◎ 胥帥

　　在去年前三季度凈利潤虧損4164萬的背景，豫光金鉛(600531,股吧)（600531，收盤價(jià)22.45元）卻在第四季度發(fā)力成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年凈利潤達(dá)到1251萬元。這一結(jié)果并非來自于豫光金鉛疲軟的主業(yè)，而是來自公司貴金屬期貨的投資收益，高達(dá)3.15億元，占?xì)w屬母公司凈利潤比例高達(dá)2520%！不過，由于這一強(qiáng)烈反差卻引來了上證所的一紙問詢。

　　昨日（2月24日），上證所發(fā)出首份2015年報(bào)問詢函，從公司經(jīng)營模式、銷售環(huán)節(jié)、采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、期貨套期保值等6個方面問詢豫光金鉛。有意思的是，在主營利潤疲軟的境遇下，豫光金鉛還推出了“10轉(zhuǎn)20”的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，其合理性也受到上證所質(zhì)疑。

　　炒期貨賺了3.15億

　　每日經(jīng)濟(jì)新聞(,)注意到，豫光金鉛是以冶煉加工為主的企業(yè)，主要產(chǎn)品為電解鉛、陰極銅、白銀、黃金等，其盈利主要來源于加工費(fèi)收入。不過主營產(chǎn)品的毛利率卻非常低，電解鉛的毛利率為5.06%，陰極銅為-0.52%，白銀為-0.75%，黃金為1.71%。事實(shí)上，這一因素也直接拖累了豫光金鉛的主營利潤。

　　在2013年、2014年、2015年，豫光金鉛扣非凈利潤分別虧損5.87億元、6969萬元、4946萬元。上證所因此要求公司披露主營收入與毛利率變化等相關(guān)銷售環(huán)節(jié)與經(jīng)營模式的問題。

　　盡管2015年豫光金鉛扣非凈利潤為-4946萬元，但其主營利潤卻達(dá)到盈利1251萬元。值得注意的是，豫光金鉛前三季度凈利潤仍然虧4870萬元，毛利更是虧損6110萬元。那么是什么“魔法”讓豫光金鉛在第四季度奇跡般扭虧為盈？根據(jù)豫光金鉛2015年年報(bào)披露的情況顯示，其中一個最重要的手段就是2015年豫光金鉛在金屬期貨市場上的投資炒作。

　　事實(shí)上，去年全球有色金屬價(jià)格處于劇烈波動，參與期貨投資的盈利與風(fēng)險(xiǎn)也被放大。豫光金鉛成為了期貨套保的大贏家，狠賺了一筆。公司在對主要產(chǎn)品陰極銅、電解鉛、白銀、黃金等進(jìn)行套期保值中，實(shí)現(xiàn)期貨投資收益3.15億元，占公司歸屬母公司凈利潤比例約為2520%。其中最大功臣便是子公司豫光（香港）國際有限公司，這家公司去年實(shí)現(xiàn)了1.63億元的利潤收入，主要來自銅的期貨保值。有意思的是，該公司去年?duì)I業(yè)收入為0。對此，上證所要求公司披露豫光（香港）國際有限公司盈利與套期保值收益不相匹配的原因、期貨套期保值業(yè)務(wù)與現(xiàn)有的銷售或采購業(yè)務(wù)的影響程度、風(fēng)控措施、期貨投資是否虧損等情況。

　　豫光金鉛凈利潤增長的另外一個原因是政府補(bǔ)貼。據(jù)披露，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助約為5570萬元，占?xì)w屬于母公司凈利潤比為445%，對當(dāng)期盈利影響重大。上證所要求公司披露說明相關(guān)政府補(bǔ)助的實(shí)際收到情況。

　　高送轉(zhuǎn)預(yù)案遭質(zhì)疑

　　值得注意的是，上證所在問詢函中還針對豫光金鉛高送轉(zhuǎn)預(yù)案提出質(zhì)疑，認(rèn)為公司在主營業(yè)務(wù)利潤繼續(xù)虧損的情況下這樣分配，需通過業(yè)績說明其合理性?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》注意到，2月3日，豫光金鉛披露2015年年報(bào)，在說明業(yè)績的同時披露了高送轉(zhuǎn)方案，擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.13元（含稅）。

　　公布高送轉(zhuǎn)方案后，豫光金鉛在弱市之中異軍突起，走出了一波大漲行情。從2月4日開始，豫光金鉛連續(xù)收出“一字”漲停板，從14.56元飆升至最高的24.6元，不到一個月上漲了68.96%。事實(shí)上，除開高送轉(zhuǎn)題材外，豫光金鉛集“萬千寵愛于一身”的另一個因素是“黃金”題材。受益于黃金等商品價(jià)格上漲，黃金題材股也在市場中大放異彩，成為投資者追捧對象。

　　有意思的是，黃金實(shí)際上并非豫光金鉛的主營業(yè)務(wù)，僅占公司主要營收很少的比例。根據(jù)年報(bào)顯示，去年豫光金鉛的黃金營業(yè)收入為9.33億元，占全年?duì)I收的比例為8.59%，而利潤比例也不過8.73%。