南美大豆豐收前景和新季美豆播種面積預(yù)期較高共同施壓，美豆弱勢。隨著南美大豆的上市，豆粕價(jià)格下行壓力增加。盡管近月進(jìn)口大豆到港量偏少以及元宵節(jié)過后飼料廠還有一輪補(bǔ)庫預(yù)期，但生豬存欄量等數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，豆粕價(jià)格上漲基礎(chǔ)薄弱。在供應(yīng)足需求差的大環(huán)境下，豆粕市場振蕩偏弱運(yùn)行。

　　油廠壓榨意愿較強(qiáng)

　　春節(jié)假日期間，多數(shù)油廠處于停機(jī)狀態(tài)，而進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，導(dǎo)致沿海油廠進(jìn)口大豆庫存大幅增加。截至2月19日，進(jìn)口大豆庫存總量為390.53萬噸，較上一周的301.07萬噸增加89.46萬噸，增幅達(dá)29.71%，且較去年同期的347.4增加12.41%。從數(shù)據(jù)來看，目前油廠壓榨貨源充足。

　　另外，油廠進(jìn)口大豆壓榨利潤尚可。截至2月24日，山東地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤為108.85元/噸，江蘇地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤為107.65元/噸，廣東地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨利潤為74.25元/噸。

　　油廠在壓榨貨源充足以及壓榨利潤尚可的情況下，壓榨意愿較強(qiáng)，豆粕供應(yīng)也隨之增多。

　　養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢

　　因飼料廠仍在消化庫存，節(jié)后恢復(fù)上班以來，各油廠豆粕現(xiàn)貨成交清淡，且以基差成交為主。整體來看，養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷，尤其是生豬養(yǎng)殖并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，很大程度上制約飼料需求。

　　目前，生豬存欄量和能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場指標(biāo)性數(shù)據(jù)均處于相對低位。截至1月底，生豬存欄量為37343萬頭，較去年12月的38379萬頭減少1036萬頭，較去年同期的40555萬頭減少3212萬頭。生豬存欄量處于相對低位，對飼料的消耗有限。

　　此外，截至1月底，我國能繁母豬存欄量為3783萬頭，較去年12月的3798萬頭減少15萬頭，較去年同期的4190萬頭減少407萬頭。能繁母豬存欄量也處于低位，表明市場供應(yīng)仔豬能力不強(qiáng)，也意味著生豬存欄量補(bǔ)充來源收窄。而這，不利于對飼料原料的消耗。

　　相關(guān)產(chǎn)品偏弱運(yùn)行

　　豆粕與玉米同為飼料原料，玉米價(jià)格的弱勢一定程度上拖累了豆粕走勢。

　　我們已經(jīng)知道，飼料消費(fèi)不樂觀，飼料企業(yè)采購原料心態(tài)謹(jǐn)慎，玉米飼用需求不旺。玉米淀粉、酒精等下游產(chǎn)品需求轉(zhuǎn)淡，走貨不暢，玉米淀粉庫存不斷增長，再加上受定向銷售影響，企業(yè)采購玉米積極性不高，壓制玉米價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，錦州港(600190,股吧)玉米平艙價(jià)格為2020元/噸，廣東港玉米現(xiàn)貨價(jià)格為2140元/噸。

　　市場傳聞稱，2016年玉米臨儲收購底價(jià)將下調(diào)至1600元/噸。而且，華北、西北地區(qū)大部分農(nóng)戶手中有一半的余糧未售，玉米市場供應(yīng)充裕。受上述因素拖累，玉米價(jià)格承壓下行。

　　此外，DDGS價(jià)格也穩(wěn)中趨弱。截至25日，黑龍江肇東DDGS出廠價(jià)為1200元/噸，吉林松原DDGS出廠價(jià)為1300元/噸，較1月底有50-100元/噸不等的跌幅。

　　玉米、DDGS等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格弱勢，不利于豆粕價(jià)格向好。

　　綜上所述，全球大豆市場保持供應(yīng)過剩狀態(tài)，豆類市場去庫存化過程漫長，而生豬存欄量及能繁母豬存欄量均處于低位，飼料需求疲弱，豆粕缺乏實(shí)質(zhì)性利多支持。

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