[轉(zhuǎn)] 高盛：大宗商品價格迎來復蘇？需警惕“死貓?zhí)保?strong>(2圖)
近期黃金、鐵礦石及原油的價格均明顯反彈，以至于不少分析師認為，大宗商品價格已經(jīng)“走出低谷”，但高盛(Goldman Sachs)卻警告稱，當前大宗商品價格不穩(wěn)定，上漲可能只是“死貓?zhí)?，難以持久。
高盛分析師周二(3月8日)表示，雖然在2015年全年，通縮、政策分化及去杠桿等因素的影響，使得大宗商品價格持續(xù)下跌，但目前市場對“恢復通脹、重組、再杠桿”的看法已經(jīng)造成大宗商品價格“過早”上漲，預計這種上漲不可持續(xù)。
由高盛分析師Jeffrey Currie帶領(lǐng)的研究團隊稱，雖然大宗商品供應的過剩所造成的價格下跌，以及大宗商品需求的大幅萎縮已于2015年告一段落，而這是市場開始重新平衡的信號；這種重新平衡的力量已經(jīng)在市場上出現(xiàn)了新的趨勢，并可能進一步持續(xù)。
但該行表示“由于市場狀況的重新調(diào)整還處于初級階段，因而這種(反彈的)趨勢持續(xù)的時間越長，就會越不穩(wěn)定”，同時解釋了當前價格趨勢不可持續(xù)的原因，并特別關(guān)注了本周的油價反彈。
油價復蘇？別那么樂觀
周一(3月7日)由于金融市場情緒的改善提振了油價，同時有數(shù)據(jù)表明，投資者已大幅提高對油價上漲的預期，導致油價達到近三個月以來的最高水平，而布倫特原油更是已經(jīng)突破40美元/桶大關(guān)。
但高盛卻警告稱，本輪油價反彈雖期盼已久，但不值得過度樂觀；相反，油價還會在低點徘徊一段時間，直到原油的供給和需求狀況開始重新調(diào)整：當前原油的產(chǎn)量仍維持在高位，但需求卻未同步上升。
該行進一步指出，只有出現(xiàn)實際供應不足，油價才會持續(xù)反彈；但即使今年1至2月期間油價低迷帶來的市場行為轉(zhuǎn)變(賣出變?yōu)橘I進)能夠持續(xù)下去，油價反彈也還要等待數(shù)月之久；因此在實際供應不足出現(xiàn)之前，任何油價的反彈都只是“曇花一現(xiàn)”：反彈會增加產(chǎn)量，從而破壞供給的短缺――就在2015年下半年，市場一直預計供給短缺會重新平衡油市。
大宗商品：出師不利，后市看空
自2016年初以來，大宗商品價格也明顯反彈，其中鐵礦石、鋅、銅和鋁的價格都有所上漲。本周一市場預計中國將增加鋼鐵產(chǎn)量，而鐵礦石是主要原料，同時鐵礦石現(xiàn)貨價格一度比年初上漲18%，達60美元/噸；而受美聯(lián)儲本月可能不會加息的預期影響，周二黃金價格一度漲至1270.76美元/盎司。
但是高盛再次對此唱空，并指出，制約大宗商品價格的“結(jié)構(gòu)性因素”仍然存在；目前鐵礦石價格的上漲可能只是臨時的，仍然將2016年底的價格預期維持在35美元/噸不變；同時由于美國經(jīng)濟增速可能快于市場預期，因而將黃金近期的價格目標定為1100美元/盎司。
該行表示：“雖然中國近期出臺一系列寬松政策，但該國制造業(yè)狀況仍在持續(xù)滑坡，但是銅及其他金屬的價格近期卻達到新高，因此我們?nèi)耘f認為，本輪反彈沒缺乏中國的金融環(huán)境改善帶來的支撐。中國處于信貸緊縮中，可能通過財政政策實行有限的刺激措施，從而促使消費增長超過投資增長。”
最后高盛警告稱，最重要的是，目前大宗商品市場是供給過剩的熊市，將來不會變?yōu)樾枨笾鲗У氖袌?；在當前的供給主導市場中，需求并沒有真正改變，但價格下降會造成供給低于需求，從而造成供給不足，而價格上升會使得供給反彈，進而造成降價，因此在這種供給主導市場中，價格上漲更加難以持久；但是可能只有通過這種“出師不利”，才能使得市場各界接受教訓。
北京時間21:43，布倫特5月期貨原油報41.35美元/桶，美國NYMEX 4月期貨原油報38.14美元/桶，現(xiàn)貨黃金價格報1272.21美元/盎司。
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