最近一段時間，國內商品市場“工強農弱”格局非常明顯。這其中肯定有商品基本面存在差異的原因，但從宏觀的角度看，一個非常重要的推手是工業(yè)品的“供給側改革”和農產品(000061,股吧)的產業(yè)政策變動。

　　“供給側改革”涵蓋的內容較多，其中中央提出的“殲滅戰(zhàn)”中重要的兩個就是“化解過剩產能”和“消化房地產庫存”。

　　在化解產能過剩方面提的最多的自然是鋼鐵和煤炭，所以在始于中央經濟工作會議之后的本輪反彈中黑色系領漲整個工業(yè)品。“人人喊空”的鐵礦石已經較去年12月低點反彈30%，螺紋鋼已經反彈20%。供給側改革的推進顯著地改善了市場的預期，期貨前期較高的貼水得到修復，現(xiàn)貨回升進一步推高期貨價格。

　　與此同時，房地產市場火爆的新聞也刺激著市場的做多心態(tài)。最近微信朋友圈被上海、深圳等一線城市樓市火爆的新聞刷屏。在央行和財政部“降首付”“降契稅”等利好政策帶動下，仿佛一夜之間，樓市“王者歸來”。但冷靜想一下，一線城市火爆是否符合政府的政策目標呢？顯然不是。樓市更多的問題是在三、四線城市，三、四線城市樓市庫存要靠什么解決呢？中央給出的藥方是“戶籍制度改革”。因此，一線城市房市的火爆不能反映當前整個房地產市場的狀態(tài)，通過發(fā)展房地產市場來增加需求從而推動商品價格上漲的邏輯顯然是與當前的政策相悖的。有人拿現(xiàn)在的住房交易中心排隊跟去年證券營業(yè)廳排隊開戶做比較，聽著就嚇人！

　　化解過剩產能并不是一朝一夕能實現(xiàn)的。盡管前期有裝置停車推升現(xiàn)貨價格，但只要這些裝置一天不退出，就不能說過剩產能化解成功。一旦有了利潤，復產產能勢必會增加，當生產有利可圖的時候，或許就離商品的階段頂部不遠了。對于當前的黑色產業(yè)鏈來說，當前的價位應該也差不多了。

　　對于農產品來說，有收儲政策品種的去庫存預期是本輪下跌的誘因。多年積累的儲備庫庫存給了市場巨大的壓力，破萬的棉花、1500元/噸的玉米確實壯觀。但是目前還沒有明確的農產品結構性改革方案出臺，特別是玉米、稻谷等糧食價格改革還要考慮到中國的實際情況。同時，有些品種遠月價格即使考慮進口，也已經沒有利潤，還能跌多少呢。

　　（作者單位：魯證期貨）