何鑫杰 李山山 2015/8/10 （作者單位：金瑞期貨）

　　上周，上期有色金屬指數(shù)延續(xù)5月以來的弱勢(shì)格局，下跌0.97%。成分商品全面下跌，?、鋁、п、?分別下跌1.07%、2.45%、3.09%和1.65%。

　　國(guó)際方面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有喜有憂，但整體向好。歐元區(qū)7月PMI終值上修至52.4，雖然6月的52.5小幅回落，但考慮到6月制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度為14個(gè)月來最快，7月數(shù)據(jù)仍然令人滿意。美國(guó)方面，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.5萬人，雖小幅不及預(yù)期，但已是連續(xù)第三個(gè)月超過20萬人。同時(shí)，通脹沒有上行跡象，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息已成大概率事件。若預(yù)期持續(xù)升溫，美元指數(shù)可能重回100上方，商品價(jià)格也將承壓。

　　國(guó)內(nèi)方面，二季度需求持續(xù)低迷。PMI7月終值降至47.8，并刷新兩年來新低。穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果并未如預(yù)期般明顯，如果沒有進(jìn)一步刺激政策出臺(tái)，需求端將難有起色。短期內(nèi)有色指數(shù)繼續(xù)下跌的概率較大。

　　銅：近期滬倫銅比值維持高位，導(dǎo)致大量進(jìn)口銅沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨全面轉(zhuǎn)為貼水。同時(shí)，隨著價(jià)格不斷下跌，上海和倫敦兩地銅庫存也在不斷增加。后期銅價(jià)仍面臨較大的下行壓力。

　　鋅：上周鋅價(jià)較7月低點(diǎn)重心下移，再創(chuàng)新低，但技術(shù)指標(biāo)產(chǎn)生背離未創(chuàng)新低。一方面，鋅價(jià)已跌破冶煉成本線，重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)開工率較6月環(huán)比大幅下降，這將減緩市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，對(duì)低位鋅價(jià)產(chǎn)生良好支撐。另一方面，兩市鋅庫存總體下降，國(guó)內(nèi)庫存下降較為明顯。預(yù)計(jì)本周鋅價(jià)下跌空間有限。

　　鋁：現(xiàn)貨方面，雖然期鋁持續(xù)走低，使得鋁廠和貿(mào)易商的惜售情緒增加，但是并沒有因此刺激下游訂單量，現(xiàn)貨成交依然偏淡。期貨市場(chǎng)，空頭氛圍仍占據(jù)上風(fēng)，但是對(duì)期鋁的下跌預(yù)期收窄。預(yù)計(jì)期鋁仍將延續(xù)振蕩下跌格局。

　　鉛：隨著7月國(guó)內(nèi)開工率的小幅回升，使得鉛供應(yīng)有所增加，加之鉛酸蓄電池消費(fèi)端疲軟，預(yù)計(jì)后市鉛價(jià)仍在低位徘徊，并可能再次探底。

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