　國內(nèi)油脂消費(fèi)旺盛

　　根據(jù)匯易網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2015年，國內(nèi)豆油和棕櫚油表觀消費(fèi)量均表現(xiàn)良好。其中，豆油月度表觀消費(fèi)均值維持在120萬噸上下，年度消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，棕櫚油月度表觀消費(fèi)量均值維持在40萬噸上下，年度消費(fèi)情況保持穩(wěn)定態(tài)勢。這兩組數(shù)據(jù)顯示出國內(nèi)油脂整體消費(fèi)較為旺盛。國內(nèi)強(qiáng)勁的油脂需求也帶動了進(jìn)口植物油的加碼。

　　3月8日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年2月，中國進(jìn)口食用植物油40萬噸，較去年同期的23萬噸激增73.91%?？捎^的植物油進(jìn)口數(shù)量顯示出國內(nèi)旺盛的油脂消費(fèi)需求。在國內(nèi)臨儲菜油泄庫和預(yù)期豆油供應(yīng)增加的背景下，國內(nèi)油脂消費(fèi)仍有如此靚麗的數(shù)據(jù)，這表明國內(nèi)油脂消費(fèi)旺盛，為油脂期價(jià)上漲帶來了支撐。

　　輸入性成本上漲推升價(jià)格

　　由于近期國際棕櫚油期價(jià)持續(xù)上漲，按照馬來西亞棕櫚油出口關(guān)稅政策，當(dāng)毛棕櫚油基準(zhǔn)價(jià)格位于2401―2550令吉/噸之間時(shí)，將對出口毛棕櫚油收取5%的關(guān)稅。目前馬來西亞棕櫚油盤面期價(jià)已經(jīng)達(dá)2598令吉/噸，超出了政策規(guī)定，馬來西亞政府宣布將4月毛棕櫚油出口關(guān)稅提高至5%，并且預(yù)期印尼隨后也將上調(diào)毛棕櫚油出口關(guān)稅。出口關(guān)稅上調(diào)，將直接帶動進(jìn)口成本增加，隨著進(jìn)口成本的增加，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格有望出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲。

　　外圍市場上，國際原油期價(jià)筑底回升，馬來西亞棕櫚油期價(jià)始終處于高位運(yùn)行，國內(nèi)市場在通脹預(yù)期之下，大宗商品價(jià)格上漲只是時(shí)間問題。棕櫚油基本面上供給已經(jīng)出現(xiàn)缺口，出口關(guān)稅的上調(diào)也增加了成本推動型的上漲支撐。綜上所述，建議棕櫚油中長線保持多頭思路，回調(diào)即是買入時(shí)機(jī)。

　　（作者單位：格林大華期貨）