2015年豆粕期貨市場整體運行平穩(wěn)，客戶結(jié)構(gòu)日趨成熟穩(wěn)定，倉單串換試點增加帶動中小微企業(yè)參與豆粕期貨市場的力度明顯增強。豆粕期貨業(yè)務(wù)創(chuàng)新推動功能發(fā)揮愈加完善，服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)能力進一步提升。

　　成交規(guī)模穩(wěn)步增長

　　豆粕期貨是國內(nèi)最為成熟的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨品種之一，2015年整體運行穩(wěn)定。來自大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）的數(shù)據(jù)顯示，全年豆粕期貨共成交28949.7萬手（單邊），同比增長41.23%，成交額76963.6億元，同比增長15.62%，分別占大連期貨市場成交量和成交額的25.9%和18.4%。盡管豆粕期貨價格持續(xù)下滑，但成交量與成交金額較上一年度均出現(xiàn)較大增長。與其他品種相比，豆粕成交量連續(xù)多年保持領(lǐng)先優(yōu)勢，2015年豆粕期貨成交量再度位居大商所期貨成交量第一位。大商所對豆粕期貨相關(guān)制度的創(chuàng)新改革進一步激發(fā)產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與力度，豆粕期貨市場參與群體進一步優(yōu)化。

　　持倉方面，2015年全年豆粕月度持倉均值為173.15萬手，較去年的159.37增長8.6%，繼續(xù)保持全國農(nóng)產(chǎn)品期貨持倉量最大的市場地位。從參與情況來看，豆粕期貨市場已經(jīng)進入穩(wěn)定成熟周期，客戶參與群體較為穩(wěn)定，2014年來伴隨基差定價、基差銷售等新的模式的出現(xiàn)，豆粕下游企業(yè)參與積極性有所提高，法人客戶數(shù)量穩(wěn)步增長，2015年參與期貨交易的法人客戶數(shù)量較2014年提高25.71%。

　　作為國內(nèi)最成熟的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，豆粕期貨持倉集中度（持倉量前100名客戶的持倉量/市場持倉量）較為穩(wěn)定。2015年持倉集中度運行區(qū)間為53.3%至69%。一季度持倉集中度略有下滑，但二、三季度持倉集中度有所回升，雖然四季度受價格下滑影響總持倉有所下降，但持倉集中度表現(xiàn)穩(wěn)定。整體看全年持倉集中度波動幅度較小，參與資金分散，充分表現(xiàn)了成熟期貨品種的持倉結(jié)構(gòu)特征。

　　壓榨企業(yè)加大基差保值規(guī)模

　　據(jù)市場人士介紹，2015年三季度豆粕價格呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，由于豆粕銷售較為旺盛，油廠同期大豆進口量保持較高水平，三季度共進口大豆2454萬噸，同比增長32.43%。9月底美豆進入收割上市階段，美豆集中上市導(dǎo)致供應(yīng)壓力大增，但四季度國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)大豆進口預(yù)訂數(shù)量并未出現(xiàn)明顯下降。當時市場預(yù)計10月至12月進口量將超過2200萬噸。對豆粕供需結(jié)構(gòu)進行仔細分析之后，壓榨企業(yè)認為豆粕價格下跌風(fēng)險加大。為對沖豆粕價格下跌風(fēng)險，壓榨企業(yè)紛紛加大豆粕基差銷售力度。

　　天下糧倉公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，其統(tǒng)計的大豆壓榨企業(yè)豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量較“十一”假期之前增加了56.8萬噸至357.5萬噸。一周之內(nèi)銷售的豆粕基差合同超過60萬噸，遠超正常水平。后期壓榨企業(yè)繼續(xù)加大豆粕基差合同銷售，12月的基差合同報價從前期的80-100元降至50-60元。通過基差定價方式，壓榨企業(yè)有效規(guī)避了10月中旬至11月底的豆粕大幅下跌風(fēng)險，在保證豆粕銷售的同時鎖定了大豆壓榨利潤。

　　除了保值，在倉單串換方面，豆粕倉單串換催生了區(qū)域價差基準。大商所相關(guān)人士告訴中國證券報，為了增強豆粕區(qū)域價差的透明度，大商所在其官方網(wǎng)站上每月發(fā)布區(qū)域價差，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自于第三方市場機構(gòu)和廠庫的對外報價，并以五日均值計。這是大商所的一個制度和服務(wù)創(chuàng)新。

　　這位人士說，該價格體系建立后，將大大增強期貨市場對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)作用，從而構(gòu)建成以期貨價格為核心、串換平臺地區(qū)性價差與品質(zhì)價差為補充的完整價格基準體系，為豆粕現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供完整的價格指引信號。