最近，上海螺紋鋼期貨走勢強(qiáng)勁，2月23日主力1605合約報(bào)收1926元/噸，較春節(jié)前最后一個(gè)交易日（2月5日）1843元/噸上漲83元/噸，漲幅高達(dá)4.50%。節(jié)后中游貿(mào)易商積極補(bǔ)庫刺激螺紋鋼價(jià)格大幅上漲，目前補(bǔ)庫已接近尾聲。同時(shí)，雖然房地產(chǎn)利好頻出，但下游工地開工并不積極，拖延現(xiàn)象較為普遍，終端需求未有明顯起色。因此，在螺紋鋼期貨上可考慮反彈加空操作。

　　節(jié)后社會(huì)庫存出現(xiàn)明顯反彈

　　截至上周五，鋼材社會(huì)庫存合計(jì)為1205.26萬噸，較春節(jié)前的911.38萬噸上漲293.88萬噸，反彈幅度達(dá)到32.24%。雖然庫存基數(shù)較往年小，但反彈幅度與速度明顯強(qiáng)于往年。

　　自2015年下半年開始，市場對鋼市預(yù)期極其悲觀，并且受制于資金壓力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈開始?jí)旱蛶齑?，去年年末庫存?chuàng)出新低。節(jié)后資金狀況改善，加上地產(chǎn)基建市場暖風(fēng)頻吹，貿(mào)易商補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，社會(huì)庫存出現(xiàn)快速反彈。目前，中間貿(mào)易商階段性補(bǔ)庫已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)補(bǔ)庫意愿還要取決于終端需求的釋放程度。

　　下游工地開工拖延現(xiàn)象較為普遍

　　根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，工地一般會(huì)在正月十五前后陸續(xù)開工，但從目前市場反饋的情況來看，工地拖延開工的現(xiàn)象較為普遍，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，開工數(shù)量明顯偏少。

　　國家陸續(xù)出臺(tái)如降低首付比例、契稅、營業(yè)稅等房地產(chǎn)刺激政策，但市場信心仍然不足。一線城市樓市成交持續(xù)火爆，但二、三線城市依然沒有好轉(zhuǎn)跡象。部分中間貿(mào)易商反饋房地產(chǎn)行業(yè)訂單不及去年，終端需求依然難言樂觀。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)數(shù)量增加

　　節(jié)后，華北地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，唐山地區(qū)多家鋼廠順利復(fù)產(chǎn)，唐山地區(qū)高爐開工率由節(jié)前的80.49%迅速攀升至92.93%，上漲12.44個(gè)百分點(diǎn)。全國高爐開工率出現(xiàn)反復(fù)，環(huán)比微降。但據(jù)我們了解的情況，華東地區(qū)多家鋼廠已經(jīng)出臺(tái)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，近兩周會(huì)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

　　鋼價(jià)反彈使鋼廠利潤進(jìn)一步改善，有復(fù)產(chǎn)意愿的鋼廠逐漸增加，在3月中上旬或能迎來鋼廠集中復(fù)產(chǎn)。鋼廠復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)壓力再度加大，若終端需求無法走強(qiáng)，那么供需矛盾或再度被激化。

　　綜上所述，節(jié)后中間貿(mào)易商補(bǔ)庫催生了螺紋鋼一波反彈行情，隨著這一輪貿(mào)易商補(bǔ)庫漸進(jìn)尾聲，本輪反彈或告一段落。

　　（作者單位：國泰君安期貨）