國(guó)家對(duì)糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向?yàn)橹?，同時(shí)兼顧農(nóng)民利益。具體品種上，稻米、小麥繼續(xù)實(shí)施最低收購價(jià)政策，即“保住飯碗不放松”，對(duì)應(yīng)期貨品種價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)大漲大跌；新疆棉花、東北大豆實(shí)施目標(biāo)價(jià)格改革，朝著“市場(chǎng)化定價(jià)”的方向探索，對(duì)應(yīng)期貨品種價(jià)格波動(dòng)更依賴供需格局；玉米市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)制度進(jìn)行改革，同時(shí)實(shí)施生產(chǎn)者補(bǔ)貼，預(yù)示著2015年跨2016年收儲(chǔ)是最后一批無限量收儲(chǔ)，之后市場(chǎng)化主導(dǎo)，玉米價(jià)格從此前的收儲(chǔ)托市價(jià)格回歸到基本面決定的較低價(jià)位。預(yù)計(jì)在當(dāng)前供應(yīng)過剩背景下，原油價(jià)格持續(xù)走低，美玉米價(jià)格隨之下跌，進(jìn)口玉米成本僅1000元/噸，連玉米價(jià)格還有下降空間。

　　棉花方面，進(jìn)口棉紗是國(guó)產(chǎn)棉花消費(fèi)領(lǐng)域的最大威脅。數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花147.52萬噸，較2014年減少40%；累計(jì)進(jìn)口棉紗234.55萬噸，較2014年增長(zhǎng)17%。此外，潛在風(fēng)險(xiǎn)中，國(guó)儲(chǔ)棉拋售壓力也很大。2013年和2014年國(guó)儲(chǔ)棉拋售量分別達(dá)到400萬噸和240萬噸，2015年拋售進(jìn)度有所放緩。目前，國(guó)儲(chǔ)有1000萬噸棉花在庫，考慮到2016年棉花減產(chǎn)，國(guó)儲(chǔ)棉或大幅拋售。

　　大豆方面，受玉米種植面積縮減影響，大豆種植面積將增長(zhǎng)，產(chǎn)量有望止跌回升。2015年11月2日，農(nóng)業(yè)部指導(dǎo)意見稱，到2020年，中國(guó)力爭(zhēng)在“鐮刀彎”地區(qū)減少播種面積5000萬畝以上，保持玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝，且壓縮的土地可能種植大豆。

　　玉米方面，2015/2016年度東北地區(qū)玉米產(chǎn)量為1.05億噸，2015年11月5日國(guó)家啟動(dòng)玉米臨儲(chǔ)，截至2月20日，相關(guān)部門已累計(jì)收購東北產(chǎn)玉米8382萬噸。春節(jié)放假導(dǎo)致收購速度放緩，預(yù)計(jì)3月將全面提速。按每周400萬噸的收購量計(jì)算，3月中下旬可完成收購任務(wù)。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2月25日，進(jìn)口玉米到岸完稅價(jià)格為1496.67元/噸，而國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)高達(dá)2050.62元/噸，內(nèi)外價(jià)差有553.95元/噸。近兩年，內(nèi)外價(jià)差最高時(shí)一度達(dá)到1040元/噸。筆者預(yù)計(jì)，隨著政策干預(yù)的減少，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格逐步回歸基本面，內(nèi)外價(jià)差也將進(jìn)一步收窄。

　　值得注意的是，一號(hào)文件中甚少提及甘蔗市場(chǎng)。除了第8條提到“制定劃定糧食生產(chǎn)功能區(qū)和大豆、棉花、油料、糖料蔗等重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)保護(hù)區(qū)的指導(dǎo)意見”，已經(jīng)被糖協(xié)和市場(chǎng)討論3年的甘蔗直補(bǔ)政策并沒有更多筆墨。2015年一號(hào)文件多處提及甘蔗/食糖政策，但字里行間更多是對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行規(guī)劃、對(duì)進(jìn)口進(jìn)行管制、啟動(dòng)企業(yè)等社會(huì)力量來調(diào)節(jié)食糖供需。比如，第2條“啟動(dòng)實(shí)施油料、糖料、天然橡膠生產(chǎn)能力建設(shè)規(guī)劃”，第7條 “完善糧食、棉花、食糖等重要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口和關(guān)稅配額管理”，第10條“合理確定糧食、棉花、食糖、肉類等重要農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)備規(guī)?！?、“完善制糖企業(yè)代儲(chǔ)制度”。進(jìn)一步回顧發(fā)現(xiàn)，2014年一號(hào)文件第2條明確提出“繼續(xù)執(zhí)行稻谷、小麥最低收購價(jià)政策和玉米、油菜籽、食糖臨時(shí)收儲(chǔ)政策”。參看2016年的一號(hào)文件，對(duì)于甘蔗/食糖政策來說，收儲(chǔ)和直補(bǔ)的可能都不大，后期可能劃定保護(hù)區(qū)，實(shí)施目標(biāo)價(jià)格政策，類似棉花和大豆。

