春節(jié)過后，在南美大豆逐漸豐收上市，國內(nèi)需求進入階段性淡季的背景下，豆粕期貨振蕩走低，弱勢盡顯。展望后市，南美大豆上市步伐加快，將繼續(xù)給國內(nèi)外豆類施以利空影響，而國內(nèi)需求恢復尚需時日，豆粕仍有下跌空間。

　　南美大豆豐收上市

　　繼去年美國大豆豐收之后，今年南美大豆有望增產(chǎn)，目前巴西大豆已經(jīng)開始逐漸收獲上市，給國際市場帶來極大的供應壓力。近期巴西大部分大豆主產(chǎn)區(qū)天氣晴朗，有利于大豆收割。巴西咨詢機構(gòu)AgRural稱，截至上周五，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成23%，超過五年平均進度20%的水平。其中，最大主產(chǎn)州馬托格羅索州收獲過半，第二大主產(chǎn)州巴拉那州收獲進度也超過40%。整體來看，巴西大豆單產(chǎn)水平好于預期，總產(chǎn)超過去年水平已成定局。市場普遍預計在9800萬噸至1億噸之間。而在阿根廷，大豆播種已全部完成，播種面積比去年增加0.5%。市場普遍預期該國大豆產(chǎn)量可能減產(chǎn)，遠低于去年6140萬噸的水平，但如果天氣狀況良好，在播種面積增加的情況下，市場存在低估該國大豆產(chǎn)量的可能。另外，由于新政府上臺，阿根廷港口工人罷工現(xiàn)象可能減少，這將使南美大豆出口上的瓶頸被打破。

　　隨著南美大豆上市步伐加快，世界大豆供應重心逐漸向南美轉(zhuǎn)移，美國的大豆出口市場份額將被進一步擠占，美國本年度大豆出口量則存在被繼續(xù)調(diào)低的可能。從世界最大的大豆進口國――中國1月份的大豆進口來源分布可見一斑。據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份中國進口大豆5656897噸，比上年同期減少17.73%。其中，從美國進口大豆4634265噸，同比減少30.24%；從巴西進口620743噸，同比增加2116.94%；從阿根廷進口187794噸，而上年同期為零。

　　階段性需求淡季到來

　　每年春節(jié)前往往是養(yǎng)殖產(chǎn)品集中出欄高峰期，春節(jié)后生豬、肉禽等存欄量均傾向于下降。即便出現(xiàn)恢復性補欄，但由于存欄結(jié)構(gòu)偏于幼齡化，對飼料的消費能力降低。因而每年春節(jié)后一段時間往往是豆粕等飼料原料的階段性消費淡季。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，1月國內(nèi)生豬存欄量為3.73億頭，連續(xù)三個月下降。能繁母豬存欄量為3783萬頭，為2012年年底以來最低水平。此外，由于氣溫回升較慢，目前水產(chǎn)養(yǎng)殖依舊沒有開工。

　　港口油廠開工率下降

　　春節(jié)過后，往往是油脂消費淡季，港口油廠開工率比春節(jié)前明顯降低，豆粕生產(chǎn)量趨于下降。據(jù)統(tǒng)計，截至2月19日當周，我國港口油廠開機率為21.03%，比春節(jié)前近60%的水平大幅降低。沿海地區(qū)油廠豆粕庫存為42.5萬噸，較節(jié)前減少約22萬噸，而未執(zhí)行合同為193萬噸，僅較節(jié)前減少1萬噸。另外，政府本周加大菜油拍賣力度，增加5萬噸，提高至15萬噸。源源不斷的臨儲菜油拍賣增加了油脂供應。與此同時，隨著氣溫回升，棕櫚油將回歸油脂消費市場。油脂供應充裕，而消費低迷，將使得油脂價格不振。油廠為維持加工利潤，可能祭出挺粕的大招。

　　綜上所述，國際豆類市場暫時難以看到利多因素，而國內(nèi)豆粕市場近期需求偏弱、中期需求向好的格局也將使得豆粕價格近期承壓，但跌幅受限。

　　（作者單位：金鵬期貨）