張枕河

　　盡管近期油價(jià)出現(xiàn)反彈，并支持一些能源股股價(jià)逆轉(zhuǎn)。然而多家機(jī)構(gòu)指出，原油基本面仍未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，其反彈或?yàn)闀簳r(shí)現(xiàn)象，一些油企盈利前景風(fēng)險(xiǎn)較大。例如繼標(biāo)普后，穆迪日前下調(diào)了大型油企?？松梨诘脑u(píng)級(jí)展望，該公司稍早前公布的業(yè)績顯示，其去年第四季度盈利同比銳減58%，將不得不大幅削減支出。

　　油企業(yè)績慘淡

　　各大油企最新公布的財(cái)報(bào)顯示，它們?cè)谌ツ甑谒募径葮I(yè)績慘淡，將不得不削減支出。?？松梨谌ツ甑谒募径葍粲麖纳夏晖诘?5.7億美元大幅降至27.8億美元。該公司表示，今年資本支出大約在232億美元，將比2015年減少25%，并且將暫停股票回購，以應(yīng)對(duì)油價(jià)的長期低迷。

　　英國石油公司財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度公司盈利同比大幅下滑91%，主要也是受低油價(jià)影響。去年10月，英國石油公司宣布2015年的資本支出規(guī)模約為190億美元，比2014年的230億美元大幅下滑，預(yù)計(jì)今明兩年該公司的資本支出規(guī)模將繼續(xù)收縮。這并非是英國石油公司在油價(jià)走低的背景下首次公布利空業(yè)績。截至去年第四季度，該公司已連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)利潤規(guī)模下滑。

　　美國三大頁巖油企業(yè)也表示，今年將大幅削減資本支出計(jì)劃，希望以此能渡過油價(jià)低迷的難關(guān)。美國涉及頁巖油領(lǐng)域的三大企業(yè)分別是阿美拉達(dá)赫斯公司、大陸資源公司以及諾布爾能源公司。它們今年縮減資本支出規(guī)模將達(dá)到40%-66%，這已經(jīng)為上述三家企業(yè)連續(xù)第二年削減該開支。這三家企業(yè)削減資本支出規(guī)模高于市場(chǎng)此前預(yù)期。伯恩斯坦證券能源分析師此前預(yù)估它們削減資本開支幅度為38%。

　　降級(jí)潮襲來

　　由于預(yù)測(cè)公司的資金流前景惡化，繼標(biāo)普后，穆迪日前將?？松梨诠镜脑u(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面，這意味著警告?？松梨诳赡苊媾R降級(jí)。目前穆迪對(duì)?？松梨诘脑u(píng)級(jí)為Aaa。

　　穆迪表示，下調(diào)評(píng)級(jí)展望是預(yù)測(cè)?？松梨趯⒊霈F(xiàn)負(fù)自由現(xiàn)金流以及基于杠桿指標(biāo)的現(xiàn)金流疲軟。盡管為應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格疲軟，埃克森美孚已經(jīng)削減了資本開支和運(yùn)營成本，但是資本再投資水平的下降可能會(huì)在未來10年里對(duì)該公司的儲(chǔ)量替代率以及采油曲線造成負(fù)面影響。在超過90年的時(shí)間里，埃克森美孚在穆迪評(píng)級(jí)排行上一直是處于頂級(jí)評(píng)級(jí)，而自1999年，該公司就是標(biāo)普排行榜上的三A評(píng)級(jí)。

　　本月初，標(biāo)普下調(diào)了雪佛龍等10家投資級(jí)美國大能源公司的評(píng)級(jí)，并將兩大能源業(yè)巨頭?？松梨诤涂捣剖偷脑u(píng)級(jí)展望降為負(fù)面。而2月23日，標(biāo)普又下調(diào)了三大歐洲石油與天然氣公司的評(píng)級(jí)，英國石油公司、法國最大工業(yè)集團(tuán)道達(dá)爾以及挪威最大油氣公司挪威國家石油公司。

　　在此之前，穆迪已經(jīng)將120家油氣公司和55家礦業(yè)公司置于評(píng)級(jí)觀察清單，這意味著未來可能遭穆迪降級(jí)。其中不乏業(yè)內(nèi)翹楚，如全球最大油服公司謝倫貝謝、全球最大天然氣生產(chǎn)企業(yè)俄羅斯天然氣公司、石油業(yè)巨頭英荷皇家殼牌集團(tuán)以及挪威國家石油公司等。

　　自2014年中開始，油價(jià)已經(jīng)累計(jì)下降70%。近期市場(chǎng)一度預(yù)期各方可能協(xié)作減產(chǎn)，油價(jià)出現(xiàn)反彈。然而最終結(jié)果并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國最終達(dá)成切實(shí)的減產(chǎn)協(xié)議并付諸實(shí)施仍困難重重。