去年11月以來(lái)，棕櫚油在減產(chǎn)因素支持下走出一波多頭行情。但隨著時(shí)間推移，天氣利多影響減弱和南美大豆豐產(chǎn)將對(duì)二季度國(guó)內(nèi)油脂形成明顯壓制，國(guó)內(nèi)油脂在多空轉(zhuǎn)換中抵抗性下跌。

　　厄爾尼諾利多影響開始減弱

　　澳大利亞海洋大氣預(yù)測(cè)模型(POAMA)顯示，2015年9月達(dá)到最強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象目前處于溫和狀態(tài)，并有可能在2016年第二季度結(jié)束。過(guò)去兩周，熱帶太平洋(601099,股吧)中部海平面溫度逐漸降低，目前為2015年9月以來(lái)的首次低于2℃。種種跡象表明，影響棕櫚油產(chǎn)量的厄爾尼諾現(xiàn)象開始逐漸減弱，棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期將進(jìn)一步降溫。

　　出口疲軟令去庫(kù)存雪上加霜

　　2016年以來(lái)，馬來(lái)西亞林吉特匯率企穩(wěn)走強(qiáng)，加上北半球低溫限制消費(fèi)，馬來(lái)西亞棕櫚油出口疲軟。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月1日至29日，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為95.5萬(wàn)噸，比1月減少16.9%；1月出口量為114萬(wàn)噸，比去年12月減少9.7%。

　　目前，中國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存為101萬(wàn)噸，相當(dāng)于兩個(gè)月的消費(fèi)量。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示最近美聯(lián)儲(chǔ)再次加息時(shí)間或推遲，全球貨幣短期大幅貶值的可能性降低，馬來(lái)西亞棕櫚油出口回暖面臨很大的不確定性。馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)周期結(jié)束，從3月進(jìn)入增產(chǎn)周期，供給增加給去庫(kù)存留下的時(shí)間有限。

　　南

　　美豐產(chǎn)壓力二季度將逐漸釋放

　　目前巴西天氣晴朗，大豆收割進(jìn)度較快。截至上周五，巴西大豆收割完成23%，超過(guò)五年平均進(jìn)度20%。巴西分析機(jī)構(gòu)Agroconsult公司預(yù)計(jì)，2016年巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.016億噸，高于早先預(yù)測(cè)的9920萬(wàn)噸。

　　阿根廷方面，主產(chǎn)區(qū)降水豐沛，大豆整體生長(zhǎng)良好，預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5850萬(wàn)噸，高于早先預(yù)測(cè)的5500萬(wàn)噸。

　　美國(guó)大豆種植即將展開，農(nóng)戶為了籌措春播資金，積極出售大豆庫(kù)存。美豆出口時(shí)間窗口逐漸縮短，美豆庫(kù)存壓力將成為懸在市場(chǎng)頭上的一把利劍。

　　后期價(jià)格走勢(shì)分析

　　全球油料市場(chǎng)在二季度將面臨南美豐產(chǎn)壓力，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入3月增產(chǎn)周期，厄爾尼諾影響開始減弱，馬來(lái)西亞林吉特匯率走強(qiáng)抑制棕櫚油出口，棕櫚油庫(kù)存壓力釋放時(shí)間窗口逐漸關(guān)閉。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力逐漸增加，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)拖累國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。

　　短期減產(chǎn)預(yù)期、流動(dòng)性充足、油廠力挺油價(jià)支撐油脂偏強(qiáng)振蕩，但隨著上行阻力不斷加大，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)可能出現(xiàn)多空轉(zhuǎn)換，進(jìn)而走上回調(diào)道路。技術(shù)上，5100―5200元/噸存在明顯壓力。

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