　　不難看出，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的總體趨勢(shì)是“去政策、市場(chǎng)定價(jià)”。農(nóng)產(chǎn)品政策的最低價(jià)收購、不限量收儲(chǔ)、限量收購到目標(biāo)價(jià)格政策，經(jīng)歷了從政府托底、政府收購、財(cái)政負(fù)擔(dān)的政策主導(dǎo)模式到逐步放開的市場(chǎng)化模式，未來預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)入全球貿(mào)易、國(guó)際定價(jià)模式。　　結(jié)合近三年的一號(hào)文件對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政策的描述，我們對(duì)未來趨勢(shì)做一展望：稻米、小麥仍實(shí)行最低收購價(jià)政策，價(jià)格會(huì)相對(duì)平穩(wěn)；大豆和棉花的目標(biāo)價(jià)格改革進(jìn)一步完善，價(jià)格分別受到進(jìn)口大豆轉(zhuǎn)食用和國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)的壓力；玉米市場(chǎng)或取消收儲(chǔ)政策，價(jià)格向國(guó)外市場(chǎng)看齊；白糖將實(shí)施目標(biāo)價(jià)格政策，在有效控制進(jìn)口的背景下，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)利于糖價(jià)走高；油菜籽取消臨時(shí)收儲(chǔ)政策，完全市場(chǎng)化定價(jià)的模式下，價(jià)格將走低。

　　期貨構(gòu)成“三農(nóng)”金融支持的重要一環(huán)，與銀行信貸、金融租賃、債券市場(chǎng)等共同構(gòu)筑農(nóng)村普惠金融。目前國(guó)內(nèi)涉農(nóng)期貨品種有大豆、玉米、白糖、棉花、油脂、菜籽、雞蛋、稻米、小麥等。實(shí)際上，生豬、乳清粉等期貨品種以及白糖和豆粕期權(quán)的上市研究已經(jīng)準(zhǔn)備多年，也基本具備了上市的條件。按照意見，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種上市將提速，期貨品種將進(jìn)一步豐富，同時(shí)期權(quán)也將逐漸開展試點(diǎn)。未來企業(yè)套期保值操作可以使用期貨和期權(quán)，交易更加游刃有余，同時(shí)投機(jī)者也將獲得更加豐富的農(nóng)產(chǎn)品套利機(jī)會(huì)。

　　舉例來看，假設(shè)某飼料廠需要采購玉米，年用量120萬噸，每季度集中采購一次，按2000元/噸的價(jià)格計(jì)算，需要占用資金6億元。

　　而利用玉米期貨做買入套保，即在盤面上買入，建立企業(yè)虛擬庫存，每月一提，企業(yè)提貨時(shí)做全款結(jié)算，按期貨保證金10%、期貨持倉倉位40%來算，平時(shí)占用保證金最高為1.5億元，即6億元×10%/40%。月度提貨時(shí)，分別需要資金3億元、2.5億元和2億元，月度平均需要2.41億元,即（1.5億元×0.5+3億元+2.5億元+2億元×0.5）/3，遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨集中采購模式下的6億元。按照年化3%的資金利息計(jì)算，僅僅采購的資金成本就可以為企業(yè)節(jié)省1077萬元。

　　在期權(quán)的采購模式下，企業(yè)更加游刃有余。一般情況下，企業(yè)作為期權(quán)買方，只需交付有限的權(quán)利金，而不用承擔(dān)其他風(fēng)險(xiǎn)。仍以上述企業(yè)為例，可以通過購買玉米看漲期權(quán)來規(guī)避玉米價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)企業(yè)高價(jià)采購的損失?！　?duì)于投資者來講，期貨市場(chǎng)交易品種的豐富也有利于更多交易策略的開發(fā)和實(shí)施。相較股票市場(chǎng)的低買高賣盈利模式，期貨市場(chǎng)有做空和做多雙向選擇，T+0的交易機(jī)制也更加適合日內(nèi)操作和程序化交易，而期權(quán)的上市將極大豐富投資策略池，買入、賣出看漲或看跌期權(quán)，不同期權(quán)的組合、期權(quán)和期貨的組合等有利于擴(kuò)展投資者的選擇范圍。

