開工率將明顯降低，供應壓力會穩(wěn)步減小，市場貨源將趨緊

　　在對烯烴采購的樂觀預期出現(xiàn)偏差以及春節(jié)前央行逆回購陸續(xù)到期的雙重打擊下，上周國內(nèi)甲醇期貨漲勢未能延續(xù)，短線出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，主力1605合約盡數(shù)回吐節(jié)后漲幅，一度回撤至1760元/噸一線。隨著降準利好的意外出臺以及房地產(chǎn)市場重現(xiàn)回暖景象，投資者對于甲醇需求前景再度抱以樂觀心態(tài)。雖說昨日甲醇1605合約期價出現(xiàn)沖高回落、小幅下探的現(xiàn)象，但在利好因素的推動下，預計未來期價仍有望再度上揚。

　　偏弱經(jīng)濟仍需寬松氛圍助力

　　當下國內(nèi)經(jīng)濟仍處在轉(zhuǎn)型和新舊動能轉(zhuǎn)換的過程中，偏弱的經(jīng)濟格局可能還會持續(xù)。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月中國官方制造業(yè)PMI為49.0，創(chuàng)逾三年新低，連續(xù)七個月低于榮枯分界線。其中，新訂單指數(shù)為48.6%，比上月下降0.9個百分點，連續(xù)兩個月低于臨界點，表明制造業(yè)需求還在回落之中。因此，在嚴峻的經(jīng)濟形勢下，政府為了保持金融體系流動性合理充裕，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，未來仍會實施偏寬松的貨幣政策。可以看到，本周一央行意外下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，看似是對沖春節(jié)前逆回購集中到期帶來的流動性壓力，實則是在向市場釋放資金面偏寬松的維穩(wěn)信號。此舉有助于推動工業(yè)品價格重心抬升，提振甲醇期價上揚。

　　甲醇裝置春季檢修到來

　　分析甲醇期價的歷史走勢圖可以發(fā)現(xiàn)，每年甲醇期價在4月份會有一輪反彈行情。推動甲醇期價上揚的背后邏輯是，春節(jié)長假過后甲醇下游行業(yè)恢復生產(chǎn)，開工率陸續(xù)回升，對于原料需求穩(wěn)步增長，而此時甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置也轉(zhuǎn)入春季檢修模式，導致供需兩端力量發(fā)生傾斜，供應趨緊而需求增長，進而推動甲醇價格走強。從目前了解到的情況看，今年3―4月份國內(nèi)多數(shù)甲醇企業(yè)會出臺階段性集中檢修的計劃，預計全國甲醇開工率將明顯降低，供應壓力會穩(wěn)步減小，市場貨源將逐步趨緊，甲醇價格季節(jié)性上揚行情有望重現(xiàn)。

　　房地產(chǎn)回暖提振甲醇下游消費前景

　　在國內(nèi)降低購房首付門檻、降低房產(chǎn)流通稅費等措施下，春節(jié)長假過后，一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)出現(xiàn)量價回升的景象。各大主流媒體競相樓市盛況令市場看漲房價的信心重新燃起，這也間接刺激了與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)需求預期的回暖。本周三國內(nèi)A股建材板塊表現(xiàn)搶眼，受益于短期偏樂觀的基本面以及偏寬松的資金面推動，板材股漲幅顯著。而隨著板材需求旺季到來，作為黏合劑主要成分的甲醛用量有望得到提升。雖說目前國內(nèi)甲醛企業(yè)裝置開工率仍處于偏低水平，但近兩周已轉(zhuǎn)入穩(wěn)步上揚趨勢中，預計未來對于原料甲醇的需求也將同步增長。與此同時，在二甲醚方面，盡管短期開工率還在低迷狀態(tài)，但整體來看，相比節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。當前市場關(guān)注甲醇下游MTO/MTP裝置開工率，持續(xù)高位運行態(tài)勢有利于甲醇需求好轉(zhuǎn)。

　　綜上來看，在國內(nèi)偏寬松的貨幣氛圍之下，隨著后期甲醇企業(yè)裝置集中檢修季的到來，供應壓力有望減輕，而貨源減少則有利于甲醇價格抬升。同時，傳統(tǒng)下游需求領(lǐng)域迎來旺季，加之房地產(chǎn)市場回暖，需求力量有望得到穩(wěn)步提升。預計未來在供需格局改善和樂觀情緒推動下，甲醇期貨將重新走強。