　　25.完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度。把農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為支持農(nóng)業(yè)的重要手段，擴(kuò)大農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面、增加保險(xiǎn)品種、提高風(fēng)險(xiǎn)保障水平。積極開發(fā)適應(yīng)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體需求的保險(xiǎn)品種。探索開展重要農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)，以及收入保險(xiǎn)、天氣指數(shù)保險(xiǎn)試點(diǎn)。支持地方發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)、漁業(yè)保險(xiǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。完善森林保險(xiǎn)制度。探索建立農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、涉農(nóng)信貸、農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。積極探索農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保單質(zhì)押貸款和農(nóng)戶信用保證保險(xiǎn)。穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)資金開展支農(nóng)融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。進(jìn)一步完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制?！　?月27日，改革開放以來指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的第18份中央一號(hào)文件，即《關(guān)于落實(shí)發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)全面小康目標(biāo)的若干意見》正式發(fā)布。從期貨視角考慮，我們更關(guān)注第22條、24條和25條，其包含了國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的方針政策以及“三農(nóng)”發(fā)展建設(shè)中期貨如何做好服務(wù)等內(nèi)容?？傮w上，一號(hào)文件為期貨開辟了更廣闊的空間，期貨在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域大有可為。

　　在農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)等政策逐漸退出、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制逐漸市場(chǎng)化的背景下，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為重要的手段，可為農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體保駕護(hù)航。借鑒美國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨在農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格保險(xiǎn)、收入保險(xiǎn)中發(fā)揮著重要的價(jià)格指導(dǎo)作用，是農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體參保選擇的參考。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)屬于世界貿(mào)易組織鼓勵(lì)的綠箱政策，作為幫助農(nóng)民管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化手段，近些年越來越受到各國(guó)政府的重視。

　　美國(guó)有全球最大、最成熟的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)，其農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展歷史悠久，管理和實(shí)施體系相對(duì)完善。美國(guó)于2014年2月修訂出臺(tái)了《2014年農(nóng)業(yè)法案》，進(jìn)一步強(qiáng)化了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的地位。以玉米為例，美國(guó)聯(lián)邦農(nóng)作物保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)玉米保險(xiǎn)占美國(guó)玉米種植總面積的85.0%。

　　作物收入保險(xiǎn)CRC是目前美國(guó)使用最廣泛的一種作物價(jià)格保險(xiǎn)。作物收入保險(xiǎn)涉及幾個(gè)概念：一是往年實(shí)際產(chǎn)量（APH），也就是最近5年產(chǎn)量的移動(dòng)平均值；二是單產(chǎn)保險(xiǎn)比例（CL），投保比例可以從零到100%，相應(yīng)的保費(fèi)價(jià)格也階梯提升；三是預(yù)測(cè)價(jià)格（BP=CBOT期貨價(jià)=基價(jià)），用于計(jì)算作物投保金額；四是收獲價(jià)格（AP），用于計(jì)算作物實(shí)際收入。預(yù)測(cè)價(jià)格和收獲價(jià)格計(jì)算的是投保作物指定新作收獲期貨合約的不同月份的日結(jié)算價(jià)格的平均價(jià)格。比如，CBOT大豆11月合約或CBOT玉米12月合約在2月日結(jié)算價(jià)格的平均價(jià)格為預(yù)測(cè)價(jià)格，而10月日結(jié)算價(jià)格的平均價(jià)格為收獲價(jià)格。

　　投保金額=單產(chǎn)保險(xiǎn)比例×往年實(shí)際產(chǎn)量×預(yù)測(cè)價(jià)格或收獲價(jià)格兩者之間的較高值。如果收入（收獲單產(chǎn)乘以收獲價(jià)格）低于投保金額，那么生產(chǎn)者可得到賠償；如果收獲價(jià)格高于預(yù)測(cè)價(jià)格，那么投保金額可進(jìn)行上調(diào)，保費(fèi)不變。每年美國(guó)農(nóng)民購買農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的截止日期為3月15日。在作物收益保險(xiǎn)下，不論發(fā)生何種自然災(zāi)害或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)農(nóng)民的平均玉米收入都不會(huì)低于年初預(yù)期收入的80%。期貨市場(chǎng)嵌入農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，有利于保證農(nóng)戶收入。

　　（中信期貨 王聰穎）